S&P 500指数（SPX）は先週、過去最高の3.9％を転落し、月曜日に再び急落し、投資家が10％以上の長期延滞修正、またはおそらく弱気相場に入るのではないかという懸念を引き起こしました。 ゴールドマン・サックス・グループによると、2017年の最大の後退はわずか2.8％でした。最新の下落により、ゴールドマンの顧客の多くは1987年の株式市場の暴落を再現するかどうかを尋ねるようになりました。ブラックマンデー、売り注文の雪崩がダウジョーンズ工業平均（DJIA）を約22％押し下げたとき。 ゴールドマンは、これらの恐怖は誇張されていると主張し、現在の米国ウィークリーキックスタートレポートによると、強気の継続には強い根本的な理由があると述べています。
強力な基礎
ゴールドマンは、2018年がGDP成長の加速、商品価格の上昇、および予想よりも低い米ドルで始まったことを指摘しています。 これらすべてが組み合わさって、企業収益の上方修正を推進しています。 さらに、レポートでは、2018年のこれまでの株価上昇は、評価の倍数を拡大するのではなく、一部は法人税改革の結果であるEPSの増加によってもたらされたと指摘しています。 個人投資家による企業株の買い戻しと株式への需要も、金曜日の終値から8.6％の利益をもたらすS&P 500の強気シナリオ3, 000の背後にある重要な要因です。 一方、S&P 500の2, 850のベースケースは、3.2％の増加に相当します。
2018年は1987年ではありません
2018年より前の1950年以降、S&P 500はゴールドマンあたり1％で5％以上増加しましたが、今年は5.7％増加しました。 過去12年間の1月の中央値は7％で、残りの11か月の中央値は17％でした。 2月から12月にかけて市場が後退したのは1987年だけで、1月以降は10％減少しました。 また、ゴールドマンは、2018年を1987年とは大きく異なるものと考えています。
1987年には、ゴールドマンあたりの収益の増加ではなく、評価の倍数の拡大によって市場が過熱しました。 S&P 500は1月に13％上昇し、その後8月までさらに20％上昇し、その後1987年10月19日のブラックマンデーで20％上昇しました。それにもかかわらず、S&P 500は1987年に2％上昇しました。 。
2018年は異なって見えます。 ゴールドマンは、S&P 500のフォワードP / E倍数がEPSの18倍で安定すると予想しています。 インデックスの3, 000の強気なケースは、EPSの楽観的なシナリオによってのみ駆動されます。 ゴールドマンは、2018年と2019年の両方で連邦準備制度による4回の利上げを期待しており、10年米国債の利回りは2018年末までに3.0％に達します。彼らは、金利の上昇が資本のさらなる拡大にブレーキをかけると予測しています評価の倍数。
セクターのパフォーマンス
ゴールドマンは2018年1月のセクターのパフォーマンスを調査しましたが、S&Pは5.7％上昇しました。 最大の利益は次のとおりでした：消費者の裁量、+ 8.2％。 財務、+ 7.6％; および情報技術、+ 7.6％。 最大の遅れは、ユーティリティ、-4.6％でした。 不動産、-3.7％; 消費者向けステープル、+ 1.1％。 金利の上昇は、所得志向の投資家の債券代替物である高配当利回りのセクターであるユーティリティと不動産を圧迫する主な要因でした。
注意の理由
たとえば、株価が1987年のようなメルトダウンを回避したとしても、警告には多くの理由があります。たとえば、ゴールドマンは、2018年通年のEPSのコンセンサス予想が楽観的すぎて実際の結果を追い越す可能性があると警告しています。 それは、アナリストのバラ色の予測を逃す株式の急激な後退を引き起こす可能性があります。 ゴールドマンはまた、厳しい労働市場が賃金の上昇を促し、市場シェアの値下げを余儀なくされているため、税制改革による純EPS利益は過大評価される可能性があると述べています。
一方、エクイティ先物市場は2007年以来、ネットのロングポジショニングの最高値を記録している、とゴールドマンは指摘しています。 これは逆の指標かもしれません。 さらに、現在の株価は、大部分が証拠金の山によって支えられています。 ゴールドマンによると、ニューヨーク証券取引所の純マージンの時価総額に対する比率は、少なくとも1980年以来最高です。
