Fasanara CapitalのCEOであるFrancesco Filia氏は、CNBCへの電子メールで、自己満足の理由というよりも、近年株式市場で記録された記録的な低ボラティリティが大きな懸念を呼び起こすはずです。 「低ボラティリティは、主要な中央銀行による長年の途方もない流動性注入の結果であり、投資家の振る舞いや買いの考え方に対する反省的な効果の結果であると信じています。 「ボラティリティが低いと、自己満足、過剰なリスクテイク、過剰なレバレッジ、投資カテゴリー全体での膨大な相関関係につながるため、自らの終miseを招きます。ハイマンミンスキーの言葉を借りれば、安定性は不安定です。」 （詳細については、「 低ボラティリティ：嵐の前の静けさ 」も参照してください。）
VIXアップティック
予想される低ボラティリティが本当に悪い場合、フィリアによれば、投資家はCBOEボラティリティ指数（VIX）の最近の上昇を歓迎すべきかもしれません。 最近の1月3日の9.15の安値から、2月2日の終値は17.31に急上昇し、MarketWatchのデータによると、8月10日の16.04に達して以来の最高値です。 ボラティリティのこの最近の増加の大部分は、1月26日の終値から2月2日の終値までのS&P 500インデックス（SPX）の3.9％の低下を伴いました。
ダウ・プラメット
一方、ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）は2月2日に665.75ポイント急落し、CNBCの別のレポートによると、歴史上600ポイント以上の9番目の下落に過ぎませんでした。 ただし、これは2.5％のプルバックのみを表しています。 2000年4月14日の同様の絶対値の最初の低下、617.77ポイントは、CNBCごとにダウに5.66％のヒットをもたらしました。 違いは、今日のダウの価値は当時の約2.5倍であることです。
大きな利益、高い評価
それにもかかわらず、ダウとS&P 500の両方は、2009年3月6日の正午の取引で、それぞれ294％と314％の弱気相場から依然として大きな利益を誇っています。 長引く懸念は、株価の高騰が歴史的基準による高評価の結果であるということです。 S&P 500のフォワードP / Eレシオは、2011年の約10から、Yardeni Research Inc.による1月25日の18.6まで急上昇しています。
良いニュース、悪いニュース
バロン氏は、金利を押し上げているインフレ懸念も2月2日の売りの要因になっている可能性があると述べています。 より具体的には、MarketWatchによれば、米国経済は1月に200, 000人の新規雇用を追加し、エコノミストの予測を10, 000人超えました。 失業率は17年ぶりの低い4.1％であり、時給は前年比で2.9％増加しました。これは2009年6月に大不況が終わって以来の最大の増加です。 したがって、これらの数字は依然として堅調な経済と消費力の増大する消費者を示していますが、少なくとも現時点では、インフレへの影響が投資家の最優先事項である可能性があります。
予測値
VIXは、オプション取引と価格設定の高度な分析から導き出された、今後30日間のS&P 500のボラティリティの予測を提供します。 VIXは株価を予測するようには設計されていませんが、S&P 500とVIXの動きは負の相関がある傾向があります。 つまり、ほとんどの研究によると、VIXが上昇すると株は下降する傾向があり、逆もまた同様です。 それが、VIXが「恐怖指数」と呼ばれることが多い理由です。
一方、モントリオール銀行の部門であるBMO Global Asset Managementによる分析では、VIXの最高レベル（25以上の値）はS&P 500の最高の年率収益に対応し、ほぼ3倍大きいことがわかりました。 VIXが最低（15以下の値）であったときのリターンより。 彼らは、VIXが15から25の中間の範囲にあるときに、株式の最低のリターンを見つけた。BMO分析は、1990年から2016年までのデータに基づいていた。 VIXは予測しますか？
因果関係の流れ
有効な質問は、因果関係の流れに関するものです。 VIXで測定された予想されるボラティリティの上昇は、今日急いで売られますか、それとも逆ですか？ BMOレポートは、「VIXは、実際に市場で最近観察されたボラティリティを単に反映したものである」と述べています。 彼らはさらに、「投資家は、明日の株式市場のボラティリティが今日の株式市場のボラティリティに似ていると仮定しています。」
スペインに本拠を置く資産管理会社であるTressis Gestion SGIIC SAのチーフエコノミスト兼投資責任者のDaniel Lacalleは、反対の見解を示しています。 「今週見られたようなボラティリティの最も穏やかな変化でさえ、市場の急激な動きを引き起こす可能性がある」と彼はCNBCに語った。 たぶん答えは、VIXと今日の市場の動きが自己強化傾向を生み出す可能性があるということです。
Filiaと協力して、BMOは、低ボラティリティの期間が長くなると、「市場における緩慢なリスク管理と過剰」につながる可能性があることを認めています。 2004年から2007年半ばまでのVIXの「静かな期間」には、金融危機、弱気市場、数年にわたる高ボラティリティをもたらした住宅バブルと過剰レバレッジの銀行、家計、企業の蓄積が見られました。 。
もっと心配
Investopedia不安指数は、読者の間で高い不安を記録しています。 市場に関する極端なレベルの不安は、他の経済的および金融的問題に関する低い不安を上回っています。 それだけでは不十分な場合、相互に模倣してやり取りするコンピューター化された取引戦略の普及と顕著性は、さらに別の懸念を引き起こします。 1987年または2010年のフラッシュクラッシュのように、いわゆるアルゴリズム取引またはプログラム取引により、ささやかな株式市場が急速に雪だるまに後退し、雪崩と真のクラッシュが起こる可能性があります。 （詳細については、「 Algo Tradingが1987年よりも大きなクラッシュを引き起こす可能性がありますか？ 」も参照してください 。 ）
