ネット露出とは何ですか？
正味エクスポージャーは、ヘッジファンドのロングポジションとショートポジションの差です。 この数値は、ファンドのトレーディングブックが市場の変動にさらされている程度の尺度としてパーセンテージで表されます。
重要なポイント
- ネットエクスポージャーとは、ヘッジファンドのショートポジションとロングポジションの差をパーセンテージで表したものです。ネットエクスポージャーのレベルが低いほど、ファンドのポートフォリオが市場変動の影響を受けるリスクが低くなります。暴露。
ネット露出の基本
純エクスポージャーは、ヘッジファンドのポートフォリオに保持されている2種類のポジションの違いを反映しています。 たとえば、ファンドの60％が長く、40％が短い場合、ファンドの総エクスポージャーは100％（60％+ 40％）であり、そのネットエクスポージャーは20％（60％-40％）であり、ファンドを想定していますレバレッジを使用しません（詳細は以下を参照）。 総エクスポージャーは、ファンドの投資の絶対レベル、またはロングポジションとショートポジションの合計を指します。
ロングポジションへの投資額の割合がショートポジションへの投資額の割合を超える場合、ファンドはネットロングエクスポージャーを持ち、ショートポジションがロングポジションを超える場合、ネットショートポジションを持ちます。 ロングポジションへの投資割合がショートポジションへの投資額と等しい場合、正味エクスポージャーはゼロです。
ヘッジファンドマネジャーは、投資見通し（強気、弱気、中立）に従って純エクスポージャーを調整します。 ネットロングは強気の戦略を反映しています。 ネットが短くて、弱気。 正味エクスポージャー0％は、市場に中立な戦略です。
総露出と純露出
上記の例のように、ファンドの純ロングエクスポージャーが20％であると言うには、例として、ロングポジションとショートポジションの任意の組み合わせを参照できます。
- 30％の長さと10％の短は20％の長さに等しい60％の長さと40％の短は20％の長に等しい80％の長と60％の短は20％の長に等しい
ファンドはかなりのレバレッジを持っている可能性があるため、低い正味エクスポージャーは必ずしも低レベルのリスクを示すものではありません。 このため、総暴露量（長時間暴露+短時間暴露）も考慮する必要があります。
総エクスポージャーは、展開されたファンドの資産の割合と、レバレッジ（借入ファンド）が使用されているかどうかを示します。 総エクスポージャーが100％を超える場合、それはファンドがレバレッジを使用していること、またはお金を借りてリターンを増幅していることを意味します。
2つの測定値を合わせると、ファンドの全体的なエクスポージャーをより適切に示すことができます。 正味の長期エクスポージャーが20％、総エクスポージャーが100％のファンドが完全に投資されます。 このようなファンドは、20％の純長期エクスポージャーと180％の総エクスポージャーを持つファンドよりもリスクが低くなります。 。
ネット露出とリスク
純エクスポージャーのレベルが低いと、ファンドのポートフォリオが市場の変動の影響を受けるリスクが減少しますが、このリスクはファンドのロングポジションとショートポジションを構成するセクターと市場にも依存します。 理想的には、ファンドのロングポジションは上昇する一方で、ショートポジションの価値は低下し、ロングポジションとショートポジションの両方を利益でクローズできるようにする必要があります。 ロングとショートの両方のポジションが一緒に上下に動いたとしても（それぞれ広い市場の前進または下落の場合）、ファンドは純エクスポージャーの程度に応じてポートフォリオ全体で利益を得ることができます。
例えば、純ショートファンドは、ショートポジションがロングポジションを上回っているため、ダウンマーケットでより良い結果をもたらします。そのため、市場の大幅な下落中のショートポジションのリターンは、ロングポジションの損失を上回ると予想されます。 ただし、ロングポジションの価値が下がり、ショートポジションの価値が上がると、ファンドは損失を被ることになります。その大きさは再びネットのエクスポージャーに依存します。
長所
-
ファンドマネージャーの専門知識、パフォーマンスを測定
-
ボラティリティに対するファンドの脆弱性を示します
短所
-
総露出と一緒に考慮する必要があります
-
セクターまたはその他の特定のリスクを反映しない場合があります
ネット露出の実世界の例
ファンドの正味エクスポージャーが数か月または数年にわたってどのように変化し、リターンに与える影響を見ると、短辺に対するマネジャーのコミットメントと専門知識、およびファンドの市場の変動に対するエクスポージャーの可能性が示されます。
株式市場の変動が激しい2018年は、ヘッジファンドにとって厳しい年でした。 この期間中、平均基金は7％を失いました。 しかし、ゴールドマン・サックスの調査によると、多くの場合、1月の正味エクスポージャーを1月の80％から11月までに約60％に減らして被害を抑えました。
総エクスポージャーも減少しました。これは、リターンを高めるためのレバレッジの使用の減少を反映しています。 あるファンド、Suvretta Capital Managementは、純エクスポージャーを50％に維持しましたが、10月に総エクスポージャーを160％から60％に削減しました。キノコ。
