2018年の第4四半期は、投資管理の歴史のターニングポイントになる可能性があります。 ウォールストリートジャーナルが報じたように、投資管理会社のレッグメイソンの会長兼CEOであるジョセフサリバン氏によると、市場に一貫して遅れをとるパフォーマンスに対して高い手数料を支払うことにうんざりしているため、投資家は積極的に管理されている米国のミューチュアルファンドから記録的な3, 130億ドルを引き出しました。 「比較のためだけに、2008年の金融危機の最盛期には、流出がその数の3分の2だった」と彼は指摘した。
一方、受動的に管理された大型株の投資信託とETFは、運用資産のアクティブファンドを初めて上回りました。 ブルームバーグが引用したモーニングスターの研究によると、12月31日現在、パッシブファンドは2.93兆ドルを保有しており、アクティブファンドは2.84兆ドルでした。 12.8兆ドルの資産を持つ4, 600の米国株式、債券、および不動産ファンドの中で、モーニングスターは、12月31日に終了した10年間でパッシブライバルに勝ったのはわずか24％であることがわかりました。
Active Managerの3つの危険信号
- 2018年第4四半期に米国のアクティブミューチュアルファンドから過去最高の3, 130億ドルを引き出しました過去10年間でパッシブビッグキャップ株式ファンドはアクティブファンドよりも多くの資産を保有しています
投資家にとっての意義
2018年に2017年と比較して株式市場のボラティリティが約50％上昇したため、アクティブマネージャーは理論的にはアウトパフォームする機会が増えました。 しかし、モーニングスターによると、受動的代替手段に打ち勝つ積極的に管理されている米国株式ミューチュアルファンドの割合は、2017年の46％から2018年の38％に減少しました。
ボラティリティが上昇し、株価の変動がより顕著になると、鋭利な株式ピッカーは価格の一時的な不均衡を悪用する可能性が高くなります。 2018年にアクティブマネージャーがおそらく好ましい環境でインデックスをアウトパフォームしなかったことが、償還の洪水に追加されました。
コストの増加は、ほとんどのアクティブに管理されているファンドによる持続的なパフォーマンス低下の1つの理由です。 以下の表は、投資会社研究所（ICI）ごとに、いくつかのカテゴリーのファンドについて、年間のファンド管理費用と運用資産とを比較した平均費用比率を示しています。
パッシブ投資のコスト優位性
（2017年の平均資産加重経費率）
- アクティブ運用の株式投資信託：78ベーシスポイント（bps）アクティブ運用の債券ファンド：55 bpsインデックスエクイティ投資信託：9 bpsインデックスボンド投資信託：7 bpsインデックスエクイティETF：21 bpsインデックスボンドETF：18 bps
2009年から2017年にかけて、米国の投資会社業界の総雇用はICIファクトブック（図2.16）で157, 000から178, 000に、または13％増加しましたが、管理下の純資産合計は85％増加しました（図2.1） 。 その結果、平均経費率は時間の経過とともに部分的に低下しました。 2017年には、従業員の39％がファンド管理、28％が投資家サービス、24％が販売と流通、10％がファンド管理でした（図2.17。四捨五入により100％に追加されません）。
競争力を維持するために、積極的に管理されている一部のファンドは手数料を削減しています。つまり、スタッフが不要になります。 デロイトのケーシー・クィーク部門のシニア・コンサルティング・マネージャーであるアマンダ・ウォルターズがジャーナルに語ったように、「人を解雇することについて話している別の会社が毎日あるように感じます」。
先を見る
誰もが平均を超えることができるわけではないというのは、古い真実です。 投資マネジャーの場合、費用を考慮に入れてください。市場指数と比較して、大多数が平均を下回ることは事実上数学的確実性です。 一部の現役マネージャーは一貫して市場を下回っていますが、その数は比較的少なく、過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。 パッシブ投資ビークルの人気の高まりは、この現実を反映しています。
