リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージとは何ですか？
リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージは、資産のショートポジションと同じ資産のロング先物ポジションを組み合わせた市場中立戦略です。 その目標は、その資産の現金またはスポット価格と、対応する先物価格との間の価格設定の非効率性を活用して、リスクのない利益を生み出すことです。
重要なポイント
- リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージは、資産のショートポジションとその同じ資産のロング先物ポジションを組み合わせた市場中立戦略です。リスクのない利益を生み出すための価格：リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージ戦略は、先物価格が資産のスポット価格に比べて安い場合にのみ価値があります。
リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージについて
その名前が示すように、リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージは、通常のキャッシュアンドキャリーアービトラージの鏡像です。 後者の場合、アービトラージアーは先物契約の有効期限まで資産を保有し、その時点で先物契約に対して資産を引き渡します。
リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージの場合、アービトラージアーは資産（通常は株式または商品）でショートポジションを保持し、その資産の先物契約でロングポジションを保持します。
満期時に、アービトラージアーは、ショートポジションをカバーするために使用される先物契約に対する資産の引き渡しを受け入れます。 この戦略は、先物価格が資産のスポット価格よりも低い場合にのみ実行可能です。 つまり、空売りからの収益は、先物契約の価格と、資産で空売りを行うことに関連するコストを超える必要があります。
リバースキャッシュアンドキャリーアービトラージ戦略は、先物価格が資産のスポット価格に比べて安い場合にのみ価値があります。 これはバックワード化と呼ばれる条件であり、満期日が後日である先物契約は、前月契約とも呼ばれ、スポット価格への割引で取引されます。 アービトラージアーは、異常なこの状態が元の形に戻り、リスクのない利益のための環境を作り出すことに賭けています。
キャッシュアンドキャリーアービトラージの例
以下のリバースキャッシュアンドキャリーアービトラージの例を考えてみましょう。 1か月の先物契約の価格が100ドルである一方、資産の現在の取引額は104ドルであるとします。 また、ショートポジションの毎月の帳簿費用（たとえば、配当はショートセラーが支払う）は2ドルになります。 この場合、アービトラージアーは104ドルで資産のショートポジションを開始し、同時に100ドルで1か月先物契約を購入します。 先物契約が満期になると、トレーダーは資産の引き渡しを受け入れ、それを使用して資産のショートポジションをカバーします。これにより、アービトラージまたはリスクのない2ドル（104ドル-100ドル-2ドル）の利益が確保されます。
リスクレスという用語は、運送コストの増加や証券会社のマージン率の引き上げなどのリスクが依然として存在するため、完全に正確ではありません。 ただし、通常のロングまたはショート取引の主要な要素である市場の動きのリスクは、取引が開始されると、次のステップは先物契約に対する資産の引き渡しであるという事実によって軽減されます。 有効期限が切れた時点で、公開市場の取引のいずれかの側にアクセスする必要はありません。
