空売り取引では、投資家は株式を借りて市場で販売し、株価が下がり、より低い価格で買い戻すことができることを期待しています。 その後、売却代金は空売り口座の証拠金口座に振り込まれます。 空売りは本質的に所有されていない株式の販売であるため、厳しいマージン要件があります。 このマージンは、借りた株式が将来貸し手に返されることを保証するために空売りの担保に使用されるため、重要です。
最初の証拠金要件は取引時に口座に保持する必要がある金額ですが、維持証拠金は最初の取引後の任意の時点で口座になければならない金額です。
レギュレーションTの下で、連邦準備制度理事会は、すべての空売り口座に、販売が開始された時点の空売りの価値の150％を保有することを要求しています。 150％は、空売りの収益の全額（100％）と、空売りの価値の50％の追加証拠金要件で構成されます。 たとえば、投資家が1, 000株の空売りを10ドルで開始した場合、空売りの価値は10, 000ドルになります。 最初のマージン要件は、10, 000ドル（100％）の収入と、さらに5, 000ドル（50％）の合計15, 000ドルです。
空売りの保守マージン要件ルールは、借りた株式が返される可能性をさらに向上させる保護手段を追加します。 NYSEおよびNASDのコンテキストでは、空売りの保守要件は、現在の空売りの市場価値の100％であり、証拠金勘定の有価証券の合計市場価値の少なくとも25％です。 このレベルは最小であり、証券会社はそれを上方に調整できることに留意してください。 多くの証券会社は、30％から40％の高いメンテナンス要件を持っています。 （この例では、30％の保守マージン要件を想定しています。）
図1
図1の最初の表では、1, 000株のショートセールが50ドルの価格で開始されています。 空売りの収益は50, 000ドルで、この金額は空売りマージンアカウントに入金されます。 売却代金に加えて、追加の50％の証拠金として25, 000ドルをアカウントに入金する必要があり、必要な証拠金総額は75, 000ドルになります。 この時点で、空売りの収益は口座に残っている必要があります。 それらを削除したり、他の証券を購入したりすることはできません。
図1の2番目の表は、株価が上昇し、総マージン要件が元の総マージン要件75, 000ドルを超えたときにアカウントに追加のマージンを入金する必要があるショートセラーに対して取引が移動した場合にどうなるかを示しています。 したがって、株価が60ドルに上昇した場合、空売りの市場価値は60, 000ドル（60 x 1, 000株）になります。 メンテナンスマージンは、ショートの市場価値に基づいて計算され、18, 000ドル（30％x 60, 000ドル）です。 合計すると、2つの証拠金要件は78, 000ドルになります。これは、アカウントにあった最初の合計証拠金よりも3, 000ドル多いため、3, 000ドルの証拠金請求が発行され、口座に預けられます。
図2
図2は、株価が低下し、空売りが空売りに有利になった場合に何が起こるかを示しています。空売りの価値は低下し（空売りに適しています）、証拠金要件も変化し、この変化は投資家を意味しますアカウントからお金を受け取り始めます。 株式の頭がどんどん低くなるにつれて、口座のマージン（75, 000ドル）の多くが投資家にリリースされます。 株式の価格が1株あたり40ドルに下がった場合、空売り価格は50, 000ドルから40, 000ドルになります。 価格が下がったときはいつでも、投資家はアカウントに50％を追加する必要があるため、この場合に必要な追加マージンは25, 000ドルから20, 000ドルになります。 最初の証拠金要件の合計と、価格が下がったときの証拠金要件の合計との差は、売り手にリリースされます。 この例では、価格が40ドルに下がったときにリリースされる金額は15, 000ドルで、これは空売り価格の10, 000ドルの低下と追加証拠金要件の5, 000ドルの低下で構成されます。 空売りは、このお金を使用して他の投資を購入できます。
