個人はさまざまな理由でオプションを取引します。 特定の価格の瞬間の予想を推測するために取引する人もいれば、既存のポジションをヘッジするオプションを使用する人もいます。 他の人は、定期的に余分な収入を生み出すことを期待して、より高度な戦略を使用します。 これらはすべて有効な目標であり、正しく行われれば成功する可能性があります。 それでも、オプション取引戦略の範囲に沿って、可能性を検討する意欲のある人たちに顕著な報酬対リスクの可能性を提供するユニークな戦略の全範囲があります。 そのような戦略の1つは、アウトオブザマネーバタフライスプレッド（これまでOTMバタフライと呼ばれていました）です。 （人々がオプションを取引する理由の詳細については、 オプションの基本チュートリアル をご覧ください。）
バタフライスプレッドの定義
OTMバタフライを詳しく調べる前に、まず基本的なバタフライスプレッドとは何かを定義しましょう。 バタフライスプレッドは、オプション取引に完全に固有の戦略を表しています。 バタフライスプレッドの最も基本的な形式は、特定の行使価格で1つのコールオプションを購入すると同時に、より高い行使価格で2つのコールオプションを販売し、さらに高い行使価格で他のコールオプションを購入することです。 プットオプションを使用する場合、プロセスは、特定の行使価格で1つのプットオプションを購入すると同時に、低い行使価格で2つのプットオプションを販売し、さらに低い行使価格で1つのプットオプションを購入します。
このアクションの最終的な効果は、「利益の範囲」を作成することです。この範囲内では、時間内に取引が利益を得る価格の範囲です。 バタフライスプレッドは、最も一般的には「中立」戦略として使用されます。 図1には、 First Solar （Nasdaq：FSLR）のオプションを使用して、ニュートラルアットザマネーバタフライスプレッドのリスク曲線を示しています。
図1-FSLR 110-130-150コールバタフライ
図1に表示されている取引では、110コールを1つ購入し、130コールを2つ販売し、150コールを1つ購入します。 ご覧のように、この取引では、上下両方のリスクが制限されています。 リスクは、取引に参加するために支払われた純額に限定されます（この例では580ドル）。
また、この取引の利益の可能性は限られており、最大利益は1, 420ドルです。 これは、オプションの有効期限の日にFSLRが正確に130ドルでクローズした場合にのみ発生します。 これはありそうにありませんが、より重要な点は、FSLRがオプションの有効期限が切れるまでおよそ115から145の間である限り、この取引がいくらかの利益を示すということです。 （これらのオプションを購入する方法については、 シミュレータハウツーガイドの「 購入オプション」 セクションを確認してください。）
OTMバタフライスプレッドの定義
図1に表示されている取引は、「中立」バタフライスプレッドとして知られています。これは、販売されたオプションの価格が適正なためです。 言い換えれば、販売されたオプションは原株の現在価格に近い。 そのため、株式がどちらの方向にも大きく移動しない限り、取引は利益を示すことができます。 OTMバタフライは、1つのコールを購入し、2つのコールをより高いストライク価格で販売し、もう1つのコールオプションをより高いストライク価格で購入することで、ニュートラルバタフライと同じように構築されます。
重要な違いは、OTMバタフライでは、販売されているオプションは、アットザマネーオプションではなく、アウトオブザマネーオプションであるということです。 別の言い方をすれば、OTMバタフライは「方向性」のトレードです。 これは、取引が最終的に利益を示すために、基礎となる株が予想される方向に移動しなければならないことを意味します。 OTMバタフライがアウトオブザマネーコールを使用して入力された場合、取引が利益を示すためには、基礎となる株式がより高く移動する必要があります。 逆に、アウトオブザマネープットオプションを使用してOTMバタフライが入力された場合、取引が利益を示すためには、基礎となる株式が低くなる必要があります。
図2は、OTMコールバタフライのリスク曲線を示しています。
図2-FSLR 135-160-185 OTMコールバタフライ
FSLR取引が約130ドルの場合、図2に示す取引では、135コールを1つ購入し、160コールを2つ販売し、185コールを1つ購入します。 この取引の最大リスクは493ドル、最大利益は2, 007ドルです。 有効期限が切れると、この取引が利益を示すためには、株価が一株当たり140ドルの損益分岐点を上回っている必要があります。 それにもかかわらず、リスク曲線を見ると、満期前に株価が上昇した場合、100％以上の早期利益が取得に利用できる可能性があります。 言い換えれば、アイデアは、有効期限が切れるまで保持し、最大の可能性に近い何かに到達することを期待することではなく、その過程で良い利益を得る機会を見つけることです。
OTMバタフライスプレッドを使用する場合
OTMバタフライは、トレーダーが原株がいくぶん高くなると予想しているが、動きの大きさに関する具体的な予測がない場合に最適です。 たとえば、トレーダーが株価が急激に上昇することを予想している場合、コールオプションを購入する方がよいでしょう。これにより、無限の利益の可能性が生まれます。 ただし、トレーダーが単に株価がやや上昇すると推測したい場合、OTMバタフライ戦略は低リスクの取引を提供でき、魅力的な報酬対リスク比と実際に株価が上昇した場合の利益の可能性が高い（通話を使用する場合）高く移動します。
ほとんどの場合、インプライドオプションのボラティリティが低い場合、トレーダーはOTMバタフライを確立する方が適切です。 この取引には参入にお金がかかるため、インプライドボラティリティが低いことの意味は、取引されるオプションの価格に組み込まれる時間プレミアムが比較的少ないことです。したがって、インプライドボラティリティが低いほど、取引の総コストは低くなります。 （ オプションのボラティリティのABCを チェックして、インプライドボラティリティの詳細を確認してください。）
概要
OTMバタフライスプレッドの主な欠点は、最終的に、トレーダーが市場の方向について正確である必要があることです。 OTMコールバタフライスプレッドに入り、オプションの有効期限が切れる前のいずれかの時点で、基礎となるセキュリティが高地に移動することなく低下すると、間違いなく損失が発生します。
それにもかかわらず、OTMバタフライスプレッドはオプショントレーダーに少なくとも3つのユニークな利点を提供します。 まず、OTMバタフライスプレッドは、ほぼ常に、原株の100株を購入するのに必要なコストよりはるかに低いコストで入力できます。 第二に、トレーダーが取引に参加するために支払う金額に細心の注意を払えば、非常に有利な報酬対リスク比を得ることができます。 最後に、適切に配置されたOTMバタフライスプレッドにより、トレーダーは損益分岐価格の上限と下限の間に比較的広い利益範囲があるため、利益の高い確率を享受できます。 幅広い取引戦略において、これら3つの利点をすべて提供するものは多くありません。 （高度な取引戦略については、 コンバージョンアービトラージチュートリアルを ご覧ください。）
