12月に弱気相場の下落に突入することをほとんど逃れなかった10年の強気相場の高齢化は、新たなハト連銀の政策によって長引くにもかかわらず、不安定な足場にあります。 「今のところ、強気相場は不安定に進んでいる」とゴールドマン・サックスは言う。 「戦術的に、S&P 500のリターンは短期的には控え目になると予測しています。」 ゴールドマンは、過去10年間に株を運転した力がすぐに繰り返される可能性が低く、S&P 500が2019年に上昇するのに苦労する理由の多くを以下の表に従って強調しました。
強気市場の未来が不安定な4つの理由
- 賃金インフレ、その他の投入コストが利益率を脅かすバリュエーションには上昇余地がほとんどありませんS&P 500リターンの主な原動力であるAppleが大幅に減速
市場の不安定な足場
現在の強気市場の10周年を記念して、ゴールドマンは歴史的に高いリターンを挙げており、合計利益は401％（年率17.5％）で、1880年以来10年の年率リターンの94パーセンタイルにランクされています。
しかし、経済成長が減速し、上昇がより限定的になるにつれて、ゴールドマンは株式市場の勢いが大幅に低下すると予想しています。
Apple Inc.（AAPL）はその一例です。 ゴールドマンは、同社がS&P 500の主要な推進力であり、過去10年間のインデックスのトータルリターンの20パーセントポイントを占めたと言います。 しかし、今後10年間で重要な推進力になることはまずありません。 過去1か月間に売り上げは伸び悩み、在庫は横ばいになりました。 iPhoneメーカーは、過去10年間のS&P 500のリターンの25％を占める10銘柄の1つです。
株式はまた、賃金インフレやその他の投入コストからの増加圧力に直面しており、マージンを圧迫し、現在の過去最高のマージンからさらに拡大する可能性は低い。 マージンの圧縮は、10年前よりも劇的に高い評価が上向きに制限された1つの理由です。 ゴールドマンは、S&P 500の総フォワードP / E倍数がこのサイクルで10倍から16倍（+ 58％）に拡大したことに注目しています。
おそらく最も不安定な影響は収益です。 ゴールドマンによると、収益の伸びは、10年間の市場拡大中にS&P 500が獲得した利益の75％近くを占めていました。 しかし、現在、利益成長率は蒸発しており、2019年の一部の四半期では低下する可能性さえあります、と多くの市場予測者は言います。
これらはすべて、株式にとっては悪い兆候です。 ゴールドマン氏は、「1年の残りの期間に資金利率を引き締めそうにない患者FRBの株式評価へのプラスの影響は、第1四半期の総S&P 500 EPSの予想される景気後退のマイナスの影響によって相殺されます。」今年の半ばまでにS&P 500の2, 750を目標としましたが、今日とほぼ変わりません。
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確かに、ゴールドマンのS&P 500の年末までの予測は、2018年末から20.6％の大幅な増加を意味しており、これは堅調な成長です。 しかし、市場はファンダメンタルズをはるかに上回る速度で急上昇しているため、現在は後退に対して脆弱です。 または、ベストケースのシナリオでは、年の残りの期間にわずかな利益のみを掲載するように設定されています。
