多くの投資家は最近の売りから株式が回復することを期待している、または少なくとも期待しているが、モルガン・スタンレーは悲観的な見方をしており、今後さらに下落すると見ている。 彼らの最新の週次ウォームアップレポートは、「修正はまだ完了していないと考えています。リバウンドの試みは持続可能であると思います。混雑した成長、技術、裁量の最近の価格下落は、ほとんどの投資家は弱い手で遊んでいると思います。」 2018年の米国の主要な市場インデックスの過去最高値からの下落を下の表に示します。
| 索引 | 高値からの低下 |
| S&P 500インデックス（SPX） | （6.3％） |
| ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA） | （6.1％） |
| ナスダック総合指数（IXIC） | （8.2％） |
| ナスダック100インデックス（NDX） | （7.3％） |
| ラッセル2000インデックス（RUT） | （11.6％） |
投資家にとっての意義
モルガン・スタンレーは、流動性の低下とピーク時の成長に対する懸念の高まりを、S&P 500のさらなる利益を阻害する要因として、また投資家によるより防衛的なモードへのシフトと見ています。 さらに、成長、技術、消費者の裁量による上記のカテゴリーの銘柄は、最近パフォーマンスが低下し始めており、このレポートでは、パフォーマンスがさらに低下していると見ています。 モルガン・スタンレーは、テクノロジーと消費者の裁量によるフォワードP / E比率を6％から8％低下させ、S&P 500全体に沿った評価を行うと予測しています。
「リスク資産と今後のセンチメントをサポートするシナリオを見つけるのに苦労しています」とレポートは、株式リスクプレミアムの拡張分析の過程で述べています。モルガン・スタンレーは、 S&P 500の収益利回りから10年米国財務省債の利回りを差し引いたもの収益利回りは、S&P 500のフォワードP / Eの逆数です。
「今後のリスク資産とセンチメントをサポートするシナリオを見つけるのに苦労しています。」—Morgan Stanley
「私たちの見解では、現在の料金水準とサイクルに対する私たちの見解を考えると、300-325はERPの公正なレベルである」と報告書は主張しています。 ERPは1月26日にこの275サイクルで安値に達し、モルガン・スタンレーは325の値がS&P 500の16.0のフォワードP / E、およびインデックスの値2, 795に対応すると計算します。 モーガンスタンレーの分析によれば、10月23日の午前の取引では、インデックスは2, 700を下回っており、この時点から3.5％を超えないアップサイドポテンシャルを示唆しています。
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10年物のTノートの利回りがさらに25ベーシスポイント上昇した場合、モルガン・スタンレーの分析では、S&P 500の2, 688に相当する350のERPが求められますが、これは10月23日の朝の取引からほとんど変化がありません。 「350をはるかに超える動きは、物質的な成長の鈍化で価格付けを始めます」と彼らは付け加えます。 モルガン・スタンレーは、7月下旬以降、成長株から価値株へのローテーションを推奨しています。 彼らは、成長株の評価が金利の上昇に直面して急激に低下すると予想しており、それにより将来の予想収益の現在価値が急落することになる。 対照的に、現在のバリュー株は、より高い配当利回りとフリーキャッシュフロー利回りを提供する傾向があり、モルガン・スタンレーによると、期間が短くなり、金利上昇に対する感度が低くなります。
対照的に、ゴールドマン・サックスは、成長株、特に自己資本利益率（ROE）を増加させている成長株は、経済の減速とコストの上昇に直面しても成長する可能性が高いと考えています。 さらに、ゴールドマンは、金利の上昇を回避することができるため、バランスシートが強い株式を推奨しています。 さらに、Piper Jaffrayは、20％近くから120％以上の利益を暗示するいくつかの価格目標を設定して、倒されたハイテク株の中でバーゲンハンターの機会を見ています。
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