特定の市場やインデックスに単純に従うという受動的な戦略を追求するトラッカーおよび取引所上場ファンド（ETF）は、古典的な株のピッキングが常に機能しないことが一般的になっているため、近年非常に人気があります。
S&P 500や英国のFTSEなど、「市場の購入」を必要とする純粋なトラッカーには欠点があります。 透明性は高いものの、投資家は問題の市場とそのすべての変遷に完全にさらされています。 したがって、依然としてトラッカーETFであるハイブリッドモデルが出現したことは驚くことではありませんが、1つ以上の点で意図的に偏っています。 これらは、多くの場合「ファクターETF」と呼ばれます。
ファクターETFの仕組み
ファクターETFの背後にある概念は、「プレーンバニラ」トラッカーから移行することにより、高価で時間のかかる在庫ピッキングを行うことなく、収益率やリスクレベルを改善できるということです。 シフトは「バイアス」または「チルト」と呼ばれます。つまり、これらの製品は純粋なトラッカーではありません。 特定の市場で単純に上下することからある程度逸脱します。
2013年4月に導入された以下の要素ETFは、これらの車両の動作を示しています。
-iShares MSCI USAサイズ係数ETF（NYSE：SIZE）
-iShares MSCI USA Momentum Factor ETF（NYSE：MTUM））
-iShares MSCI USAバリューファクターETF（NYSE：VLUE）
各iShares ETFには特定の傾向があり、1つは中小企業に偏り、もう1つは株価が上昇または勢いを増している企業に偏り、3つ目は市場によって過小評価される可能性のある株式に偏っています。
iSharesのサイズファクターETFは、小規模企業は見過ごされる傾向があるという考えで、「比較的小さな時価総額を持つ」米国の大資本および中資本株式に焦点を当てています。 モーメンタムファクターETFは価格とボリュームを加速する株式に投資しますが、バリューファクターETFは4つの会計変数に従って証券に重み付けし、これらを親インデックスと比較します。 これらの3つのアプローチは、選択したインデックスへのエクスポージャーからファンドを「傾け」ます。 これらの形式のバイアスはすべて経済的に意味があり、適切に調整されれば、優れた準トラッカーを提供するはずですが、純粋な市場での購入手段よりも優れている可能性があります。
これはどれほど効果的か？
これらのETFはかなり新しいため、実績はあまりありません。 しかし、論理は十分に健全であるため、慎重な投資で十分な結果が得られます。 製品の仕組みを正確に理解してください。 ETFが純粋なインデックス（ベンチマークリスク）から逸脱するほど、洗練されたアクティブな投資家にとってより適切になる可能性があります。
これらの概念を実際に使用するには、さまざまな方法があります。 たとえば、アトラスキャピタルは、7年前にCFAのジョナサンタニー（サンフランシスコ）によって設立されて以来、「強化されたインデックス作成」という概念のバリエーションを提供しています。 多額の金額を個別に管理するアカウントでは、価値、規模、勢い、および短期の反転を使用します。 この後者の用語は前月のリターンを指し、負の系列相関を示す傾向がありますが、中期の勢いは正の系列相関を示します。
アトラスのポートフォリオは、価値、サイズ、勢い、短期逆転をインデックス作成の強化のための要素として使用し、統合された戦略に結合します。 言い換えれば、アトラスは実際に上記のETFを純粋な形で使用するのではなく、代わりに、価値、勢い、規模、短期の反転に関するランキングシステムを使用して、独自の株式ポートフォリオに概念を適合させました。
アトラスの創設者であるタニーは、同社のファクターモデルプロセスにより、「長年の学術研究に裏打ちされた、流動性、透明性、低コストのポートフォリオを顧客に提供できる」と述べています。ファクターETFは、まだ十分に研究されており、市場よりも高い収益を提供できる製品をコストがかかる、と彼は言います。
これらの商品は、他の異なるリスク要因と「代替ベータ」へのエクスポージャーを求める投資家に、それらを提供する人々によって一般的に推奨されます。それにもかかわらず、受け入れられるまで、ファクターETFは流動性の問題に直面します。
いくつかの他の市場製品
他にも多くのファクターETFが市場に出回っています。これらには、一般的な市場全体のセキュリティリターンのドライバーが含まれています。 AtlasとiSharesの提供とは別に、Schwabには「基本的なインデックス」ETFがあり、企業の3つの基本的な指標、すなわち調整済み販売、保有キャッシュフロー、配当と買い戻しを使用しています。 その3つの製品は、FNDB、FNDX、およびFNDAです。
Northern TrustのETF部門であるFlexSharesは、昨年2つの新しいファンド商品を発売しました。 これらは、国際的な小型株とバリューストックをより重視することを目的とした多要素モデルアプローチに基づいています。 製品は、FlexShares Morningstar先進国市場Ex-US Factor Tilt Index Fund（TLTD）およびFlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt Index Fund（TLTE）です。
ボットムライン
ETFとトラッカーは、単に「インデックスに勝つ」ために誰かにお金を払うのは逆効果になる可能性が高いことを考えると、ここにとどまります。インデックスから少し「傾く」ことで妥協します。より経験豊富または冒険的な場合、ファクターETFはポートフォリオを充実させるための多様化と潜在的な手段の形として意味があります。
