米国の株式市場は2018年12月の安値からスマートに回復し、強気筋は継続的な上昇を予想していますが、モルガン・スタンレーは懐疑的です。 マイケル・ウィルソン率いる米国株式戦略チームが最新の週刊ウォームアップ報告書に書いているように、「防衛市場は通常、守備隊が勝る環境であるという考えに賛成している」と述べた。
「この時点で、米国の株式市場は買われ過ぎ、完全に評価され、ベータ取引はいくぶん過大評価されているため、公益事業とステープルズの過重を維持することは理にかなっていると思います。」 実際、これらの2つのセクターは、S&P 500の史上最高記録を達成した2018年9月20日以降、予想利益率を最も大きなマージンで上回っています。
守備のモルガン・スタンレー：好きなセクター
（アウトパフォーマンスvs期待返品、9/20/18から2/15/19）
- 消費者向けステープル：+ 2.46％ユーティリティ：+ 6.48％
投資家にとっての意義
モルガン・スタンレーは、ベータおよびS&P 500全体との長期的な相関関係に基づいて、S&P 500の11セクターすべてと、それらのセクター内のいくつかの業界グループの期待収益率または予測パフォーマンスを計算しました。 、2018年2月15日の終わりまで、S&P 500は5.29％減少しました。
ユーティリティは1.44％低下するはずでした（0.27の暗黙のベータ）が、それらは5.04％上昇し、6.48％のアウトパフォーマンスを表しています。 消費者向けステープルの場合、期待収益率は3.71％の低下（0.70の暗黙のベータ）でしたが、2.46％のアウトパフォーマンスのためにわずか1.25％低下しました。 消費財の中で、家庭用製品と個人用製品は傑出しており、12.18％のアウトパフォーマンスでした。
「業界グループの価格反応対EPSの改訂を見ると、防衛志向のいくつかのグループ（家庭用品、個人用製品、不動産、ユーティリティ）が価格対改訂のプラスの外れ値である一方、小売業および技術ハードウェアのマイナスの価格の動きは下方修正の厳しさを誇張する」とモーガン・スタンレーは言う。 最近の収益の失望に対する投資家のこれらの比較的控えめな反応は、今後の防衛に対するこの報告書のケースの一部です。
「私たちは、特異な要因と市場に対する一般的な防御的傾向がこれらの関係を説明するのに役立つと考えています」とレポートは付け加えます。 不動産は、9月20日から2月15日までの期間で、期待収益率を8.19％上回る。
主要なウォール街企業の中で、数ヶ月間、Morgan StanleyはS&P 500の収益に関して最も弱気であり、最新のベースケースの予測では、2019年にわずか1％の利益成長が求められています。 12月の安値から、市場はほぼ無差別にベータに報いる-ベータが大きければ大きいほど、パフォーマンスは大きくなる」と彼らは言う。彼らは2019年前半に世界経済が底を打つと予測している。
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モルガン・スタンレーは、ここ数カ月間、ウォール街のパックをリードして収益予想を下方修正しています。 彼らの弱気な見通しが正しければ、防御側への傾きは論理的な反応です。 一方、彼らのライバルのより楽観的な予測がうまくいかない場合、投資家は大幅な上昇を見逃す可能性があります。 状況をさらに複雑にしているのが、JPモルガンの研究で、急激な収益予測に直面した株式市場の集会の最近の歴史的先例を発見したことです。
