主な動き
市場参加者は、連邦準備制度理事会（ハーマン・ケインとスティーブン・ムーア）に対するトランプ大統領の指名に関する議論を脇に置き、最近のFOMC会議のFRB議事録をレビューしました。 各会合の議事録は、FRB会合の3週間後に発表され、市場を動かす独自のイベントになる可能性があります。
投資家が探していると思われるのは、FRBが翌日物金利またはFRBの金利の引き上げに抵抗し、FRBのバランスシートを引き下げ、長期金利を引き上げることに抵抗するという再確認です。 トレーダーは、金利が低いままであれば、短期的には成長の見通しが良くなると感じています。 歴史的に、非常に低い金利と成長の因果関係を証明するのは困難ですが、低金利でも成長を損なう可能性は低いようです。
FRB議事録は、金利を引き上げない理由として、昨年の第4四半期と今年の第1四半期に成長率が低下し、ヨーロッパとアジアの経済がさらに後退したことを指摘しました。 持続的な低水準のインフレも、FRBが金融政策を引き締めることをためらう一因となっています。
FRB議事録の後、株価は回復しましたが、長期国債は横ばいでした。 これは、このようなニュースに対する異常な反応ではありません。 しかし、長期国債の価値が上昇し続けるとしたら、株式の下落を心配することになります。
次のグラフからわかるように、iShares 20+年国債ETF（TLT）は、3月にギャップがあり、1月に最高値を記録した場合でも、重要なサポートレベルにあります。 今年は異常な相関関係がありますが、通常、長期国債と株価は反対方向に推移します。 TLTでの継続的な上昇は、株の弱さを示しています。
S&P 500
S&P 500は、FOMCからのニュースに続いて、上昇するウェッジパターンの上位トレンドラインに向かっていくらか前進しました。 株は弱気に見えませんが、月曜日の始値と今日の終値の差は事実上存在しません。 月曜日のチャートアドバイザーの問題で述べたように、トレーダーはおそらく大手銀行が金曜日にレポートを開始するのを待つ間、保留状態になっています。
収益は期待はずれになる可能性がありますが、収益の数値は依然として伸びを示しているはずです。 さらに、低金利が持続するとの約束は、企業が債務を返済し、ロールオーバーすることを引き続き容易にすることを意味します。 これは、重度に活用されている石油部門で特に重要です。 FOMCのレポートにより、高利回り債は今日最大の業績を上げているグループの1つでした。
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リスク指標–銀行へのより多くのリスクの価格設定
イールドカーブ以外のほとんどの市場リスク指標は今週落ち着いています。 しかし、私はよりミクロなレベルで興味深い発展を見てきました。 次のチャートでは、ゴールドマンサックスグループインク（GS）とその株のみに基づいたVIXのバージョン（「恐怖指数」）を比較しました。 したがって、市場全体のボラティリティの期待を反映するのではなく、このインデックスはGS自体にのみ焦点を当てています。
チャートで見ることができるのは、3月19日から4月5日までの平等な高値で、上昇しているGSVIXの安値と一致しています。 これが意味するのは、2回目の価格が1株当たり204ドルに上昇したとき、投資家は以前の高値よりも自信が薄れていたということです。 私は通常、この信号を「VIX divergence」と呼びます。
私の経験では、この場合のように、投資家の信頼が2番目の同等以上で低くなると、ニュースに対する否定的な反応のリスクが高まります。 投資家はこのシグナルから市場全体について何かを推測すべきではないと思いますが、トレーダーは銀行のレポートに神経質であり、そのセクターの下落ショックのリスクが高まっていることを示しています。
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ボトムライン-待つと見る
JPMorgan Chase&Co.（JPM）およびWells Fargo&Company（WFC）は金曜日に収益を報告します。 それまでは、投資家が市場の範囲を制限することを期待しています。 ゴールドマンサックスからのボラティリティシグナルは注意を促しますが、全体として、この収益シーズンを示す貧しい人々はすでにS&P 500の平均価格に含まれていると思います。
収益に加えて、FOMCの3人のメンバー（ウィリアムズ、クラリダ、ブラード）が、明日の午前中にスピーチを行い、聴衆の質問が予想されます。 過去において、FRB知事のバラードのスピーチは、市場を動かすニュースを生み出しました。 彼の影響は過去6か月間でより穏やかになっていますが、万が一のために彼の発言を注意深く監視しています。
