ルール144Aとは何ですか？
規則144Aは、私募証券の取引に関する証券取引委員会（SEC）の制限を修正し、これらの投資を、通常の2年ではなく6か月または1年の短い保有期間で適格な機関購入者間で取引できるようにします。 。 2012年に導入されたこの規則は、影響を受ける証券の流動性を大幅に向上させましたが、不正な外国の売り出しを促進し、一般に提供する証券の範囲を縮小するのに役立つ可能性も懸念しています。
ルール144A
規則144Aの推進力
証券を一般に提供する前に、1933年証券法は、発行者が証券をSECに登録し、機関への提出を通じて広範な文書を提供しなければならないと規定しています。
重要なポイント
- 規則144Aは、SECの制限を修正し、個人保有証券を、保有期間がはるかに短く、SECに登録されていない適格な機関投資家と取引できるようにしています。批評家は、適格な機関購入者を構成するものの透明性の欠如と不明確な定義を指摘しており、規則144AがSECの精査なしに米国市場への不当なアクセスを与える可能性があることに懸念を抱いています。
しかし、規則144Aは、より洗練された機関投資家が個人が証券を購入するときと同じレベルの情報と保護を必要としない可能性があるという認識で作成されました。 この規則は、SEC登録を保有していない（保有する必要がない）私募証券を販売するためのメカニズムを提供し、これらの証券の販売のためのより効率的な市場を創出します。
規則144A保有要件
証券がSEC登録を受けることを要求しないことに加えて、規則144Aは、証券が取引される前に保有されなければならない期間に関する規制を緩和しました。 通常の2年の保有期間ではなく、最低6か月の期間が報告会社に適用され、最低1年の期間が報告要件を満たす必要のない発行体に適用されます。 これらの期間は、問題の証券が購入され、全額支払われたとみなされる日に始まります。
公開情報の要件
販売者には、最低限の公開アクセス可能な情報が必要です。 レポート会社の場合、通常のレポートの最小要件を満たしている限り、この問題は解決されます。 非報告会社（非発行会社とも呼ばれる）の場合、会社名や事業の性質など、会社に関する基本情報を公開する必要があります。
取引量フォーミュラ
アフィリエイトの場合、ボリュームと呼ばれるトランザクションの数には制限を超えることはできません。 これは、3か月にわたるクラスの発行済み株式の1％以下、またはフォーム144での販売の通知に先立つ4週間の平均週次報告ボリュームでなければなりません。
証券取引
また、アフィリエイト販売のルーチンと見なされる方法で、仲介業者が販売を処理する必要があります。 これには、通常の手数料を発行するだけでよく、ブローカーも売り手もこれらの証券の売却の勧誘に関与することはできません。
通知の提出
出願要件を満たすために、3か月の期間中に5, 000株以上または50, 000ドル以上のアフィリエイト販売をフォーム144でSECに報告する必要があります。これらの両方のレベルでのアフィリエイト販売は、SECに提出する必要はありません。 。
規則144Aに対する懸念と対応
ルールが成功したため、意図したとおり、非SEC取引活動の増加に伴い、個人投資家にはほとんど見えず、一部の機関投資家にも不透明な取引の数に懸念が生じました。 これに対応して、2014年に金融業界規制当局（FINRA）は、社債市場での規則144A取引の報告を開始しました。 「この不透明な市場の透明性を高めることに興奮しています。この情報はプロの投資家を助け、これらの証券のより効率的な価格設定に貢献するとともに、時価評価のために評価を知らせます。」とFINRAエグゼクティブバイス透明性サービス社長。
また、2017年にSEC自体は、規則144Aの取引への参加を許可された「適格な機関購入者」の定義に関する質問と、非加盟国の証券に対して少なくとも1億ドルの裁量ベースで所有および投資する要件の計算方法に関する質問に回答しました発行者。
それでも、いくつかの懸念は、Dan CaplingerがMotley Foolに入れたように、米国への投資を提供する際に不法な海外企業が規制レーダーの下で飛ぶことを許可する方法を含む、規則144Aの影響に耐えます。 SECの精査を受けたくない、そしてそれはそれらの外国の発行者からの詐欺的な表現の可能性に米国の機関をさらす」
