相対価値基金とは何ですか？
相対価値ファンドは、関連する有価証券の価格の一時的な差を利用しようとする積極的に管理されている投資ファンドです。 投資に対するこのアプローチは、多くの場合、ヘッジファンドによって使用されます。
相対価値ファンドを管理する際の一般的な戦略は、ペア取引と呼ばれます。ペア取引とは、高度に相関する資産のペアに対してロングポジションとショートポジションを開始することです。 場合によっては、相対価値ファンドは、裁定取引と呼ばれる2つの異なる証券を同時に売買するプロセスを通じて、リスクのない利益を生み出すことができます。
重要なポイント
- 相対価値ファンドは、関連する証券のミスプライシングを悪用しようとする積極的に管理される投資手段であり、証券の過小評価または過大評価は投機的であり、投資家は平均への回帰と呼ばれる一般的な戦略を含むさまざまなアプローチを使用してこれを決定しようとします。ペア取引は、相対価値の高いファンドの一般的な戦略であり、高度に相関する一対の資産に対してロングとショートのポジションが開始されます。
相対価値基金について
ほとんどの投資ファンドは投資候補者を個別に評価しますが、相対価値ファンドは候補者の価格を関連する資産またはベンチマークの価格と比較することにより評価します。 たとえば、相対価値ファンドは、業界内の他の企業と比較して価格とファンダメンタルズを比較することにより、テクノロジー企業の魅力を評価しますが、ほとんどの投資家は個々のメリットで企業を評価します。 相対価値ファンドの目標は、相互に関連して価格が誤っている資産を識別することです。
通常、相対価値ファンドはヘッジファンドであり、多くの場合、レバレッジを活用してリターンを増幅しようとします。 そのようなファンドは、マージン取引を使用して、過小評価されていると見なされる証券のロングポジションを取り、同時に過大評価されている関連証券のショートポジションを取ります。
セキュリティが過小評価されているか過大評価されているかという問題は投機的であり、投資家はさまざまな異なるアプローチを使用してこれを決定しようとします。 一般的な戦略は、平均への復帰に依存することです。
言い換えれば、投資家はしばしば、長期的には価格が長期的な過去の平均に戻ると想定します。 したがって、特定の資産がその履歴レベルに比べて高価な場合、空売りの候補と見なされます。 一方、履歴レベルを下回る取引は、長い候補と見なされます。
最も一般的に使用される相対価値戦略はペア取引ですが、このアプローチは投資家によってさまざまな方法で実装されています。 一部の投資家は、S&P 500インデックスに含まれる石油およびガス産業内の競合他社など、互いに密接に関連する証券間の異なる評価を活用しようとします。
他の投資家は、マクロ経済的アプローチを採用し、運用している国のパフォーマンスに関連する株式、債券、オプション、通貨先物の間の価格のミスを利用しようとするかもしれません。
後者のアプローチは、ペア取引と見なされますが、関連する2つの資産でロングポジションとショートポジションを開始するより一般的なシナリオよりも、このシナリオでは関連する相関要素の特定と必要なトランザクションの構造化がはるかに複雑です。
相対価値基金の実例
あなたが相関証券間のミスプライシングを利用しようとしている相対価値ファンドのマネージャーであるとします。 この戦略を実施する際に、企業はリスクと報酬のプロファイルに関して異なるさまざまなアプローチを使用します。
リスクの低い側には、真の裁定取引の機会があります。 これらはめったにありませんが、実質的にリスクなしで利益を得る機会を提供するため、あなたの会社が好むタイプの活動です。 この例としては、潜在的な株式とともに転換社債を同時に売買できる場合があります。 これを行う際に、評価の一時的な差異を効果的に利用します。
多くの場合、取引は投機的です。 例えば、ピアグループに比べて過大評価されている証券を空売りしている一方で、過小評価されているピアとの長いアプローチを取っています。 この決定を行うことにより、過去が繰り返され、長期的には価格が過去の平均または平均に戻るという仮定に頼っています。 この平均復帰がいつ発生するかを知る方法がないため、これらの不可解な価格設定ミスが長期間続く可能性があります。 このリスクは、利子とマージンコールのリスクのためにレバレッジが関与する場合、さらに悪化します。
