ブルプットスプレッドは、人気のあるプットライティング戦略のバリエーションであり、オプション投資家は、プレミアム収入を収集し、おそらくバーゲン価格でストックを購入するために、ストックにプットを書き込みます。 プットライティングの大きなリスクは、投資家がプットストライク価格で株式を購入する義務があることです。たとえ株がストライク価格を大きく下回ったとしても、投資家は即座に大きな損失に直面します。 ブルプットスプレッドは、より低い価格でプットを同時に購入することにより、プットライティングの固有のリスクを軽減します。これにより、受け取った正味プレミアムは減少しますが、ショートポジションのリスクも低下します。
ブルプットスプレッド定義
ブルプットスプレッドには、プットオプションの書き込みまたは空売り、および同じ有効期限であるがより低い行使価格で別のプットオプションを（同じ原資産で）同時に購入することが含まれます。 ブルプットスプレッドは、4つの基本タイプの垂直スプレッドの1つです。他の3つは、ブルコールスプレッド、ベアコールスプレッド、ベアプットスプレッドです。 ブルプットスプレッドのショートプットレッグに対して受け取るプレミアムは、常にロングプットに対して支払う金額よりも多いため、この戦略を開始するには、前払いまたはクレジットを受け取る必要があります。 したがって、ブルプットスプレッドは、クレジット（プット）スプレッドまたはショートプットスプレッドとしても知られています。
ブルプットスプレッドからの利益
ブルプットスプレッドは、次の状況で考慮する必要があります。
- プレミアム収入を獲得するに は：この戦略は、トレーダーまたは投資家がプレミアム収入を獲得したい場合に理想的ですが、書き込みのみの場合よりもリスクが低くなります。 より低い価格で株式を購入するには ：ブルプットスプレッドは、現在の市場価格よりも低い有効価格で所望の株式を購入する良い方法です。 わずかに高い市場への横向きの 投資：プットライティングとブルプットスプレッドは、横方向にわずかに高く取引している市場と株式にとって最適な戦略です。 コールの購入やブルコールスプレッドの開始など、他の強気戦略は、このような市場ではうまく機能しません。 不安定な市場で収入を生み出すに は ： 市場が下落した場合、不必要に高い価格で株式が割り当てられるリスクが高くなるため、プットライティングはリスクの高いビジネスです。 強気のプットスプレッドは、ダウンサイドリスクを抑えることにより、そのような市場でもプットを書くことを可能にします。
仮想株のブルドーザーズ社は100ドルで取引されています。 オプショントレーダーは、1か月で最大103ドルまで取引することを期待しており、株式への書き込みを希望している一方で、潜在的な下振れリスクを懸念しています。 したがって、トレーダーは、1か月で満了する100ドルのプットの3つの契約を書きます（3ドルで取引する）。また、1か月で期限切れになる97ドルのプットの3つの契約を買います（1ドルで取引）。
各オプション契約は100株を表すため、オプショントレーダーの純保険料収入は次のとおりです。
（$ 3 x 100 x 3）–（$ 1 x 100 x 3）= $ 600
（手数料は、簡単にするために以下の計算には含まれていません。）
オプションの有効期限の取引の最後の数分で、今から1か月後に考えられるシナリオを考えてみましょう。
シナリオ1 ：ブルドーザーズは102ドルで取引されています。
この場合、$ 100と$ 97のプットは両方ともお金がなく、無期限に期限切れになります。
したがって、トレーダーは、$ 600の正味プレミアムの全額を保持します（手数料は少なくなります）。
ショートプットレッグの行使価格を超えて株式が取引されるシナリオは、ブルプットスプレッドの可能な限り最良のシナリオです。
シナリオ2 ：ブルドーザーズは98ドルで取引されています。
この場合、$ 100のプットは$ 2のお金になりますが、$ 97のプットはお金の外にあり、したがって価値がありません。
したがって、トレーダーには2つの選択肢があります。（a）ショートレッグを2ドルで閉じるか、（b）ショートプットの行使から生じる義務を果たすために98ドルで株式を購入します。
前者の方が望ましいのは、後者の場合は追加の手数料が発生するためです。
ショートプットレッグを2ドルでクローズすると、600ドルの支出が発生します（つまり、2ドルx 3契約x契約あたり100株）。 トレーダーは、ブルプットスプレッドの開始時に600ドルの正味クレジットを受け取ったため、全体的なリターンは0ドルです。
そのため、トレーダーは取引を中断しますが、支払った手数料の範囲内では手に負えません。
シナリオ3 ：ブルドーザーズは93ドルで取引されています。
この場合、$ 100のプットは$ 7のお金で、$ 97のプットは$ 4のお金です。
したがって、このポジションでの損失は：= 900ドルです。
しかし、トレーダーはブルプットスプレッドの開始時に600ドルを受け取ったため、正味損失は600ドル-900ドルです
=-$ 300（および手数料）。
計算
要約すると、これらはブルプットスプレッドに関連する重要な計算です：
最大損失=プットの行使価格の差（ショートプットの行使価格からロングプットの行使価格を差し引いたもの）-受け取った正味プレミアムまたはクレジット+支払手数料
最大利益=受け取った正味保険料またはクレジット-支払手数料
最大損失は、株式がロングプットの行使価格を下回ったときに発生します。 逆に、株式がショートプットの行使価格を超えて取引されると、最大の利益が発生します。
損益分岐点=ショートプットの行使価格-受け取った正味プレミアムまたはクレジット
前の例では、損益分岐点は$ 100-$ 2 = $ 98です。
ブルプットスプレッドの利点
- リスクは、ショートプットとロングプットの行使価格の差に限定されます。 これは、スライディング株式や市場に書き込まれたプットの場合のように、ポジションが大きな損失を被るリスクがほとんどないことを意味します。ブルプットスプレッドは、オプション戦略の非常に強力な要因であるタイムディケイを利用します。 ほとんどのオプションは有効期限が切れるか、行使されないため、オッズはプットライターまたはブルプットスプレッドのオリジネーターの側にあります。ブルプットスプレッドはリスクプロファイルに合わせて調整できます。 比較的保守的なトレーダーは、プットのストライク価格がそれほど離れていない狭いスプレッドを選択する可能性があります。これにより、ポジションの最大の潜在的利益だけでなく最大のリスクも軽減されます。 積極的なトレーダーは、株価が下落した場合により大きな損失を意味する場合でも、利益を最大化するためにスプレッドを広げることを好む場合があります。
ブルプットスプレッドの欠点
- このオプション戦略では利益が制限されており、戦略がうまくいかない場合は損失のリスクを正当化するのに十分ではない場合があります。 これにより、トレーダーは株式の現在の市場価格を大きく上回る価格を支払うことを余儀なくされる可能性があります。 このリスクは、ブルプットスプレッドのショートプットとロングプットのストライク価格の差が大きい場合に大きくなります。前述のように、ブルプットスプレッドは横方向にわずかに高い市場で最もよく機能します。この戦略の最適な市場条件は非常に限られています。 市場が急上昇した場合、トレーダーはコールを購入するか、ブルコールスプレッドを使用する方が良いでしょう。 市場が急落した場合、ブルプットスプレッド戦略は一般的に採算が取れません。
ボトムライン
ブルプットスプレッドは、プレミアム収入を生成したり、効果的な市場価格よりも低い価格で株式を購入したりするための適切なオプション戦略です。 ただし、この戦略にはリスクが限られていますが、利益の可能性も限られているため、比較的洗練された投資家やトレーダーへのアピールが制限される可能性があります。
