マカロニ防衛の定義
マカロニ防衛は、企業が不必要な買収や敵対的買収を防ぐために採用する多くのアプローチの1つです。 買収は非常に一般的ですが、多くの場合、ターゲット企業は入札が低すぎるなどの理由でこれに反対しています。 経営陣が合併および買収活動中に使用できる先制または事後対応型の防衛戦略は数多くあり、これらの戦略のほとんどすべては、ターゲットの株価またはマカロニ防衛の社債の価値に影響を与えることを目的としています。
マカロニ防衛では、対象会社は、会社が買収された場合に高額で償還しなければならないという条件で多数の債券を発行します。 発行は、侵入者を追い払うのに十分な大きさでなければなりません。
マカロニ防衛の分解
なぜマカロニ防衛と呼ばれるのですか？ 入札者が会社を購入しようとすると、債券の償還価格がポットのマカロニのように拡大するためです。 戦略のマイナス面は、たとえ買収が成功したとしても、会社が負債を抱えすぎて利子の支払いが困難になる可能性があることです。 また、買収先企業は、資本増強を活用して、入札会社にとっての魅力を低下させることができます。
敵対的な乗っ取りを防ぐ他の方法には、ゴールデンパラシュート、グリーンメール、ピープルピル、ポイズンピルがあります。
敵対的乗っ取りのブロックの例
2015年7月、ジェネリック製薬会社Mylanは、独立したオランダの財団Stichting Preferred Shares Mylanを設立することにより、イスラエルの会社Teva Pharmaceutical Industriesによる敵対的な買収入札を阻止しようとしました。 財団は、利害関係者の利益が危険にさらされていると判断した場合、優先マイラン株式を発行または購入することができました。 Stichting Preferred Sharesは、Mylanで優先株を取得するコールオプションを行使し、会社の半分を所有できるようにした後、議決権を使用してTevaの入札に反対する予定でした。 数日後、テバは、アラガンジェネリックを取得するためにアラガンとの契約に達した後、マイランの入札を取り下げました。
