プライベートエクイティの定義

プライベートエクイティとは何ですか？

プライベートエクイティは代替投資クラスであり、公共取引所に上場されていない資本で構成されています。プライベートエクイティは、民間企業に直接投資したり、公開企業の買収に関与したりするファンドと投資家で構成されており、結果として公開株式の上場廃止となります。機関投資家および個人投資家はプライベートエクイティの資本を提供し、この資本を利用して、新しいテクノロジーへの資金提供、買収、運転資金の拡大、バランスシートの強化と固化を行うことができます。

プライベートエクイティファンドには、通常、ファンドの株式の99％を所有し、責任が制限されるリミテッドパートナー（LP）と、株式の1％を所有し、全責任を負うジェネラルパートナー（GP）があります。後者は、投資の実行と運用も担当します。

プライベートエクイティについて

プライベートエクイティ投資は、主に機関投資家と認定投資家からのものであり、長期にわたって相当な金額を捧げることができます。ほとんどの場合、不良企業の回復を保証するため、または新規株式公開（IPO）や公開会社への売却などの流動性イベントを可能にするために、プライベートエクイティ投資にはかなり長い保有期間が必要になることがよくあります。

プライベートエクイティの利点

プライベートエクイティは、企業やスタートアップにいくつかの利点を提供します。企業が好むのは、高金利の銀行ローンや公開市場への上場など、従来の金融メカニズムに代わるものとして流動性にアクセスできるためです。ベンチャーキャピタルなどの特定の形式のプライベートエクイティも、アイデアや初期段階の企業に資金を提供します。上場廃止になった企業の場合、プライベートエクイティファイナンスは、こうした企業が公開市場のまぶしさから離れた非正統的な成長戦略を試みるのに役立ちます。それ以外の場合、四半期利益の圧力により、経営陣が企業を好転させるための時間枠が大幅に短縮されるか、損失を削減したり収益を上げるための新しい方法を試したりします。

プライベートエクイティのデメリット

プライベートエクイティには、独自のライダーがいます。第一に、公開市場とは異なり、買い手と売り手を一致させる既製の注文帳が利用できないため、プライベートエクイティの保有を清算することは困難です。企業は、投資または会社を売却するために、買い手の検索を行う必要があります。第二に、プライベートエクイティの企業の株式の価格設定は、一般に上場企業の場合のように、市場の力ではなく、買い手と売り手の交渉によって決定されます。第三に、プライベートエクイティの株主の権利は一般に、一般に公開市場のカウンターパートの権利を決定する広範なガバナンスフレームワークの代わりに、交渉を通じてケースバイケースで決定されます。

プライベートエクイティの歴史

プライベートエクイティが主流のスポットライトを獲得したのは過去30年間だけですが、この業界で使用されている戦術は、前世紀の初めから磨かれてきました。銀行大手のJPモルガンは、カーネギー・スチール・コーポレーションの最初のレバレッジド・バイアウトを実施したと言われています。スティールカンパニーとナショナルチューブ、世界最大の企業である米国スチールを設立。時価総額は14億ドルでした。しかし、1933年のグラススティーガル法は、銀行によって設計されたこのような巨大な統合を終わらせました。

プライベートエクイティ会社は、大部分が第二次世界大戦後、ベンチャーキャピタルがアメリカの技術革命の銀行転職を開始した1970年代まで、金融エコシステムの傍観者でした。 AppleやIntelを含む今日のテクノロジーの巨人たちは、設立時にシリコンバレーの新興ベンチャーキャピタルエコシステムからビジネスを拡大するために必要な資金を得ました。 1970年代および1980年代に、プライベートエクイティ会社は、公開市場から資金を調達するのに苦労している企業にとって人気のある手段になりました。彼らの取引は、見出しとスキャンダルを生み出しました。業界に対する認識が高まると、資金に利用できる資本の量も増加し、プライベートエクイティの平均取引規模が増加しました。

1988年に行われたコングロマリットRJRナビスコのコールバーグ、クラビス&ロバーツ（KKR）による251億ドルの買収は、プライベートエクイティ史上最大の取引でした。 19年後、450億ドルの石炭プラントオペレーターTXU Energyの買収により食い止められました。ゴールドマンサックスとTPGキャピタルは、2005年から2007年までのプライベートエクイティの好況時に会社を購入するために必要な負債を調達するためにKKRに加わりました。ウォーレンバフェットでさえ20億ドル相当の債券を新会社から買いました。その購入は7年後に破産となり、バフェットは彼の投資を「大きな間違い」と呼びました。

プライベートエクイティの好況期は金融危機の直前に発生し、債務水準の増加と一致しました。ハーバード大学の調査によると、世界のプライベートエクイティグループは2006年から2008年の間に2兆ドルを調達し、各ドルは2ドル以上の負債でレバレッジされました。しかし、この調査では、プライベートエクイティに裏打ちされた企業は、公開市場での企業よりもパフォーマンスが優れていることがわかりました。これは主に、資本が限られている企業や、投資家が市場シェアを拡大するのに役立つネットワークと資本にアクセスできる企業で顕著でした。

金融危機以来、プライベートエクイティファンドは、プライベートエクイティ企業のビジネスのシェアを拡大しています。このような基金は、年金基金などの機関投資家から資金を調達し、社債市場を利用できない企業に信用枠を提供します。基金は、通常のPE基金と比較して期間と期間が短く、金融サービス業界の規制の少ない部分の1つです。債券市場とは異なり、高金利を課すファンドは地政学的な懸念の影響も受けません。

プライベートエクイティの仕組み

プライベートエクイティ会社は、さまざまな種類の資産に投資するファンドの機関投資家および認定投資家から資金を調達します。最も一般的なプライベートエクイティの資金調達の種類を以下に示します。

困fundingした資金調達：ハゲタカ資金調達とも呼ばれ、この種の資金調達の資金は、業績の低い事業単位または資産を持つ問題を抱えた企業に投資されます。その意図は、彼らの管理や業務に必要な変更を加えることによって彼らを好転させるか、利益のために資産を売却することです。後者の場合の資産は、物理的な機械や不動産から、特許などの知的財産までさまざまです。米国の第11章破産法に基づいて出願した企業は、多くの場合、このタイプの資金調達の候補者です。 2008年の金融危機後、プライベートエクイティ会社による苦痛に満ちた資金調達が増加しました。レバレッジドバイアウト：これはプライベートエクイティの資金調達の最も一般的な形態であり、ビジネスと財務の健全性を改善し、利害関係者に転売したり、IPOを実施したりする目的で会社を完全に買収します。 2004年までは、上場企業の非中核ビジネスユニットの販売は、プライベートエクイティのレバレッジドバイアウトの最大のカテゴリでした。レバレッジドバイアウトプロセスは次のように機能します。プライベートエクイティ会社は、潜在的なターゲットを特定し、買収に資金を供給するための特別な目的の車両（SPV）を作成します。通常、企業は取引の資金調達に負債と資本の組み合わせを使用します。負債による資金調達は、基金全体の90％を占め、税制上の優遇措置のために買収企業の貸借対照表に振り替えられます。プライベートエクイティ会社は、従業員数の削減から経営陣全体の交代に至るまで、さまざまな戦略を採用して企業を好転させています。不動産プライベートエクイティ：2008年の金融危機により不動産価格が暴落した後、このタイプの資金調達が急増しました。資金が展開される典型的な分野は、商業用不動産と不動産投資信託（REIT）です。不動産ファンドは、プライベートエクイティの他の資金調達カテゴリと比較して、投資のためにより高い最低資本金を必要とします。このタイプの資金調達では、投資家の資金も一度に数年間ロックされます。調査会社Preqinによると、プライベートエクイティの不動産ファンドは、2023年までに50パーセント成長し、市場規模1.2兆ドルに達すると予想されています。ファンド・オブ・ファンド：名前が示すように、このタイプの資金調達は主に他のファンド、主にミューチュアルファンドとヘッジファンドへの投資に焦点を当てています。それらは、そのようなファンドの最低資本要件を支払う余裕のない投資家にバックドアエントリを提供します。しかし、そのようなファンドの批判者は、（複数のファンドから積み上げられているため）管理手数料が高いことと、制約のない多様化が必ずしもリターンを増やす最適な戦略をもたらすとは限らないという事実を指摘しています。投資家（エンジェルとしても知られる）が起業家に資本を提供するエクイティ。提供される段階に応じて、ベンチャーキャピタルはいくつかの形態を取ることができます。シードファイナンスとは、アイデアをプロトタイプから製品またはサービスに拡大するために投資家が提供する資本のことです。一方、初期段階の資金調達は、起業家が企業をさらに成長させるのに役立ちますが、シリーズA資金調達は、市場で積極的に競争するか、市場を創出することを可能にします。

プライベートエクイティ会社はどのようにしてお金を稼ぎますか？

プライベートエクイティ会社の主な収益源は、管理報酬です。プライベートエクイティ会社の料金体系は通常異なりますが、通常は管理料金とパフォーマンス料金が含まれます。特定の企業は、管理資産に対して毎年2％の管理手数料を請求し、企業の売却から得た利益の20％を必要とします。

プライベートエクイティ会社でのポジションは、非常に求められており、十分な理由があります。たとえば、ある企業が10億ドルの運用資産（AUM）を持っているとします。この企業は、大多数のプライベートエクイティ企業と同様、投資専門家は20人以下である可能性があります。粗利益の20パーセントは何百万もの確定報酬を生み出します。その結果、投資業界の主要なプレーヤーの一部は、そのような企業の職に惹かれています。取引価格が50ドルから5億ドルの中間市場レベルでは、アソシエイトポジションが給与を6桁未満にする可能性があります。そのような会社の副社長は潜在的に500, 000ドル近く稼ぐことができますが、校長は100万ドル以上稼ぐことができます。

重要なポイント

プライベートエクイティは、公的市場から離れたプライベートファイナンスの代替形態であり、ファンドや投資家が企業に直接投資するか、そのような企業の買収に関与します。プライベートエクイティ会社は、ファンドで投資家から管理手数料とパフォーマンス手数料を請求することで収益を上げています。プライベートエクイティの利点の1つは、起業家や創業者が別の形態の資本に簡単にアクセスでき、四半期ごとのパフォーマンスのストレスが少ないことです。これらの利点は、プライベートエクイティの評価が市場の力によって設定されないという事実によって相殺されます。プライベートエクイティは、複雑なレバレッジドバイアウトからベンチャーキャピタルまで、さまざまな形をとることができます。

プライベートエクイティに関する懸念

2015年から、ほぼすべてのプライベートエクイティ会社の従業員が稼いだ収入、収益、および高額の給与を主因として、プライベートエクイティ業界の透明性を高めるための呼びかけが行われました。 2016年現在、限られた数の州が法案と規制を推し進めており、プライベートエクイティ会社の内部構造へのより大きな窓が開かれています。しかし、キャピトルヒルの議員は、証券取引委員会（SEC）の情報へのアクセスの制限を求めて後退しています。

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