投資の価値は、世界の通貨為替レートの変化によって大きく影響を受けます。 投資家は、外国為替市場が所有する資産と通貨エクスポージャーのレベルに与える影響を評価する必要があります。
通貨と取引のエクスポージャー
為替レートは世界中の投資家に影響を与えます。 たとえば、自動車メーカーのトヨタ自動車（TM）の投資家は、日本以外の国で自動車を販売しているため、通貨エクスポージャーを抱えています。 トヨタは米国で米ドルで、フランスでユーロで、インドでルピーで自動車を販売しています。 これらの外貨を受け取った後、トヨタは通貨を国内通貨（円）に変換します。 為替レートの変化は、トヨタが円に戻されたときに受け取る通貨の価値に影響します。 また、トヨタの投資家はこの活動の影響を受けます。
投資家はまた、国際貿易に関与する企業が直面する取引リスクのために通貨エクスポージャーを持っています。 これは、金融債務がすでに決済された後に通貨為替レートが変化するリスクです。 株式などの資産の通貨エクスポージャーは、投資家の国内通貨で測定される為替レートの変動に対する資産のリターンの感応度です。
重要なポイント
- 投資の価値は、グローバル通貨為替レートの変動の影響を受けます。投資家は、企業および資産の所有者として、為替レートの変動を通じて通貨エクスポージャーを有します。 企業の業績に対する外国為替の影響は、株価に影響を与えます。株価パフォーマンスと為替レート変動の間には、ゼロ相関、負の相関、正の相関の3つの相関があります。
外国為替のグローバルな影響
実質為替レートの変動は、経済および国際企業に大きな影響を与える可能性があります。 実際の為替レートが上下すると、企業の収益、コスト、マージン、および営業インセンティブが変化します。
例として、フランスのタイヤメーカーMichelin（MGDDF）を考えます。 ユーロがさまざまな通貨に対して大幅に上昇すると、ミシュランはさまざまな影響を受けます。
第一に、ユーロの上昇はフランス経済全体に影響を及ぼします。 フランスの商品は、フランを購入するためにより多くの外貨を必要とするため、より高価になります。 したがって、ヨーロッパ以外の純輸出はおそらく減少するでしょう。 ミシュランは、フランスからの輸出業者として、より高価な製品を海外で販売しており、おそらく総売上の減少を経験するでしょう。 売上が実際に減少した場合、ミシュランの収益性が損なわれ、株価が低下する可能性があります。
あるいは、フランが通貨のバスケットに対して大幅に減価すると、ミシュランのタイヤは価格競争力になります。 売上は増加する可能性が高く、ミシュランの収益性は向上します。 さらに、ミシュランはマージンを損なうことなく海外市場での販売価格を引き下げることができ、生産コストが低いフランスで製品を製造するインセンティブがあるでしょう。
投資家は、米ドルの為替レートがすべての資産に与える影響に注意する必要があります。 石油を含む多くの原料は、ドルで販売されています。 通常、米ドルの減価は原材料の価格を上昇させますが、ドルの上昇は商品価格を低下させる傾向があります。 この一意の関係は、通貨エクスポージャー分析に織り込む必要があります。
株価パフォーマンスと為替レートの変動
もちろん、これらの外国為替が企業の業績に与える影響は、株価に影響を及ぼします。 ほとんどの投資家は、株式を介したこれらの通貨の変動の影響を受けます（ただし、債券、商品、代替資産を含む他の資産は、グローバル為替レートの変動の影響を受けます）。
株価パフォーマンスと為替レート変動の間には、ゼロ相関、負の相関、正の相関という3つの一般的な相関があります。
- ゼロ相関 -為替レートの変化に対する株価による反応がない場合、ゼロ相関があります。 ゼロ相関の例は、米国の電子機器メーカーであるApple Incの株価の場合です。 （AAPL）は変わりませんが、米ドルの価値は1％下がります。 負の相関 -現地通貨が下落するにつれて株価が上昇すると、負の相関が存在します。 負の相関関係の例としては、ドイツの製薬メーカーであるBayer AGの株価がユーロ安で上昇した場合があります。 正の相関 -現地通貨が下落している間に株価が下がった場合、正の相関が存在します。 プラスの相関関係の例は、円安でトヨタの株価が下がった場合です。
相関関係は、投資家が投資のより包括的な評価を行うのに役立ちます。 投資家が、通貨のバスケットに対してユーロの価値が低下すると予測するとします。 バイエルAGに負の相関がある場合、ユーロの弱さは有益です。 ユーロの価値が低下すると、バイエルの株価は上昇します。
これらの相関関係は、株価と為替レートの関係を純粋に経験的に観察したものであることを理解することが重要です。 通貨変動の正味の影響はより複雑になる可能性があります。 たとえば、米ドルが価値を失い、アメリカのレストランチェーンMcDonald's Corp.（MCD）が負の相関を持つ場合、株価は上昇する可能性があります。 ただし、生産プロセスで使用される石油やその他の天然資源は、おそらくより高価になります。 これは、将来の会社の業績にマイナスの影響を与え、通貨の影響の最終結果を変えることになるでしょう。
ボトムライン
資産のリターンと為替レートの変動の関係は、国際的な資産価格設定において重要です。 全体的な通貨の影響は、輸出、輸入、資金調達の通貨構造に依存します。 多様な国際事業を展開している企業のより徹底的な分析を実施する必要がある場合があります。 これには、事業活動を行う各国の企業の事業活動と資金調達の評価が含まれます。
株式などの資産のリターンと定義された期間の為替レートの変化を使用して、設定された期間にわたる通貨エクスポージャーを測定することができます。
個々の企業や資産への影響、および為替レートの変動が資産収益と相関関係を持っていることを理解することにより、投資家はポートフォリオの通貨エクスポージャーをよりよく評価できます。
