米国、日本、およびいくつかの欧州連合加盟国は、大不況後の数年間に経済活動を刺激するために、型破りな手段に変わってきました。 経済学者は、金融危機後の回復プロセスに積極的な金融政策が不可欠であると考えています。 20年にわたる低成長の後、日本銀行は、デフレと戦い、経済回復を促進するためにゼロ金利政策（ZIRP）を採用することを決定しました。 同様のポリシーが米国と英国で実施されています。
ZIRPは、金利をゼロに近づけながら成長を刺激する方法です。 この政策の下では、統治する中央銀行はもはや金利を引き下げることができず、従来の金融政策を無効にします。 その結果、量的緩和などの型破りな金融政策がマネタリーベースの増加に使用されています。 ただし、ユーロ圏で見られるように、ゼロ金利政策の延長は負の金利をもたらす可能性もあります。 このように、多くのエコノミストはゼロ金利政策の価値に挑戦し、他のいくつかの落とし穴の中で流動性のtrapを指摘しています。
日本
ZIRPは、日本の資産価格バブル崩壊後の1990年代に初めて使用されました。 日本は、資産価格の下落に対応して、その後の10年間、一般に失われた10年と呼ばれる金融政策の一環としてZIRPを実施しました。 1991年まで消費と投資は楽観的であり、GDP成長率は3％を超え、金利は6％で安定していた。 しかし、1992年に株価が急落したため、GDPの成長は停滞し、デフレが続いた。 インフレ率の代理指標としてよく使用される消費者物価指数は、1992年の2％から1995年には0％に低下し、期間金利は大幅に低下し、同年に0％に近づきました。
ZIRPが停滞とデフレに対処できなかった結果、日本経済は流動性のtrapに陥りました。 ゼロ金利の相対的な非有効性にもかかわらず、日本は引き続きこの政策を使用しています。
アメリカ
2008年の金融危機により、米国では深刻な財政的緊張が生じ、FRBは経済を安定させるための積極的な行動をとるようになりました。 経済の崩壊を防ぐために、連邦準備制度は、短期および長期の金利を引き下げるためにゼロ金利を含む多くの型破りな政策を実施しました。 その後の投資の増加は、失業と消費にプラスの影響を与えると予想されます。
2009年、米国は、金融危機の後、インフレ率が-2.1パーセント、失業率が10.2パーセント、GDP成長率が-2.8パーセントに急落し、最低経済ポイントに達しました。 この期間中に金利はゼロ近くまで低下しました。 2014年1月までに、およそ5年間のZIRPと量的緩和の後、インフレ、失業、GDPの成長率は、それぞれ1.8％、6.6％、3.2％に達しました。 米国経済は改善を続けていますが、日本の経験から、ZIRPの長期使用は有害である可能性が示唆されています。
リスク
米国の進歩にもかかわらず、エコノミストは日本とEU諸国をZIRPの失敗の例として挙げています。 低金利は、貯蓄率が高くなり、金融政策が無効になったときに起こる流動性トラップの発展に起因しています。 ゼロ金利の実施は、デフレ、失業、低成長がwhen延する経済不況の後にほとんど行われました。 投資家の信頼の低下やデフレに対する懸念の高まりも、流動性のtrapにつながる可能性があります。 さらに、金利がゼロで金融が拡大しているにもかかわらず、企業が企業に再投資することを選択するのではなく、収益から負債を返済する際に借入が停滞する可能性があります。
ZIRPは、経済の安定期に市場の金融混乱を引き起こす可能性もあります。 金利が低い場合、投資家は一般的にリスクの高い資産に関連する高利回り商品を探します。 2000年代初頭、同様の状況に直面している米国の投資家は、サブプライム住宅ローン担保証券（MBS）に多額の投資を選択しました。 ファニーメイとフレディマックがMBSに関与しているため、投資家はこれらの証券は比較的高いリターンで安全であると感じていました。 しかし、歴史が示しているように、住宅ローン担保証券は大不況につながる不可欠な要素でした。
金利は金融市場で重要な役割を果たしており、短期的および長期的に投資習慣を節約する可能性があります。 通常、長期投資は、退職プランと年金基金の形で行われます。 長期金利がゼロに近づくと、退職者および退職に近づいた人々の収入は悪化します。
利点
ZIRPは有害である可能性がありますが、先進国の政策立案者は不況後の救済策としてこのアプローチを使用し続けています。 低金利の主な利点は、経済活動を刺激する能力です。 低いリターンにもかかわらず、ゼロに近い金利は借入コストを引き下げます。これは、ビジネス資本、投資、家計支出への支出を促進するのに役立ちます。 企業の設備投資の増加は、雇用と消費の機会を生み出します。
同様に、低金利は銀行のバランスシートと貸付能力を改善します。 融資する資本がほとんどない銀行は、金融危機により特に大きな打撃を受けました。 低金利も資産価格を上昇させる可能性があります。 量的緩和と相まって、資産価格の上昇はマネタリーベースを増加させる可能性があり、その結果、世帯の裁量所得が増加します。
ボトムライン
ZIRPは、過去20年間にわたるいくつかの経済不況を背景に実施されてきました。 1990年代に日本で最初に使用されたZIRPは、広く批判され、一般に失敗したと見なされています。 しかし、日本の金融政策との不一致にもかかわらず、米国、英国、EU諸国は、経済活動を刺激するためにZIRPと量的緩和に頼ってきました。 短期的にはある程度成功したとしても、非常に低い金利を長期間使用すると、恐ろしい流動性のtrapなどの悪影響が生じる可能性があります。
