米国株は、強気相場がリスクの中でプラスの動きを続けているため、ここ数週間で史上最高値を維持しています。 これらのプラスには、連邦準備制度による予想利下げ、米中貿易戦争の一時停止、低株式市場のボラティリティ、米国財務省債券の利回り低下、米国経済の全般的な安定性、2019年第2四半期のS&P 500収益はコンセンサスの推定値を上回り、株価の評価は熊が主張するほど伸びていないという証拠になります。
投資マネージャーのビル・ミラーは、彼の会社であるミラー・バリュー・パートナーズのクライアントへの2019年第2四半期の市場レターで次のように書いています。 彼が見ているプラス面としては、6月の米国の雇用の大幅な伸び、労働力率の上昇、堅実な賃金の伸び、「静止」インフレ、過去最高の企業収益、米国および海外の「緩和的」金融政策、および「拡張的な」米国の財政政策。 彼は同様に彼の1Q 2019 Market Letterで強気でした。
投資家にとっての意義
ブルームバーグが引用したように、RBCキャピタル・マーケットの米国最高経済責任者であるトム・ポルチェッリ氏は最近、「成長の見通しが弱くなく、FRBの資金が中立に近いときにFRBは削減している」と述べた。 「リスク資産はこのセットアップを絶対に気に入っているはずです」と彼は付け加えました。
Renaissance Macro Researchの経済学部長であるNeil Duttaは、収益の見積もりは必然的に上方修正されると考えています。 ブルームバーグが引用したように、クライアントへのメモで彼が観察したように、「想像してみてください。 FRBは成長と収益の推定値が上がるにつれて削減しています。 サイクリストは誰ですか？」
株式評価の問題については、S&P 500の収益利回りは、10年米国財務省債の利回りに対して2年間の平均を大きく上回っています。 これは、ここ数週間でインデックスが史上最高の記録を更新した後でも事実です。
Morgan Stanley Wealth Managementの最高投資責任者（CIO）であるLisa Shalettは、懐疑的な意見を述べています。 「これはすでに多くの良いニュースを割引きしている市場です。来年の4回の利下げとS&P 500の11％の収益成長、ワシントンでの貿易のさらなる悪化はなく、債務上限の迫りと次期大統領選挙にもかかわらず、政策変更は限定的です。上昇するためには、市場は新鮮な驚きを必要とするだろう」と彼女はモルガン・スタンレーのグローバル投資委員会からのGICウィークリーの最新号に書いているように。
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「唯一の悪いニュースは、悪いニュースが比較的存在しないことです。地政学は予測不可能なままであり、市場と経済を混乱させる可能性があります」とビル・ミラーは言います。 「交渉を続けるにつれて、市場を悩ませている関税と貿易の問題は今のところ保留になっている。それらは常に再発する可能性がある」と彼は指摘する。 プラス面として、彼は「急上昇する利回り曲線は株式にとってはかなり強気になるだろう」と付け加えた。
リサ・シャレットによると、「強気筋は7月31日に50ベーシスポイントの利下げ、はるかに弱い米ドル、はるかに強い米国の消費者、落ち着いたポジショニングとセンチメントに基づいています。これらの要因の一部またはすべてがプラスになる場合、最大の受益者は、S&Pに遅れをとっているより高いベータ資産クラスである可能性があります。小型株、中型株、バリュースタイル、循環株および米国外の株の中から積極的な株選択を検討してください。
