株式に対する配当の支払いは、その株式のオプションの価格設定に影響を与えます。 株式は通常、配当落ち日（今後の配当支払いが株式の価格に含まれない最初の取引日）の配当支払い額によって減少します。 この動きはオプションの価格に影響します。 コールオプションは、基礎となる株式の価格の低下が予想されるため、配当落ち日までは安価です。 同時に、プットオプションの価格は、同じ予想される下落により上昇します。 オプションの価格設定の数学は、投資家が十分な情報に基づいて取引を決定できるように理解するために重要です。
配当落ち日の株価の下落
基準日は、配当を受け取るために会社が設定する締切日です。 投資家は、配当の資格を得るためにその日までに株式を所有しなければなりません。 ただし、他の規則も適用されます。
投資家が基準日に株式を購入した場合、投資家は配当金を受け取りません。 これは、T + 2として知られる株式取引の決済に2日かかるためです。 取引所が書類を処理してトランザクションを決済するには時間がかかります。 したがって、投資家は配当落ち日前に株式を所有しなければなりません。
したがって、配当落ち日は重要な日付です。 配当落ち日には、他のすべてが同じであれば、株式の価格は配当金の額だけ下がるはずです。 これは、会社がそのお金を没収しているためです。そのお金はすぐに他の誰かの手に渡るので、会社の価値は低くなります。 現実の世界では、他のすべてが平等なままではありません。 理論的には、株式は配当額だけ低下するはずですが、配当だけでなく他の要因が価格に作用するため、株価はさらに上昇または下降する可能性があります。
一部のブローカーは、配当支払いに対応するために指値注文を移動します。 同じ例を使用して、投資家がABC Inc.で株を46ドルで購入する指値注文を持ち、会社が1ドルの配当を支払っている場合、ブローカーは指値注文を45ドルに下げることができます。 ほとんどのブローカーには、これを利用したり、投資家が注文をそのままにしておくことを示すために切り替えることができる設定があります。
オプションに対する配当の影響
コールオプションとプットオプションの両方は、配当落ち日によって影響を受けます。 プットオプションは、配当の額だけ価格が下がるため、より高価になります（他はすべて等しい）。 コールオプションは、株価の予想される下落により安くなりますが、オプションについては、配当落ちまでの数週間で価格設定が開始される可能性があります。 プットの価値が高まり、コールが減少する理由を理解するために、投資家がコールまたはプットを購入したときに何が起こるかを見ていきます。
プットオプションは、株価が下がれば価値が上がります。 株式のプットオプションは、保有者がオプションの満了まで指定された行使価格で100株の株式を売る権利を有する金融契約です。 オプションの作成者または販売者は、オプションが行使された場合、原資産を行使価格で購入する義務があります。 売り手は、このリスクを取るためにプレミアムを徴収します。
逆に、コールオプションは、配当落ち日までの数日間で価値を失います。 株式のコールオプションは、買い手が有効期限まで指定された行使価格で100株を購入する権利を持つ契約です。 株式の価格は配当落ち日に低下するため、コールオプションの価値も配当落ち日に至るまでに低下します。
ブラックショールズフォーミュラ
ブラックショールズ式は、オプションの価格設定に使用される方法です。 ただし、Black-Scholesの式は、有効期限が切れる前に行使できず、原株が配当を支払わないヨーロッパスタイルのオプションの価値のみを反映しています。 したがって、この式を使用して、早期に行使できる配当支払い株式に関する米国のオプションを評価する場合、制限があります。
実際問題として、ストックオプションは、オプションの残りの時間価値の没収のために早期に行使されることはめったにありません。 投資家は、配当を支払う株式のオプションを評価する際のブラックショールズモデルの限界を理解する必要があります。
Black-Scholesの式には次の変数が含まれます。原資産の価格、問題のオプションの権利行使価格、オプションの満了までの時間、原資産のインプライドボラティリティ、および無リスク金利。 公式は配当支払いの影響を反映していないため、一部の専門家はこの制限を回避する方法を持っています。 一般的な方法の1つは、株式の価格から将来の配当の割引額を差し引くことです。
方程式としての式は次のとおりです。
。。。 C = St N（d1）-Ke-rtN（d2）ここで：d1 ==σst lnKSt +（r +2σv2）t andd2 = d1-σst where：C =コールプレミアムS =現在の株価t =オプション行使までの時間K =オプションの行使価格N =累積標準正規分布e =指数項σs=標準偏差ln =自然対数
式のインプライドボラティリティは、基礎となる金融商品のボラティリティです。 一部のトレーダーは、オプションのインプライドボラティリティは、価格よりもオプションの相対価値のより有用な指標であると考えています。 トレーダーは、配当を支払う株式のオプションのインプライドボラティリティも考慮する必要があります。 株式のインプライドボラティリティが高いほど、価格は下がる可能性が高くなります。 したがって、プットオプションのインプライドボラティリティは、価格下落により配当落ち日までに高くなります。
ほとんどの配当はかろうじてフラッターを引き起こす
株価ではかなりの配当が目立つかもしれませんが、通常の配当のほとんどは株価やオプションの価格をほとんど動かしません。 毎年1％の配当を支払う30ドルの株を考えてみましょう。 これは1株当たり0.30ドルに相当し、1株当たり0.075ドルの四半期分割払いで支払われます。 配当落ち日には、株価はすべて等しく、0.075ドル下落するはずです。 プットオプションの値はわずかに増加し、コールオプションはわずかに減少します。 しかし、ほとんどの株式は、ニュースやイベントがまったくなくても、1日に1％以上簡単に移動できます。 そのため、その日は技術的に低く開く必要があるにもかかわらず、その日は在庫が上昇する可能性があります。 したがって、配当に基づいて株価とオプション価格の微妙な変動を予測しようとすると、イベント前後の数日間と数週間にわたって株価とオプション価格で起こっていることの全体像を見逃してしまう可能性があります。
ボトムライン
一般的なガイドとして、プットオプションは配当前にわずかに増加し、コールオプションはわずかに減少します。 これは、実世界ではそうではない、他のすべてが等しいままであることを前提としています。 オプションは、株価調整が実際に発生する前に、株価調整（配当に関連する）の価格設定を開始します。 これは、オプション価格の経時的な微動を意味し、他の要因に圧倒される可能性があります。 これは、株価のごくわずかな割合である少額の配当支払で特に当てはまります。 高利回り配当などの実質的な配当は、株価およびオプション価格により顕著な影響を与えます。
