コストコ・ホールセール・コーポレーション（NASDAQ：COST）は、穀物に反しています。 今日のスマートフォンによるウィンドウショッピングと翌日配達の世界では、コストコは依然として米国最大の倉庫小売業者です。 その秘密は簡単です。マージンだけで競争しようとする代わりに、同社は会員証を販売しています。
現在、コストコは会員の約4200万世帯を数えています。 一緒に、彼らはほぼ8000万人の会員カードを保持し、合計25億ドルの手数料を支払います。 さらに、Costcoは90％を超える会員更新率を誇っています。そのため、売上が落ち込んでも、Costcoは依然として会費からいくぶん予測可能な収益をもたらしています。 最終的に、これは会社の利益に関して一定のレベルの安全性を生み出します。
これは既に買収した投資家にとっては朗報ですが、コストコの株価が決して安値ではないことも意味します。
適切な価格で乗り込む
投資家は、会社が今後も収益を拡大し続けることができると考えているため、会社の収益に比べて1株当たりの支払いを増やしたいと考えています。 現在、コストコは収益の28倍以上で取引されており、先物価格収益率（P / E）は24を超えています。これはかなり高い数値です。 それに比べて、SPDR S&PリテールETFのP / E比は20であり、S&P 500全体の平均は21に近いです。さらに、コストコの最も類似した競合会社であるウォルマートの価格は12倍未満です。その収益とその先渡収益の13.5倍。
コストコは1.14％の配当を支払います。これは一部の価格設定を補うのに役立ちますが、他の企業はより低い価格でより高い配当を支払います。 たとえば、ウォルマートの配当は3％以上です。 もちろん、コストコも非常に一貫性があり、上昇を続けますが、適切な価格で購入しないと、投資の見返りを得るまでに長い時間がかかる可能性があります。
マルチチャネルの問題
適切な価格で投資することはあらゆる投資にとって良いアドバイスですが、リスクはコストコ株で特に顕著であり、それが唯一のリスクではありません。 会社が顧客に遅れずについていくことができるかどうかのギャンブルもあります。 コストコのメンバーは今でも忠実ですが、ショッピング行動はスマートフォン経由でも家族のデスクトップでの閲覧でも、オンラインで着実に変化しています。
2014年8月31日に終了した会計年度の2014年10月14日に提出されたコストコの10-Kで、同社は、マルチチャネルエクスペリエンスが現代経済で競争力を維持するために重要であると報告しました。 同社は、メンバーの期待と小売スペースの新しい開発に対応する必要性を認識しました。 コストコは、同社のウェブサイトとモバイルアプリに技術投資を行っていると述べましたが、「タイムリーに関連するメンバー向け技術を作成、改善、開発できない場合、競争力と経営成績は悪影響を受ける。」
ただし、マルチチャネルエクスペリエンスの提供に関する競合他社に遅れをとらないことは、問題の一部にすぎません。 コストコの現在のビジネスモデルは、そのハイパーコネクテッドリアリティにうまく変換されません。そして、会社もそれを正確に推進していません。
Eコマースとコストコのビジネスモデル
オンラインショッピングは、Costcoにとって実際にはうまく機能しません。また、同社は消費者が期待する方法でオンラインショッピングを機能させようとはしていません。 「前夜の午後10時までに注文する限り、午前7時に2種類のシリアルを玄関先に届ける会社になるつもりはありません」と第3四半期の電話会議で最高財務責任者（CFO）のリチャードガランティは言いました。 。 電子商取引がコストコのビジネスのわずか3％を占めるのはそのためかもしれませんが、それは顧客がそのようなタイプのインスタントショッピングや配達を望まないという意味ではありません。
コストコのビジネスモデルが問題です。 すべてが倉庫の設定にあり、選択は制限されています。 価格は各店舗または地域に固有であり、メンバーの習慣と、コストコが交渉できる取引と同様に、製品がどれだけ早く店舗を離れる可能性があるかに基づいています。 メンバーになることの価値は、ステープルを大量に購入し、パントリーストッキング旅行で燃料タンクをいっぱいにすることから得られます。 これらのアイテムのマージンは低いですが、コストコは大量販売とメンバーシップを通じて機能させています。 無料配送と、メンバーがオンラインでCostco旅行を完了することを可能にするウェブサイトと配送インフラストラクチャの維持コストを追加しても、そのモデルでは機能しません。
忠誠心の維持
投資家は、会社の株式に投資する前にコストコのビジネスモデルを理解する必要があります。これは、現在の傾向を考えると非常に現実的なリスクだからです。 コストコのメンバーがメンバーシップに価値がないと判断した場合-たとえば、家を出ることなくAmazonまたはWal-Martで同様の取引を見つけることができる場合、またはより良い品質の商品を購入できると判断した場合同様の価格で–会社は負けます。 会社のビジネスモデルに不可欠な会費の問題があります。 また、コストコのプライベートラベルであるカークランドシグネチャーもあります。 コストコはブランドを所有しているため、製品の利益率が高くなっています。 品質に問題があり、会社がカークランドシグネチャーブランドへの忠誠心を行使できなくなった場合、コストコの利益は損なわれます。
すべての道はカリフォルニアに通じる
地理の問題もあります。 コストコは世界中に約700の倉庫を持ち、2016年にさらに32の倉庫を開く予定です（年次報告書による）が、売上の70％以上が米国からのものです。 そのため、その販売は国内経済に対して脆弱であり、これは異常なリスクではありません。 ただし、コストコの国内売上の約3分の1はカリフォルニア州からのものです。 現在、州の経済は堅調ですが、それが変化した場合、コストコの売上は打撃を受ける可能性があります。
