アナリストは、価格/収益（P / E）比のメリットについて長年議論してきました。 P / Eが高い場合、1920年代後半と1990年代のように、猛烈な雄牛は比率が無関係であると宣言するでしょう。 P / Eが低い場合、1930年代および1980年代のように、略奪熊は最悪の事態がまだ先だと主張します。 毎回、両方とも間違っていました。 ここでは、新たに設計されたインジケーターをテストして、P / Eを効果的に使用して売買シグナルを生成できるかどうかを判断します。 その有効性の全体像をつかむために、1920年から2003年までの期間にわたって、この指標が買い持ち戦略によってもたらされるリターンをトレーダーが打ち負かすのに役立つかどうかを調べます。
取引ツール-P / E SMAインジケーターの構築
単純移動平均（SMA）は、取引システムを構築するための最も基本的なツールの1つですが、1つの単純な理由で技術者の間で人気があり続けています。 移動平均（MA）は、データを平滑化することでノイズを減らし、トレーダーがより大きな画像をより明確に見ることができるようにします。
データを分析するためのもう1つの便利なグラフ作成メトリックは、線形回帰線です。 傾向を示し、潜在的な将来の価格変動に関する洞察を提供するのに非常に役立ちます。 多くの一般的なチャート作成プログラムには、線形回帰線の関数が含まれています。
ロバート・シラー、イェール教授、ベストセラー本「Irrational Exuberance」（2000）の著者による年間の歴史的なS&P P / E比データを使用して、短期MAトリガーを使用してチャートと単純な移動平均クロスオーバーシステムを構築しました。高速回線、および長期MAベース、または低速回線。 S&PインデックスP / Eの変化によって生成されるシグナル（図1にチャート化）は、図2にチャート化されたDow Jones Industrial Averageで表されるように、市場の売買に使用されました。
移動平均の最良の組み合わせは、ややジャグリング行為です。 長期間のMA期間は信号の数を減らし、遅延を追加します。これにより、多くの場合、リターンが低下します。 MA期間を短くすると、ホイップソーのおかげで、負け取引を増やすことを犠牲にして個々の貿易収益が増加することがよくあります。
既に述べたように、図1は、1920年から2003年までの年間S&P 500インデックス（およびそれ以前の先行物）の価格/収益率を示すチャートです。このチャートには、2年（青線）および5年（マゼンタ線）移動平均。 2年のSMAが5年を超えると買いシグナルが発生し、2年が5年を下回ると売りシグナルが発生します。 期間全体のP / Eの中央値は15でしたが、線形回帰チャネル正中線（破線の斜線）は、グラフの左側の12のPEから右側の21にトレンドが移動したことを示していることに注意してください。
図1
1920年から2003年までのダウ・ジョーンズ工業平均（DJI）の月次チャートを示す図2では、緑色の矢印は、5年間のSMAを超える2年間のS&P P / E SMAによって生成された買いシグナルを示します。矢印は、図1で反転が発生した場合の売りシグナルを示しています。合計6つの買いシグナルと6つの売りシグナルが生成され、合計9439.25 DJIAポイントを獲得しました。
図2-MetaStock.comが提供するチャート
テストのために、2年の移動平均信号線が、過度の遅延を追加することなくノイズの多くを除去することがわかりました。 5年間の移動平均で構成されるベースラインは、適切であると判断されました。 2年ではなく1年のシグナルラインがテストされ、同じ数の取引を提供することがわかりましたが、リターンはわずかに低くなっています。
P / E SMAインジケーターはどのように機能しましたか？
合計12回の取引（6回の買いと6回の売り）で、システムは9, 440ポイントを返しました（図2を参照）。 同じ期間の買い持ちは10, 382を返しますので、この指標はトレーダーが83年間にダウが得た利益のほぼ91％を獲得するように導きました。
しかし、P / E SMAインジケータを使用する本当の利点は、投資家にいつ市場を離れるべきかを伝え、それによって投資を損失から保護することです。 P / Eインジケーターを使用すると、トレーダーは83年のうち48回、つまり58％の時間で市場にいたことになります。つまり、トレーダーは42％の時間（25年）返品のほうが良かった。
83年の全期間にわたる市場への買い持ち投資は、2003年末までに10, 382を獲得し、年間125ポイントに達しました。 48投資年で9, 440ポイントを獲得したP / Eインジケーターを使用するトレーダーは、年間197ポイントを獲得していました。 それは、買い持ち投資家よりも58％良いリターンです！
年次データを使用してこれらの結果を考えると、月次データを使用すると全体的な結果が改善されたかどうかを確認できます。 毎月のインジケーターの移動平均の最適なセットは、5か月と21か月のSMAであることがわかりました。 このシステム（ここのチャートには表示されていません）は、合計22の買いシグナルと21の売りシグナルを生成しました。 最後の購入シグナルは2003年11月に出され、2004年1月末にテストが終了したとき、システムはまだ長い状態でした。
月次システムを使用した取引では、57％の時間（47年）でダウ総利益の90％を獲得していました。 そのため、このテストでは3倍以上のトレードが生成されましたが、結果は非常に似ていました。 違いは、取引がより迅速に入力され、多くの場合、より大きな利益が得られるものの、シグナル数の増加により、ボラティリティに対するエクスポージャーが増加し、取引を失う割合が大きくなることでした。
P / E SMAインジケーターを使用してショートする
私たちが取り組むことができる次の質問は、ロングとショートの両方の取引が行われた場合にインジケーターが実行されたかどうかです。 ロングポジションが売却されるたびに同じサイズのショートトレードを入力すると、5回のショートトレードで510ポイントの損失が発生し、1トレードあたりの平均損失は102ポイントになります。 図1のチャートに基づいて、これは理にかなっています：線形回帰チャネルは、1920年から市場が全体的に上昇傾向にあることを示しており、すべての優秀なトレーダーが知っているように、トレンドに反して取引するのは悪い考えです。
P / E SMAインジケーターは、ロングとショートの両方のトレードを生成するストレートトレーディングシステムを提供することにより、トレーダーにそれほど利益をもたらしませんでしたが、低いリターンまたはネガティブリターンの期間にトレーダーを市場から導き出しました。 シンプルなロングトレードタイミングツールとして、非常にうまく機能しました。
市場の獣を飼いならす
周期的な強気市場よりも世俗的に金を稼ぐ方がはるかに簡単です。 バイアンドホールド戦略は前者ではうまくいきますが、後者ではうまくいきません。 投資期間の終了時と開始時の価格がほぼ等しい取引範囲で株式がスタックしている場合、お金を稼ぐにはより多くのスキルと努力が必要です。
たとえば、1929年に世俗的な強気市場のピーク時にダウ株を購入した（そしてそれらを保有した）人は、1954年の後半に、25年近く後まで利益を見始めませんでした。 1966年は1983年まで待たなければなりませんでした。効果的な短期取引システムを開発しない限り、これらの取引範囲市場では完全に回避することが不可欠です。
結論
よく知られている市場の格言を知っています。タイミングがすべてです。 P / E SMAインジケーターは、この点を証明しています。 また、トレーディングの観点から見た実際のP / E比率は、絶対値ではあまりないことを示しています。 1996年（ダウ6448）にP / Eが過去の1966年の強気市場のピークである24を超えたときに市場を去った人は、その後3年半で5, 000ポイント以上の利益を逃していました。 まれな極端な場合を除き、P / Eの絶対値は正確な出入り信号を提供しません。 方向の急激な変化を検出する方法と組み合わされた相対的なシステムはそうします。 しかし、P / E SMAインディケーターの主な利点は、トレーダーが収益性が低いときにトレーダーを市場から締め出すことにありました。
次回誰かがP / E比が重要でないとあなたに言うとき、あなたはあなたの答えを用意しているでしょう。 歴史的な観点からは、特にそれらの使用方法を知っている場合は特に重要です。
