バークシャーハサウェイ（BRK.A）会長兼CEOウォーレンバフェットは、価値に基づいた古典的な投資スタイルの優れたロールモデルです。 彼の伝説的な投資キャリアの初期に、バフェットは「私はベンジャミン・グラハムの85％だ」と言った。 グラハムは、価値投資のゴッドファーザーと見なされ、本質的な価値、つまり将来の収益力に基づく株式の基礎となる公正価値という考え方を導入しました。
ただし、バフェットは、グラハムよりも質的で集中的なアプローチを使用して投資しています。 グラハムは、過小評価されている平均的な企業を見つけ、その中の保有を多様化することを好みました。 バフェットは、合理的な評価と大規模な成長の可能性がある質の高い企業を支持しています。
バフェットの投資スタイル
バフェットの価値投資の解釈について、注目に値するものがいくつかあります。 多くの成功したフォーミュラと同様に、バフェットのものはシンプルに見えます。 しかし、単純なことは簡単ではありません。 彼の決定を導くために、バフェットは、ビジネス、管理、財務指標、および価値の分野に分類される12の投資方針、または重要な考慮事項を使用します。
バフェットの教義は、決まり文句のように聞こえ、理解しやすいかもしれませんが、実行するのは非常に困難です。 たとえば、ある経営者は経営陣が株主に対して率直であるかどうかを尋ねます。
逆に、逆の興味深い例があります。経済的付加価値（EVA）など、複雑に見えても実行しやすい概念です。 EVAの完全な計算は理解するのが容易ではなく、EVAの説明は複雑になる傾向があります。 しかし、EVAが調整のランドリーリストであることを理解したら、どの会社でもEVAを計算するのはかなり簡単です。
。。。 経済的付加価値= NOPAT-（CI×WACC）ここで、NOPAT =税引後純営業利益CI =資本投資WACC =加重平均資本コスト
ビジネス理念
バフェットは、彼の「能力の輪」、つまり彼が理解し分析できるビジネスに固く制限しています。 バフェットは、事業運営に関するこの深い理解が、将来の業績の実行可能な予測の前提条件であると考えています。 結局のところ、ビジネスを理解していない場合、どのようにパフォーマンスを予測できますか？ たとえば、2000年代初頭にハイテクバブルが爆発したとき、バフェットはドットコム株にあまり投資していなかったため、大きな苦しみはありませんでした。
バフェットのビジネス理念はそれぞれ、堅牢な予測を作成するという目標をサポートしています。
まず、市場、経済、投資家のセンチメントではなく、ビジネスを分析します。 次に、一貫した操作履歴を探します。 最後に、そのデータを使用して、ビジネスに有利な長期見通しがあるかどうかを確認します。
ウォーレンバフェットの投資スタイルとは
経営理念
バフェットの3つの経営理念は、経営の質の評価に役立ちます。 これはおそらく投資家にとって最も難しい分析タスクです。
バフェットは尋ねます：「管理は合理的ですか？」 具体的には、利益の再投資（保持）や配当として株主に利益を還元することに関して、経営陣は賢明ですか？ 研究は、歴史的に、グループとして、平均して、経営陣は貪欲で利益を保持する傾向があることを示唆することができるため、これは深遠な質問です。株主価値。
別の教義は、株主に対する経営陣の誠実さを検証します。 つまり、間違いを認めますか？
最後に、経営者は制度上の要請に抵抗しますか？ この理念は、「活動への欲望」と、競合他社の戦略と戦術のレミングのような複製に抵抗する管理チームを探します。 たとえば、競合他社の戦略の盲目的な複製と、最初に市場に出ている企業を打ち負かすこととの間など、多くのパラメーターの間に細かい線を引く必要があるため、特に味わう価値があります。
財務指標の教義
バフェットは、1株当たり利益ではなく、株主資本利益率（ROE）に注目しています。 ほとんどの金融学生は、ROEがレバレッジ（負債資本比率）によって歪められる可能性があることを理解しているため、理論的には資本利益率の指標よりもある程度劣っています。 ここで、資本収益率は、資産収益率（ROA）または使用資本収益率（ROCE）に似ています。 もちろん、バフェットはこれを理解していますが、代わりにレバレッジを個別に検討し、低レバレッジ企業を優先しています。 彼はまた、高い利益率を探しています。
彼の最後の2つの財務原則は、EVAと理論的基盤を共有しています。 最初に、バフェットは「所有者の収益」と呼んでいるものを調べます。これは基本的に株主が利用できるキャッシュフロー、または技術的には資本へのフリーキャッシュフロー（FCFE）です。 バフェットは、純利益に減価償却費（非現金費用の追加など）マイナス資本支出（CAPX）マイナス運転資本（W / C）ニーズを加えたものと定義しています。 最終的に、所有者の収益で、バフェットは残余所有者である株主のために現金を生成する会社の能力に注目します。
バフェットには、「1ドルの前提」もあります。これは、留保利益の各ドルに割り当てられたドルの市場価値とは何かという質問に基づいています。
価値観
ここで、バフェットは会社の本質的な価値を推定しようとしています。 バフェットは、将来の所有者の収益を予測し、現在に戻します。 バフェットの他の教義を適用すると、一貫して過去の収益を予測しやすくなるため、定義上、将来の収益の予測がより簡単になることに留意してください。
バフェットは短期的な市場のボラティリティを無視し、長期的なリターンに焦点を当てています。 彼は良い取引を探しているとき、短期的な変動にのみ作用します。 会社が1株あたり50ドルで見栄えがよく、40ドルに落ちたとしても、彼が追加の株式を割引価格で受け取るのを見て驚かないでください。
バフェットはまた「モート」という用語を作り出しました。これはその後、モーニングスターが「広い経済的堀」を持つ企業を支持するという成功した習慣に現れました。 堀とは、「企業に他社に対する明確な優位性を与え、競合からの侵入から保護するもの」です。 おそらくバフェット自身だけが利用できる理論的異端の少しにおいて、彼はリスクのないレートで予測利益を割り引いて、他の教義を慎重に適用する際の「安全マージン」は、リスクの実質的排除ではないとしても最小化を前提としていると主張している。
ボトムライン
本質的に、バフェットの教義は価値投資の基礎を構成し、これは今後の適応と再解釈に開かれている可能性があります。 一貫した操作履歴を見つけるのが難しく、無形資産がフランチャイズの価値においてより大きな役割を果たし、業界の境界の曖昧さが深いビジネス分析を行う未来に照らして、これらの教義が修正を必要とする程度に関する未解決の問題より挑戦的。
誰もがバフェットのように買いたいと思っていますが、彼の成功を真似できる人はほとんどいません。 バフェット自身は、小規模投資家が個々の株ではなく低価格のS&P 500インデックスファンドを購入することを提案しています。
