オプションライターとは
ライター（付与者と呼ばれることもあります）は、買い手のプレミアム支払いを回収するポジションを開くオプションの売り手です。 作家は、コールを販売したり、カバーされているかカバーされていないオプションを置くことができます。 カバーされていないポジションは、ネイキッドオプションとも呼ばれます。 たとえば、100株の株式の所有者は、それらの株式でコールオプションを販売して、オプションの購入者からプレミアムを収集できます。 ライターはオプションの基礎となる株式を所有しており、それらの株式を契約の行使価格で売却することに同意しているため、ポジションはカバーされます。 カバーされたプットオプションには、株式をショートさせ、それらにプットを書き込むことが含まれます。 オプションがカバーされていない場合、オプションの作成者は、根底にあるものが動いた場合、理論的には非常に大きな損失のリスクに直面します。
重要なポイント
- オプションライターは、買い手に合意された期間内に合意された価格で原資産を売買する権利を与えることと引き換えにプレミアムを徴収します。オプションが価値のない有効な期限切れになった場合に優先されるため、プレミアム全体を維持できます。 オプション購入者は、オプションがインザマネーで期限切れになることを望んでいます。
ライターを理解する
オプションの買い手には、オプションの売り手または作家によって指定された価格で、特定の時間枠内で、基礎となる証券を売買する権利が与えられます。 この権利のために、オプションにはプレミアムと呼ばれるコストがあります。 プレミアムは、オプションライターが求めているものです。 彼らは前払いで支払われますが、オプションが買い手にとって非常に貴重になると、高いリスクにさらされます（明らかにされない場合）。 たとえば、プットライターは原資産がストライク価格を下回らないことを望んでおり、バイヤーはそれを望んでいます。プットバイヤーの利益。
ライターがアカウント内で相殺するポジションを持たない場合、オプションが明らかになります。 たとえば、契約の行使価格で株式を購入することに同意するプットオプションの作成者は、株式を購入するリスクを相殺するための対応するショートポジションがアカウントにない場合、明らかになります。
ライターは、書き込むオプションが明らかにされた場合、潜在的に大きな損失に直面します。 つまり、彼らは彼らがコールを書く株式を所有していないか、彼らがプットするオプションでショートシェアを保有していないことを意味します。 大きな損失は、原資産価格の不利な動きから生じる可能性があります。 たとえば、電話をかけると、作家は株を買い手に行使価格、たとえば50ドルで売ることに同意します。 しかし、現在45ドルで取引されている株式が、1株あたり70ドルで別の会社から買い取りされていると仮定します。 基になる価格はすぐに65ドルになり、そこで発振します。 取引が成立しない可能性があるため、70ドルにはなりません。 オプションの作成者は、買い手がオプションを行使する場合、オプションの買い手に50ドルで売却するために、65ドルで株式を購入する必要があります。 オプションがまだ期限切れになっていない場合でも、ポジションをクローズするために書いた額よりも約15ドル（65-50ドル）だけ多くオプションを買い戻す必要があるため、オプション作成者は依然として大きな損失に直面しています。
オプションライターの主な目的は、ポジションを開くために契約が売られたときに保険料を徴収することにより収入を生み出すことです。 最大の利益は、販売された契約の期限が切れたときに発生します。 コールライターの場合、株価が契約の行使価格を下回ると、オプションは即時に期限切れになります。 基礎となる株式の価格が行使価格を上回ると、アウトオブザマネープットは失効します。 両方の状況で、作家は契約の販売のために受け取ったプレミアム全体を保持します。
オプションがインザマネーに移動すると、受け取った金額を超えてオプションを買い戻す必要があるため、書き込みは潜在的な損失に直面します。
カバードライティングは、収入を生み出すための保守的な戦略と考えられています。 無限の損失の可能性があるため、カバーされていない、または裸のオプションの記述は非常に推測的です。
コールライティング
カバードコールライティングは、通常、3つの結果のうちの1つになります。 オプションの有効期限が切れると、ライターはオプションを書くために受け取ったプレミアム全体を保持します。 オプションが金銭で期限切れになる場合、ライターは原資産を行使価格でコールするか、オプションを購入してポジションをクローズすることができます。
コールアウェイとは、実際の株式を行使価格でオプション購入者に売る必要があることを意味し、購入者は彼らから株式を購入します。 一方、オプションのポジションを閉じることは、同じオプションを購入して、以前に販売したオプションを相殺することを意味します。 これによりポジションがクローズされ、損益は受け取ったプレミアムとオプションを買い戻すために支払った価格の差になります。
通常、カバーされていない呼び出しを記述した場合の結果は同じですが、重要な違いが1つあります。 株価がインザマネーでクローズする場合、ライターは公開市場で株式を購入してオプションの買い手に株式を引き渡すか、ポジションをクローズする必要があります。 損失は、行使価格と原資産の公開市場価格の差（負の数）に、最初に受け取ったプレミアムを加えたものです。
書き込みを置く
プットライターが基礎となる株式が不足している場合、アカウントで不足販売されている株式の対応する数がある場合、ポジションがカバーされます。 ショートオプションがインザマネーでクローズする場合、ショートポジションは書き込みプットの損失を相殺します。
カバーされていないポジションでは、ライターはストライク価格で株式を購入するか、同じオプションを購入してポジションをクローズする必要があります。 ライターが株式を購入した場合、損失は行使価格と公開市場価格の差から受け取ったプレミアムを差し引いたものです。 売り手が売りオプションを相殺するためにプットオプションを購入することでポジションをクローズする場合、損失は購入するために支払ったプレミアムから受け取ったプレミアムを差し引いたものです。
プレミアムタイムバリュー
オプションライターは、時間の値に特に注意を払います。 有効期限までオプションが長いほど、その時間値は大きくなります。これは、オプションが金銭に移行する可能性が高くなるためです。 この可能性はオプション購入者にとって価値があるため、同様のオプションに対して、より短い有効期限よりも長い有効期限でより高いプレミアムを支払うことになります。
時間の値は時間の経過とともに減衰するため、オプション作成者にとって有利です。 5ドルで取引されるアウトオブザマネーオプションには時間価値があります。これは、オプションに本質的な価値がないにもかかわらず、5ドルで取引されるためです。 オプション作成者がこのオプションを販売する場合、5ドルを受け取ります。 時間が経つにつれて、そのオプションがアウトオブザマネーのままである限り、そのオプションの価値は満了時に0ドルに低下します。 これにより、ライターはすでに5ドルを受け取っており、オプションは$ 0の価値があり、期限切れになると価値がなくなるため、プレミアムを維持できます。
オプションの有効期限が近づくと、その価値の主な決定要因は、行使価格に対する原資産の価格です。 オプションがインザマネーの場合、オプションの値は2つの価格の差を反映します。 オプションがインザマネーで期限切れになるが、行使価格と原資産の価格の差がわずか3ドルである場合、オプションの売り手は実際にお金を稼ぎます。オプションは、ほぼ満了時に取引されます。
株式にコールオプションを書く例
Apple Inc.（AAPL）の株式が210ドルで取引されていると仮定します。 トレーダーは、今後2か月以内に株価が220ドルを超えるとは考えていないため、3.50ドルで220ドルの行使価格コールオプションを作成します。 これは、350ドル（3.50ドルx 100株）を受け取ることを意味します。 Appleの価格が220ドルを下回る2か月後にオプションが期限切れになる限り、350ドルを維持することができます。
筆者はすでにAppleの株式を所有している場合もあれば、210ドルで100株を購入してカバーされた電話をかけることもできます。 これは、株がより高く、たとえば230ドルになった場合にそれらを保護します。 この場合、ライターは230ドルで株式を購入し、オプション購入者に220ドルで売却し、650ドル（（10ドル-3.50ドル）x 100株）失います。 しかし、もし彼らがすでに株式を所有していれば、彼らは220ドルで買い手にそれらを与えることができ、株式購入で1, 000ドルを作り（10×100株）、それでもオプション販売から350ドルを保つことができます。
カバーされたコールの欠点は、株価が下がった場合、350ドルのオプションプレミアムを維持できることですが、現在は価値が下がっている株式を所有しています。 株式が190ドルに下がった場合、ライターはオプションから1株当たり3.50ドルを維持することができますが、210ドルで購入した株の1株当たり20ドル（2, 000ドル）を失います。 ただし、1株あたり16ドル50セント（20ドル-3.50ドル）を失うことは、20ドルを完全に失うよりも良いことです。これは、オプションを売らずに株式を購入した場合に失うことになるものです。
