永久オプション（XPO）とは何ですか？
永久オプションは、満期が固定されておらず、運動制限のない、非標準の、またはエキゾチックな金融オプションです。 標準オプションの寿命は数日から数年までさまざまですが、永久オプション（XPO）は有効期限なしでいつでも行使できます。 永久オプションはアメリカのオプションと見なされますが、ヨーロッパのオプションはオプションの満期日にのみ行使できます。
これらの契約は、「無期限オプション」または「無期限オプション」とも呼ばれます。
重要なポイント
- 永久オプション（XPO）は、有効期限がなく、行使可能な時間制限がないオプションです。永久オプションは、どこにもリストされておらず、積極的に取引されていません。 まれに取引が行われる場合、取引はOTC市場で行われますが、永続的なオプションの価格設定は困難であり、学者はそれを達成できるさまざまな方法で論文を公開しています。
永久オプション（XPO）について
オプション契約は、保有者に、オプションの満了時またはそれ以前の所定の（ストライク）価格で特定の額の原証券を購入（コールオプションの場合）または売却（プットオプションの場合）する権利を与えますが、義務は与えません。 。 永久オプションは、有効期限なしで同じ種類の権利を付与します。
永続的なオプションは非標準であるため、技術的にはエキゾチックオプションとして分類されますが、唯一の変更は決定された有効期限の欠如であるため、「プレーンバニラ」オプションと見なされる場合があります。 一部の投資家にとって、これらは他の金融商品よりも有利です（特に配当や議決権が高い優先順位でない場合）。永久オプションの行使価格により、保有者は買いまたは売りの価格ポイントと購入の可能性を選択できるためその価格での/販売は期限切れになりません。 さらに、XPOは有効期限のリスクを排除するため、標準オプションよりも好ましい場合があります。
永続的なオプションにはいくつかの有利な特徴があり、金融経済学における興味深い学術研究の焦点となっていますが、トレーダーによるXPOの実用化は限られています。 登録されたオプション取引所には、米国または海外の永久オプションがリストされていないため、取引を行う場合は、店頭（OTC）市場で行われます。 したがって、典型的なトレーダーはこれらのオプションのいずれかと接触することはありません。 適切な価値を見つけることは購入時に困難であり、永続的なオプションを書くと、そのオプションが開いている限りトレーダーはリスクにさらされます。
永続的なオプションと「ルックバック」機能を組み合わせたエキゾチックなOTCオプションの1つの例は、いわゆるロシアスタイルのオプションです。 これは、オプションが取引される場所とは関係ありません。 このオプションも理論的なアイデアであり、積極的にどこでも取引されていません。 スタイルの種類をすばやく区別するために、さまざまなタイプのオプションに国の名前が付けられることがよくあります。
永久オプションの価格設定
ヨーロッパのオプションはBlack-Scholes-Merton（BSM）モデルを使用して価格設定され、初期のエクササイズ機能を持つアメリカのオプションは通常二項または三項ツリーモデルで価格設定されます。 有効期限がないため、永久オプションは価格とは多少異なり、多くの場合マルチンゲールモデルを使用します。 学術論文では複数のアプローチが提案されていますが。
これらのオプションの価格設定を行うには、最適な行使時期の条件を確立する必要があります。これは、原資産が最適な行使障壁に達した時点として定義できます。 この障壁価格は最適な行使ポイントであり、オプションの価格とペイオフの現在価値が収束する場所として数学的に定義されます。
永久オプションの例
永久オプションは積極的に取引されていないため、それらを理解するために、通常のオプションを見てから有効期限を取り出すことができます。
トレーダーが、最も近い先物契約価格に基づいた金の価格の永久コールオプションに興味があると仮定します。 契約は非標準であるため、1オンスの金または10, 000など、希望する任意の金額および金額に基づくことができます。
現在、金は1, 300ドルで取引されていると仮定します。
トレーダーは、1, 500ドルの行使価格を選択します。 したがって、金の価格が1, 500ドルを超えると、契約は金銭（ITM）になります。 しかし、それはトレーダーがお金を稼ぐことを意味しません。 オプションの価格、つまりプレミアムは、オプションを行使することがどの時点で利益を上げるかを決定します。
オプションには有効期限がないため、金の価格が今後数年または数十年で2, 000ドル、5, 000ドル、さらには10, 000ドル以上に上昇した場合、オプションの作成者は無期限にフックされます。 したがって、このようなオプションは安くありません。 1.5年に及ぶ標準オプションの場合、原資産の価値の10％がかかる可能性があります（ボラティリティに基づいて劇的に増減します）。 したがって、永続的なオプションは、基礎となるものの50％以上を簡単にコストがかかる可能性があります。
誰かがこの種の550ドルの永久オプションを1オンスの金で売ろうと思っていると仮定してください。 バイヤーが最も近い先物契約に基づいて金の価格を稼ぐためには、$ 2, 050（$ 1, 500 + $ 550）を超える必要があります。 金の価格がそれ以下である限り、トレーダーには希望と時間はあるが利益はありません。 金の価格が1, 700ドルの場合、オプションは200ドルの価値がありますが、トレーダーは550ドルを支払ったため、まだ支払った以上の価値はありません。 永続的なオプションでは、一度お金を稼ぐと、いつそれを行使するかを決定するという問題もあります。
