「株式は債券よりも大きなリターンの可能性を提供しますが、途中でボラティリティが大きくなります。」 あなたはおそらくその声明を何度も聞いたことがあるので、単にそれを与えられたものとして受け入れるでしょう。 しかし、理由を尋ねるために立ち止まったことはありますか？ なぜ株は歴史的に債券よりも高いリターンを生み出してきたのですか？ 通常、債券のボラティリティが低いのはなぜですか？ これらの傾向の背後にある理由を理解することは、より良い投資家になるのに役立ちます。
基本的な例
あなたがビジネスを始めていると想像してください。 あなたは唯一の所有者であり、唯一の従業員です。 操作を開始するには2, 000ドルかかり、1, 000ドルしか持っていないため、友人から他の1, 000ドルを借りて、その友人に今後10年間年間100ドルを支払うことを約束し、その時点で元の1, 000ドルのローン金額を返済します。 最初の年、あなた自身の給料を含むすべての費用が支払われたら、あなたはあなたのビジネスが$ 500を得たことを見つけます。 友人に100ドルの約束を支払い、残りの400ドルを保持します。 あなたの友人はあなたへの彼のローンで10％（100÷1000）を得ましたが、あなたはあなたの投資で40％（400÷1, 000）を得ました。
来年もうまくいかず、一度すべての費用が支払われると。 ビジネスの収益が100ドルに過ぎないことがわかります。 その100ドルを友人に支払います。友人は再び10％のリターンを経験しました。 一方、あなたは2年間のリターンが1年あたり約20％であるにもかかわらず、0％のリターンを残しています。 そしてそれは行く。
毎年、あなたはあなたに資金を貸した友人よりも多かれ少なかれ稼ぐ機会があります。 ビジネスが大成功した場合、あなたのリターンはあなたの友人よりも指数関数的に高くなります。 物事がバラバラになると、すべてを失う可能性があります。 ローンは契約上の取り決めであるため、店を閉めなければならない場合、残ったお金は友人に送られてからあなたに送られます。 そのため、あなたのポジションはより大きなリスクを伴いますが、より大きなリターンの機会があります。 より大きな利益の可能性がなければ、リスクを高める理由はありません。
より多くのリスク、より多くのリターン
現実の世界での株式と債券の例を比較しましょう。 債券は基本的にローンです：上記の友人のように、投資家は固定収益を保証する債券と引き換えに企業または政府に資金を貸し出し、将来のある時点で元金として知られる元のローン金額を返済することを約束します。
株式は、本質的に、発生し発生する可能性のある利益を株主に分配する権利を与える会社の部分所有権です。 これらの収益の一部は、配当の形ですぐに支払われますが、残りの収益は保持されます。 これらの利益剰余金は、事業を拡大したり、より大きなインフラストラクチャを構築したりするために使用でき、会社はさらに大きな将来の収益を生み出すことができます。 その他の利益剰余金は、会社の株式の買い戻しや他の会社の戦略的買収のような将来の使用のために保持される場合があります。 用途に関係なく、収益が上昇し続けると、通常、株価も上昇します。
上記の簡単な例のように、会社が破綻した場合、株主の投資がすべて失われるリスクがより大きくなるため、株式は歴史的に債券よりも高いリターンをもたらしました。 ただし、逆に、株主へのリターンがあり、債券への投資で得られる利益を潜在的に小さくする可能性があります。 株式投資家は、認識されたリスクと期待収益率に基づいて、株式の1株に対して支払う意思がある金額を判断します。これは、収益成長によってもたらされる収益率です。 グループとして圧倒的に合理的であり、彼らは彼らが取っている過剰なリスクに対して適切に補償する方法で彼らの投資を調整します。
ボラティリティの原因
債券が既知の固定収益率を支払う場合、何が価値を変動させるのですか？ いくつかの相互に関連する要因がボラティリティに影響します。
インフレーションとお金の時間価値
最初の要因は 予想されるインフレ です。 インフレ期待が低い/高いほど、債券の買い手はリターン/利回りが低く/高くなります。 これは、お金の時間価値と呼ばれる概念が原因です。これは、インフレによって時間の経過とともに価値が失われるため、将来のドルは今日1ドル未満で購入するという認識に基づいています。 今日の条件でその将来のドルの価値を判断するには、その価値を一定のレートで時間をかけて割引く必要があります。
割引率と現在価値
したがって、特定の債券の現在価値を計算するには、金利の支払いと元本の返還の両方の形で、債券からの将来の支払いを割り引く必要があります。 予想インフレ率が高いほど、使用する必要がある割引率が高くなるため、現在価値が低くなります。
さらに、支払いが遠くなるほど、割引率が適用され、現在価値が低くなります。 債券の支払いは固定され、既知の場合がありますが、金利環境が絶えず変化するため、支払いストリームは常に変化する割引率、したがって常に変動する現在価値にさらされます。 債券の元の支払いストリームは固定されているため、債券価格の変更は現在の実効利回りを変更します。 債券価格が下がると、実効利回りは上がります。 債券価格が上昇すると、実効利回りは低下します。
使用される割引率は、単に予想インフレ率の関数ではありません。 債券発行者がデフォルトになる可能性のあるリスク（利払いまたは元本返還の失敗）は、適用される割引率の引き上げを要求し、それが債券の現在価値に影響します。 割引率は主観的です。つまり、異なる投資家は、自身のインフレ期待とリスク評価に応じて異なるレートを使用します。 債券の現在価値は、これらすべての異なる計算のコンセンサスです。
債券からのリターンは通常固定され、既知ですが、株式からのリターンはいくらですか？ 最も純粋な形では、株式からの関連収益はフリーキャッシュフローとして知られていますが、実際には、市場は報告された収益に焦点を合わせる傾向があります。 これらの収益は不明で変動します。 それらは、急速にまたはゆっくりと成長する場合がありますが、まったく成長しないか、縮小するか、マイナスになります。
現在の価値を計算するには、それらの将来の収益がどうなるかについて最良の推測をする必要があります。 問題をさらに難しくするために、これらの収益には固定寿命がありません。 それらは何十年も続くことがあります。 この絶えず変化する予想リターンフローに、絶えず変化する割引率を適用しています。 現在価値の計算には、収益の流れと割引率という2つの絶えず変化する要因が関係しているため、株価は債券価格よりも変動しやすくなっています。
ボトムライン
数千、数千のすべての株式と債券の価格設定は基本的に合理的です。 市場参加者は、現在の評価に到達するために、将来のインフレ、将来のリスク、および既知または未知の収入の流れに関する累積的な知識と最良の推定値を適用します。 これらの評価は、絶えず変化する期待に基づいて絶えず変動しています。 後から考えると、感情は、たとえ全体であっても、これらの期待、ひいては評価が不正確になる可能性があることがわかります。 ただし、ほとんどの場合、それらは特定の時点で既知のものに基づいて正しいものです。
債券は、株式よりも常に変動が少なくなります。これは、債券の収入の流れについてより多くのことがわかっているためです。 株式のパフォーマンスを取り巻く未知の要素が増え、リスク要因とボラティリティが高まります。 彼らは債券よりも大きなリターンを生み出す可能性があり、時間とともに一般的にそうなっています。 しかし、より大きな利益の可能性とともに、より大きな痛みの可能性もあることを常に覚えておいてください。
