投資リスクがある場合、それが資金不足の年金によってもたらされるものについては大きな議論があります。 不明瞭な会計と限られた開示は、投資家がこのリスクを評価することを困難にします。 年金リスクを取り巻く問題と投資家がそれらにどのようにアプローチすべきかを以下に示します。
重要なポイント
- 確定給付型年金制度のみが、雇用主ではなく従業員が確定拠出型制度への投資リスクを負うため、不足資金のリスクにさらされる可能性があります。 会社は、年金ポートフォリオへの貢献を増やす必要があります。通常は現金の形です。投資。
定義された年金リスク
投資家の観点から見ると、年金リスクは、会社の1株当たり利益（EPS）に対するリスクと、積立不足の確定給付年金制度から生じる財政状態です。 年金リスクは確定給付制度でのみ発生することに注意してください。
確定給付年金制度は、退職した従業員に特定の（確定）給付を支払うことを約束しています。 この義務を果たすために、会社は賢明に投資し、約束された利益を支払うための資金を確保する必要があります。 会社は、従業員に固定給付を支払うことを約束し、投資損失を補う必要があるため、投資リスクを負います。
定義済み貢献プラン
対照的に、利益分配計画である場合もある確定拠出計画では、従業員が投資リスクを負います。 同社は退職者に直接固定給付を支払う代わりに、従業員の退職口座に特定の金額を拠出します。 したがって、これらの退職投資における利益または損失は従業員に帰属します。
確定給付制度の数は減少していますが、まだ存在しており、組織化された企業が最大のリスクを抱えています。
リスクの評価は、会社の年金債務がどの程度完全に賄われているかを知ることから始まります。 「未積立」とは、負債（年金を支払う義務）が、これらの必要な支払いに充てるために蓄積した資産（投資ポートフォリオ）を超えていることを意味します。 これらの資産は、投資された企業貢献とそれらの投資の収益の組み合わせです。
現在の内国歳入庁（IRS）および会計規則の下では、年金は現金拠出金および会社の株式で賄うことができますが、寄付できる株式の量はポートフォリオ全体の割合に制限されています。 企業は通常、現金による寄付を最小限に抑えるために、できるだけ多くの株式を寄付します。 しかし、これは雇用主に「過剰投資」されるファンドをもたらすため、良いポートフォリオ管理ではありません。 ポートフォリオは、雇用主の株式に対する将来の貢献と良好な利益の両方について、雇用主の財政状態に過度に依存しています。
3年連続で年金資産の価値が90％未満の資金である場合、またはいずれかの年に資産の80％未満である場合、会社は年金ポートフォリオへの貢献を増やす必要があります。現金。 この現金支払いを行う必要があると、EPSと資本が大幅に減少する可能性があります。 資本の減少は、一般に金利の上昇から破産に至るまで深刻な結果をもたらす法人ローン契約に基づくデフォルトを引き起こす可能性があります。
それは簡単な部分でした。 今では複雑になり始めています。
不足リスク
企業が積立不足の年金制度を有しているかどうかを判断することは、制度資産の公正価値（会社が将来予測する制度資産の現在価値を含む）を累積給付債務と比較するのと同じくらい簡単に見える年金受給者に支払うべき現在および将来の金額を含む。
年金資産の公正価値が給付債務を下回る場合、年金不足が発生します。 会社は、会社の10-K年次財務諸表の脚注でこの情報を開示する必要があります。
ただし、この単純な比較は、企業が比較的短期間で実際に全額を支払わなければならない可能性が低いため、不正なプロセスです。 会社は、数年先まで支払われない給付金に現在の価値を置いてから、この数値を年金資産の現在の価値と比較する必要があります。
別の言い方をすれば、最近購入した家の住宅ローンを普通預金口座と比較するようなものです。 ギャップは現在非常に大きいですが、将来の収益から支払いを行うことを期待しています。 このような比較を行うことで、住宅ローンのデフォルトになる「実際の」リスクを測定することは困難です。
組合に加入した企業は、従業員年金の積立不足のリスクが最も高くなります。
想定リスク
企業が年金基金に現金を追加する必要性を減らすために仮定を使用すると、仮定リスクが発生します。 長期的な義務と不確実性を扱っているため、累積便益とそれらの便益を提供するために会社が投資する必要のある金額の両方を推定するための仮定が必要です。 これらの仮定は誠実に行うことも、企業収益への悪影響を最小限に抑えるために使用することもできます。 企業が不足を最小限に抑えるために仮定を調整し、年金基金に追加のお金を寄付する必要があるという非常に現実的なリスクがあります。
たとえば、企業は9.5％の長期収益率を想定できます。これにより、投資による収益が増加し、現金を追加する必要が減ります。 ただし、この仮定は、株式の長期収益率が約7％であり、債券の収益率がさらに低いと考える場合、過度に楽観的に見えます。 また、年金基金が短期の支払義務を満たすために債券を保有していると仮定することも合理的です。
企業が年金債務を操作できる別の方法は、割引率を引き上げることです。 累積年金債務は、予想される給付支払の将来の流れの正味現在価値（NPV）です。 割引率が高いと、給付債務が低くなります。 投資家は、現在の経済動向と期待値に関連して、会社の仮定を見直して、それらがどれだけ妥当かを評価する必要があります。
ボトムライン
積立不足の年金のリスクは現実的であり、成長しています。 資金不足の年金と労働力の高齢化は、企業と投資家に非常に現実的なリスクをもたらしますが、不足と仮定のリスクを評価することは非常に困難です。
