債券先物の定義

債券先物とは

債券先物とは、特定の日に所定の価格で債券を購入または売却することを契約保有者に義務付ける金融デリバティブです。 債券先物は先物取引所市場で購入することができ、価格と日付は先物の購入時に決定されます。

重要なポイント

• 債券先物とは、特定の日付に今日決定された価格で債券を購入する権利を契約者に与える契約であり、債券先物は、さまざまな原債券商品に基づいて先物取引所で購入することができます。債券の価格または債券ポートフォリオをヘッジするために。債券先物は、金利の動きを取引またはヘッジするために間接的に使用されます。

債券先物の説明

先物契約は、2つの取引相手が締結した契約です。 一方の当事者は購入することに同意し、他方の当事者は将来の特定の日に所定の価格で原資産を売却することに同意します。 先物契約の決済日に、売り手は資産を買い手に引き渡す義務があります。 先物契約の原資産は、コモディティまたは債券などの金融商品のいずれかです。

債券先物は、引き渡される資産が国債である契約上の合意です。 債券先物は、取引所で取引される標準化された流動的な金融商品です。 流動性のある市場は、多くの買い手と売り手が遅延なく自由に取引を行えるようにすることを意味するため、重要です。

債券先物取引方法

債券先物契約は、ヘッジ、投機、または裁定の目的で使用されます。 ヘッジは、持ち株を保護する製品への投資の一形態です。 投機は、高リスク、高報酬のプロファイルを持つ製品に投資しています。 アービトラージは、価格の不均衡がある場合に発生する可能性があり、トレーダーは資産または証券の同時売買を通じて利益を得ようとします。

2人の取引相手が債券先物契約を締結するとき、彼らは、長い側の当事者である買い手が、どの債券を引き渡すか、引き渡し月にいつ引き渡すかを選択できる売り手から債券を購入する価格について合意します。ボンド。 たとえば、パーティが短い（売り手）30年の財務省債券であり、指定された日付に財務省債券を買い手に引き渡す必要があるとします。

債券先物契約は満期まで保持することができ、満期日前に締め切ることもできます。 ポジションを確立した当事者が満期前に閉鎖すると、ポジションからの利益または損失になります。

債券先物取引所

債券先物取引は、主にシカゴ商品取引所（CBOT）またはシカゴ商品取引所（CME）で行われます。 通常、契約は3月、6月、9月、および12月に失効し、原資産には以下が含まれます。

• 13週間の財務省短期証券（Tビル）、2年、3年、5年、10年の財務省債（Tノーツ）クラシックおよびウルトラ財務省債（T債）

債券先物は、商品先物取引委員会（CFTC）と呼ばれる規制機関によって監督されています。 CFTCの役割には、公正な取引慣行、平等、一貫性が市場に存在することを保証することと、詐欺を防ぐことが含まれます。

債券先物投機

債券先物契約により、トレーダーは債券の価格変動を推測し、設定された将来の期間の価格を固定することができます。 トレーダーが債券先物契約を購入し、債券の価格が上昇し、満了時の契約価格よりも高値でクローズした場合、彼らは利益を得ます。 トレーダーは債券の引き渡しを行うか、売り取引で買い取引を相殺し、現金で決済される価格の純差額でポジションを解放することができます。

逆に、トレーダーは、満期日までに債券の価格が下がると予想して、債券先物契約を売ることができます。 繰り返しになりますが、相殺取引は満期時に入力される可能性があり、利得または損失はトレーダーの口座を通じて正味決済される可能性があります。

債券先物は、さまざまな要因により債券価格が時間とともに大きく変動する可能性があるため、実質的な利益を生み出す可能性があります。 これらの要因には、金利の変化、債券の市場需要、経済状況が含まれます。 ただし、債券価格の価格変動は両刃の剣となり、トレーダーは投資の大部分を失う可能性があります。

債券先物とマージン

多くの先物契約はマージンを介して取引され、資金はブローカーから借りられます。 投資家は、先物契約額の総額のごく一部を証券会社口座に預けるだけで済みます。 先物市場は通常、高いレバレッジを使用します。つまり、トレーダーは取引を開始するときに契約額の100％を支払う必要はありません。

ブローカーは初期証拠金を必要とする場合があります。 ブローカーが保有する金額は、ブローカーのポリシー、債券の種類、およびトレーダーの信用度によって異なります。 ただし、債券先物のポジションの価値が低下した場合、ブローカーはマージンコールを発行する可能性があります。これは、追加資金の入金を要求するものです。 資金が入金されていない場合、ブローカーはポジションを清算または解約できます。

債券先物取引のリスクは、債券の買い手または売り手のいずれにとっても潜在的に無限です。 リスクには、行使日と最初の契約日との間で根本的に変化する原債の価格が含まれます。 また、証拠金取引で使用されるレバレッジは、債券先物取引の損失を悪化させる可能性があります。

債券先物での引渡し

前述のように、債券先物の売り手は、買い手カウンターパーティにどの債券を引き渡すかを選択できます。 通常配達される債券は、最も安い配達（CTD）債券と呼ばれ、月の最終配達日に配達されます。 CTDは、先物契約条件を満たせる最も安価なセキュリティです。 CTDの使用は、特定の満期範囲内にあり、特定のクーポンまたは金利を持つ限り、どの国債も引渡しに使用できるため、国債先物の取引では一般的です。

債券換算係数

交付可能な債券は、交換の規則に従って計算された換算係数のシステムを通じて標準化されます。 換算係数は、すべての配達債のクーポンと未収利息の差額を均等化するために使用されます。 未収利息とは、累積されてまだ支払われていない利息です。

債券の想定クーポンが6％であると契約で指定されている場合、換算係数は次のようになります。

• クーポンが6％未満の債券では1未満6％を超えるクーポンの債券では1より大きい

契約の取引が行われる前に、取引所は各債券の換算係数を発表します。 たとえば、0.8112の換算係数は、債券が6％のクーポン証券の81％でおよそ評価されることを意味します。

債券先物の価格は、満期日に次のように計算できます。

• 価格=（債券先物価格x換算係数）+未収利息

換算係数と債券の先物価格の積は、先物市場で利用可能な先物価格です。

債券先物ポジションの管理

毎日、有効期限が切れる前に、トレーダーのアカウントのロング（買い）とショート（売り）のポジションは市場にマーク（MTM）されるか、現在のレートに調整されます。 金利が上昇すると、既存の固定金利債券は金利が上昇する環境では魅力的ではないため、商品が売れるにつれて債券価格は低下します。 逆に、金利が下がると、投資家が既存の固定金利の債券を魅力的な金利で購入しようと急ぐため、債券の価格は上昇します。

たとえば、米国財務省債先物契約が1日目に締結されたとします。 2日目に金利が上昇すると、Tボンドの価値は低下します。 長期先物保有者の証拠金勘定は、損失を反映するために引き落とされます。 同時に、ショートトレーダーのアカウントには、価格変動による利益が入金されます。 逆に、代わりに金利が低下した場合、債券価格は上昇し、ロングトレーダーのアカウントは利益としてマークされ、ショートアカウントは引き落とされます。

長所

• トレーダーは、将来の決済日に債券の価格の動きを推測することができます。

• 債券の価格は大幅に変動し、トレーダーは大きな利益を得ることができます。

• トレーダーは、開始時に総先物契約の価値のわずかな割合を提示するだけで済みます。

短所

• マージンおよび債券価格の変動により、重大な損失のリスクが存在します。

• トレーダーは、先物契約の損失がブローカーに預け入れられた資金を超えると、マージンコールのリスクにさらされます。

• マージンで借りることが利益を拡大するように、損失を悪化させる可能性もあります。

債券先物の実世界の例

トレーダーは、100, 000ドルの額面を有する5年国債先物契約を購入することを決定します。これは、満期時に100, 000ドルが支払われることを意味します。 投資家は証拠金を購入し、取引を促進するために証券口座に10, 000ドルを預けます。

T-bondの価格は99ドルで、99万ドルの先物ポジションに相当します。 次の数ヶ月にわたって、経済は改善し、金利が上昇し始め、債券の価値を押し下げます。

有効期限が切れると、Tボンドの価格は98ドルまたは98万ドルで取引されます。 トレーダーの損失は10, 000ドルです。 純差額は現金で決済されます。つまり、元の取引（購入）と売却は投資家の証券口座を通じて相殺されます。