金利リスクは、金利の変動により資産価値が変化する可能性があるため、ローンや債券などの利付資産に存在します。 金利リスク管理は非常に重要になっており、金利リスクに対処するためのさまざまな手段が開発されています。
この記事では、企業と消費者の両方がさまざまな金利デリバティブ商品を使用して金利リスクを管理するいくつかの方法を検討します。
金利リスクの影響を受けやすいのはどのような種類の投資家ですか？
金利リスクは、金利の絶対レベルが変動するときに生じるリスクです。 金利リスクは、確定利付証券の価値に直接影響します。 金利と債券価格は反比例するため、金利の上昇に伴うリスクにより債券価格が下落し、その逆もあります。 債券投資家、特に長期の固定金利債券に投資する投資家は、金利リスクの影響をより直接的に受けやすくなります。
重要なポイント
- 金利リスクは、資産の金利変動に関連するリスクです。金利と債券価格は反比例します。先物契約や先物契約などの特定の商品とオプションは、投資家が金利リスクをヘッジするのに役立ちます。特定の将来の日付で特定の価格で資産を売買できます。
個人が10, 000ドルで3％の固定金利30年債を購入するとします。 この債券は満期を通じて年間300ドルを支払います。 この期間中に金利が3.5％に上昇した場合、発行された新しい債券は満期を通じて年間350ドルを支払い、10, 000ドルの投資を想定します。 3％の債券保有者が満期を通じて債券を保持し続けると、より高い金利を獲得する機会を失います。 または、3％の債券を市場で売却し、より高い金利で債券を購入することもできます。 しかし、そうすると、新しく発行された3.5％の債券も利用できるため、投資家にとって魅力的ではなくなるため、投資家は3％の債券の販売価格を引き下げることになります。
対照的に、金利の変化は株式投資家にも影響しますが、債券投資家ほど直接的な影響はありません。 これは、たとえば、金利が上昇すると、企業がお金を借りるコストも高くなるためです。 これにより、企業が借入を延期し、支出を削減する可能性があります。 この支出の減少は、企業の成長を減速させ、利益の減少をもたらし、最終的に投資家の株価を低下させる可能性があります。
金利リスクの管理
金利リスクは無視すべきではない
他のリスク管理評価と同様に、何もしないオプションが常にあり、それが多くの人がしていることです。 しかし、予測不可能な状況では、ヘッジが悲惨なこともあります。 はい、ヘッジには費用がかかりますが、間違った方向への大きな動きの費用はいくらですか？
金利リスクの脅威を無視する落とし穴の証拠を見るために、1994年にカリフォルニア州オレンジ郡に目を向けるだけです。 一言で言えば、オレンジカウンティ会計のロバートシトロンは、より低い短期金利で資金を借り、より高い長期金利で資金を貸し出しました。 短期金利が低下し、通常の利回り曲線が維持されたため、戦略は当初素晴らしいものでした。 しかし、曲線が回転し始め、逆イールド曲線の状態に近づくと、状況は変わりました。 オレンジ郡とシトロンがお金を管理していたほぼ200の公共事業体の損失は16億ドルと推定され、自治体の破産をもたらしました。 これは、金利リスクを無視するための多額の費用です。
投資商品
金利リスクから投資をヘッジしたい人は、多くの商品を選択できます
転送： 先物契約は、最も基本的な金利管理製品です。 アイデアはシンプルであり、議論されている他の多くの製品は、特定の将来の日付で何かを交換するための今日の合意というこのアイデアに基づいています。
フォワードレートアグリーメント（ FRA ）： FRAは、フォワードコントラクトの考え方に基づいており、利益または損失の決定要因は金利です。 この契約では、一方の当事者が固定金利を支払い、基準金利に等しい変動金利を受け取ります。 実際の支払いは、想定元本に基づいて計算され、当事者が決定した間隔で支払われます。 純支払のみが行われます-敗者は勝者に支払われます。 FRAは常に現金で決済されます。
FRAユーザーは通常、金利リスクにさらされる将来の単一の日付を持つ借り手または貸し手です。 一連のFRAはスワップに似ています（以下で説明します）。 ただし、スワップでは、すべての支払いは同じレートです。 シリーズの各FRAは、期間構造がフラットでない限り、異なるレートで価格設定されます。
先物：先物契約は先渡し契約に似ていますが、先物契約よりもリスクが少ないこと、つまり、仲介者を含めることによるデフォルトおよび流動性リスクの軽減をカウンターパーティに提供します。
スワップ： それが聞こえるように、スワップは交換です。 より具体的には、金利スワップはFRAの組み合わせに非常に似ており、将来のキャッシュフローのセットを交換するためのカウンターパーティ間の合意を伴います。 最も一般的なタイプの金利スワップはプレーンバニラスワップで、一方の当事者は固定金利を支払い、変動金利を受け取り、もう一方は変動金利を支払い、固定金利を受け取ります。
オプション：金利管理オプションは、基礎となる証券が債務であるオプション契約です。 これらの商品は、変動金利ローン（ARM）などの変動金利ローンに関係する当事者を保護するのに役立ちます。 金利コールオプションのグループ化は、金利キャップと呼ばれます。 金利プットオプションの組み合わせは、金利下限と呼ばれます。 一般的に、キャップはコールのようなもので、フロアはプットのようなものです。
スワップション： スワップション、またはスワップオプションは、スワップに入るための単なるオプションです。
組み込みオプション： 多くの投資家は、組み込みオプションを介して金利管理デリバティブ商品に遭遇します。 コール条項で債券を購入したことがある場合、あなたもクラブにいます。 あなたの呼び出し可能な債券の発行者は、金利が低下した場合、彼らはあなたの債券を呼び出し、より低いクーポンで新しい債券を発行できることを保証しています。
上限：上限とも呼ばれる上限は、金利のコールオプションです。 その適用例としては、借り手が長期に渡る場合や、参照利率がキャップのストライク率を超えた場合にキャップを購入するためにプレミアムを支払い、キャップ売り手（ショート）から現金を受け取る場合があります。 支払いは、変動金利ローンの金利上昇を相殺するように設計されています。
実際の金利がストライク率を超える場合、売り手はストライキと想定元本を掛けた金利の差額を支払います。 このオプションは、保有者の支払利息を「上限」または上限に設定します。
金利キャップは、キャップ契約が存在する各期間の一連のコンポーネントオプション、つまり「キャップレット」です。 カプレットは、一定期間のロンドン銀行間取引金利（LIBOR）などのベンチマーク金利の上昇に対するヘッジを提供するように設計されています。
フロア：プットオプションがコールオプションの鏡像と見なされるように、フロアはキャップの鏡像です。 金利下限は、上限と同様、一連のコンポーネントオプションです。ただし、それらはプットオプションであり、シリーズコンポーネントは「フロアレット」と呼ばれます。 参照レートがフロアのストライク価格を下回っている場合、誰が長い場合でも、フロアはフロアレットの満期時に支払われます。 貸し手は、これを使用して、未払いの変動金利ローンの金利低下を防ぎます。
カラー：保護カラーは、金利リスクの管理にも役立ちます。 襟が在庫に長い投資家を保護するように、カラーリングはキャップの購入とフロアの販売（またはその逆）を同時に行うことで実現されます。 ゼロコストの首輪を設定してヘッジのコストを下げることもできますが、潜在的な利益に上限を設けたため、金利の動きが享受する潜在的な利益が減少します。
ボトムライン
これらの各製品は、金利リスクをヘッジする方法を提供し、さまざまなシナリオにより適したさまざまな製品を提供します。 ただし、無料のランチはありません。 これらの代替手段のいずれかを使用すると、何かを放棄します-有料のオプションのようなプレミアム、またはヘッジなしで得た利益である機会費用。
