株式や債券、あるいは普通のバニラミューチュアルファンドに投資する場合、投資は十分危険ですが、多くの金融工学的投資商品の複雑さが増すと、実に危険になります。 メインストリートからウォールストリートの両方に影響を及ぼした2007年のサブプライム住宅ローンのメルトダウンに続いて、誰が何を担当したかについて多くの非難が広がっていました。 メルトダウンは複数の要因の組み合わせから生じましたが、多くの人は、比較的単純な住宅ローンから開発されたデリバティブ商品の複雑さがサブプライム危機の主要な原因であると主張しています。
金融エンジニアは、住宅ローンをスライスしてダイシングすることで、住宅ローン担保証券（MBS）、資産担保証券（ABS）、担保付き住宅ローン債務（CMO）または担保付き債務（CDO）などの一連の投資商品を作成しました。 これらの非常に複雑な製品は非常に不透明であるため、実際に製品とその動作を理解している人はほとんどいません。 投資家、信用格付け機関、さらには大手銀行や証券会社でさえ、これらの投資のリスクを理解することができず、すべてが次の崩壊によって燃え尽きました。 この結果は、複雑な投資の購入を検討している投資家への警告として役立つはずです。
問題点
すべてのストラクチャード投資の根底にあるのは、資本市場の一部である証券です。 ストラクチャード投資のリスクとパフォーマンスは、金融工学ではなく、これらの複雑な証券の基礎となる投資によって必然的に決定されます。
リスク
複雑な投資には、明らかではない、または理解しにくいリスクがある場合があります。 その結果、投資がどのようにお金を稼ぐかを決定することは難しいかもしれません。 たとえば、投資家が単純なエクイティミューチュアルファンドを購入する場合、市場が上昇すると投資家はお金を稼ぐでしょう。 しかし、ヘッジファンドのファンドでは、投資家がどのようにお金を稼ぐかを決定することはほとんど不可能です。 それは本質的に不明です。 同様に、元本保護債（PPN）もデリバティブ商品であり、保証と組み込みオプションの組み合わせが含まれます。 そのため、典型的な投資家はPPNを評価する方法を理解していません。 彼らは、それが「良い」投資なのか、それとも製品の基礎となる機能に対して多額の投資をしているのかを知りません。
製品が複雑になるほど、リスクの透明性は低下します。 これは、サブプライムの混乱によって明らかになりました。 多くの投資家は、貧しい不動産市場の可能性と差し押さえの可能性を理解しているかもしれません。 しかし、多くの投資家はサブプライム住宅ローンに基づく証券を所有していましたが、これらの証券が貧しい住宅市場に対して非常に脆弱であることを知りませんでした。 そのため、クリーブランド、アトランタ、ロサンゼルスの差し押さえが、地元で購入した投資にマイナスの影響を与えるという接続を確立できませんでした。
料金
単純な商品を購入する方が、より複雑な証券を購入するよりもはるかに安くなる傾向があります。 たとえば、100ドルの株式を1, 000株購入する場合、オンラインブローカーとの取引では10ドルしかかかりません。 ディスカウントブローカーの場合、株式を所有する年間費用は0ドルになる場合があります。 同様に、上場投資信託（ETF）はシンプルで安価です。
たとえば、2008年、iShares S&P 500 ETFの年間管理料はわずか9ベーシスポイント（0.09％）です。 ポートフォリオにこの製品がある場合、100, 000ドルの投資で年間90ドルしかかかりません。 一方、変額年金や元本保護債などのより複雑な商品を購入する場合、特に前払い料金や手数料がない場合は、安価に見える場合があります。 しかし、あなたは製品の代金を支払っています。そして、それらはあなたにそれらを売るアドバイザーとそれらを作成した会社の両方にとって非常に有益です。 そのような場合、料金は製品の構造に組み込まれるため、消費者にはすぐにはわかりません。
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複雑な製品を製造および管理する企業は、複雑な製品を購入するクライアントよりもはるかによく理解しています。 非対称情報は、売り手が買い手よりも製品またはサービスについて多くのことを知っているときに存在します。 たとえば、中古車のセールスマンは、特定の車について、それを購入している個人よりも多くの情報を持っています。 売り手が買い手よりも多くのことを知っているとき、それは洗練されていない買い手が彼らが本当に価値があるよりも多くの製品に支払うかもしれない状況を作ります。 さらに、製品に関する情報が複雑であるほど、洗練されていない購入者が喜んでその製品に支払います。
ブルース・カーリンの研究論文「小売金融市場における戦略的価格の複雑さ」では、結論の1つは「消費者はしばしば、何を手に入れているか、どれだけ払っているのかを正確に知らずに購入する」というものでした。彼らが本当に過剰に支払っていることに気づかないでください。」 この論文で、カーリンは、企業が自社の製品を「それによって市場の力と産業利益を維持する能力を獲得する」ことを意図的に複雑にしていることを示唆している（2006年12月、社会科学研究ネットワーク）。
キャロル・バーナードとフェリム・ボイルの研究論文「Structured Investment Products and The Retail Investor」（2008年4月、社会科学研究ネットワーク）では、「消費者は単純な製品が好まれれば複雑な製品を選ぶことが多い。これらのパズルは無関係ではない」最も複雑な製品のいくつかは、最も高値であり、最も高い手数料を負担します。」 この調査は、常識が意味することを示しています。情報のない素朴な消費者は、金融商品の生産者によって戦略的に悪用される可能性があります。
多くのアドバイザーは、販売するすべての製品を完全に理解していない可能性が非常に高いです。 多くの製品は詳細な目論見書付きで販売されていますが、製品を完全に理解するには徹底的な分析が必要です。 一部のアドバイザーは、この目論見書を読むのに時間がかからない、忙しすぎる、または情報を解釈して製品を理解する背景を持っていない場合があります。 結局、これは、アドバイザーがクライアントに代わって適切なデューデリジェンスを提供できないことを意味する場合があります。
さらに、複雑な製品には通常、より高い手数料が付加されており、実際に何を販売しているのか分からない場合でも、アドバイザーにこれらの製品を販売するインセンティブを提供します。 そのため、投資家は、アドバイザーに頼ってすべての作業を行うのではなく、購入する製品を理解するために時間をかけることが重要です。
投資プロセス
製造された製品から始める最も重要な場所は、バイヤーに提供される情報です。 あなたが始めるのに役立ついくつかの投資のヒントを見てみましょう。
- これらの質問を自問してください：お金はどのように投資されますか？ 製品がどのように利益を生み出すかを理解できますか？ お金を失う原因は何ですか？ 簡単な方法で結果を複製できますか？投資家が理解していない投資商品を強制的に購入することはありません。 友人に説明できない場合は、おそらく複雑すぎます。アドバイザーがそれを推奨している場合は、質問してください。 あまりにも多くの質問をすることでお金を失う人はいません。アドバイザーが製品について適切に説明できない場合は、明確にしてください。 製品が複雑になるほど、購入するために必要な投資の知識と経験が増えます。 最も複雑な製品は、それらを適切に評価できない、洗練されておらず疑いを持たない投資家に販売されることがよくあります。
ボトムライン
複雑な製品の場合、「悪魔は細部に宿る」。 投資商品に関する細字部分を読むことは必要な要件です。 これには、保証、利点を制限する機能、製品に対するリスク、手数料、手数料、および製品の流動性に関する情報が含まれます。 製品を宣伝するために提供される数値の例は、一般に製品の機能を強調する方法で提示されますが、その制限を強調するものではないことに注意してください。 これを念頭に置いて、これらの例があなたの購入決定を決定させないようにしてください。
