退職貯蓄者にとってのリスクは、投資がベンチマークに達しないということ以上のものです。 リスクは、投資プロセスのさまざまな段階で異なって現れます。ボラティリティは、自滅的な行動を引き起こすとリスクになります。 ドローダウンは、回復が困難または不可能な人生の段階で発生するとリスクになります。 寿命は、計画およびポートフォリオ構築プロセスで無視されるとリスクになります。
これは、リスクについて根本的に異なる考え方です。 1991年、ノーベル賞を受賞した経済学者でモダンポートフォリオ理論の父であるハリーマルコウィッツは、 金融サービスレビュー で次のように書いてい ます。 個人の。 ただし、実際の財務計画では、高齢化と死亡率はモデルに含める必要がある顕著な事実です。」
誰も永遠に生きない
これは重要な違いです。 アナリストは、財務モデルの構築において、プランのスポンサーと機関が永遠に生きていると想定できます。 同じことは個人にも言えません。 機関には基本的に無限のタイムラインがあり、大規模な集団にリスクを分散する機会があります。 個人には、1つの労働生活と、退職のために貯蓄して投資する機会が1つしかありません。 計画プロセスに間違いがあった場合、多数の法則は救いに来ません。 このリスクを認識する際に、個人が退職のために貯蓄したり退職したりするリスクを構成するものを再考する必要があります。
蓄積または貯蓄の初期段階では、個人は最も制度に似ています。 40〜50年先の想定される労働生活により、彼または彼女はより大きなリスクを負い、市場の避けられない不況に乗り出すことができます。 ここでの主な課題はボラティリティです。 ここでのボラティリティは、市場のタイミングをとろうとするなどのメカニズムを通じて、行動リスクの代理として機能します。 市場が下落すると、投資家はキャッシュに行き、次のアップサイクルの全部または一部を見逃して応答し、長期的なリターンを損ねます。
個人が年齢を重ねるにつれて、リスクの性質は絶対損失と考えられるものにシフトします。 富を蓄積する個人の期間は短くなり、年間標準偏差などのパフォーマンスの従来の測定値はそれほど重要ではなくなります。 彼女の過去10年間の仕事に近づいている人は、彼女が相対的な基準で市場を上回っているならば、本当に気にかけないかもしれません（すなわち、S&P 500は30％減ですが、彼女のポートフォリオは15％減です）。 代わりに、彼女は現在、損失を回復するための有限の時間しかありません。 この特定の期間に入ると、この現実を反映するためにポートフォリオを再構成する必要があります。
最後に、退職後の収入と財政的支援を提供するためにポートフォリオが要求される「支出」段階があります。 調査によると、この期間中に資金が不足すると、多くの人が最も恐れることになります。 このリスクは、単に「長寿」と定義できます。
歴史的に、個人が退職に費やした時間は短かった。 その結果、退職計画を中心に構築されたツールの多くは、リスクを最小限に抑え、収入を最大化する必要性に基づいています。 これにより、債券が多くポートフォリオのボラティリティを最小限に抑えることができます。
今日の世界では、個人は20から30年も退職後、人生の3分の1を費やすことがあります。 しかし、多くは多くの人々が退職に費やすことを期待するかもしれない30年の間に多くを変えることができます。 市場は上下に循環します。 インフレーションは戻ります。 しかし、それを通して、成長の必要性が完全になくなることはありません。
計画への新しいアプローチの必要性
ポートフォリオ構築プロセスでは、この新しい現実を認識する必要があります。これは、過去の場合よりも実質的な株式加重の必要性を示唆しています。 しかし、株式の重み付けが増加すると、ボラティリティも上昇する可能性があります。 これは、2トラックアプローチを採用することで対処できます。ポートフォリオアセットの一部は、収入の生成に専念し、成長のために投資される別個のバケットです。 これらの配分がどのように配分されるかは、退職年齢、支出のニーズ、リスク許容度などの多くの要因によって決定される可能性があります。 このシナリオでは、収入の部分は使い果たされますが、成長プールの価値の増加から時間とともに置き換えられ、Horizonが実施した調査によると、退職後の支出の寿命を延ばすのに役立つはずです。
現実には、退職は変わったが、退職貯蓄プロセスの根底にある多くの仮定は変わっていない。 マルコウィッツが指摘するように、機関は実際問題として不滅かもしれませんが、個人は知らないが、有限の寿命を計画しなければなりません。 蓄積、保護、および支出の各段階でリスクを再定義することは、開始するのに適した場所です。 （続きを読む： クライアントがファイナンシャルアドバイザーを解雇する理由 ）
