投資家は通常、投資の名目収益率に焦点を合わせますが、実際の収益率は本当に重要なものです。 だから、誰かが信用リスクなしでインフレに対する実質収益率を保証するセキュリティについてあなたに言ったなら、あなたはもちろん興味があるでしょう。
ポートフォリオを構築する際、投資家はポートフォリオのリスク調整後リターンの増加を目指す必要があります。 これを行うには、無相関の資産クラスを探す必要があります。 債券と株式は、この目的のためにポートフォリオで最も一般的に組み合わされる傾向がありますが、最小限の労力とコストでさらなる分散の可能性を提供できる別の資産クラスがあります。
1980年代初頭以来、世界の先進市場の多くでインフレ保護証券（IPS）が徐々に成長しています。 他のセキュリティパックは、リスク調整ベースでそれほどパンチを加えません。
インフレ保護証券とは？
通常の債券を購入すると、満期時に名目リターンがいくらになるかがわかります（デフォルトがないと仮定した場合）。 しかし、債券の存続期間中のインフレ率がわからないため、実際の収益率はわかりません。 IPSでは逆のことが起こります。 IPSは、名目上の利益を保証する代わりに、実際の利益を保証します。 したがって、実際の収益率は知っていますが、名目収益率はわかりません。 これは、IPSの存続期間中のインフレ率がわからないためです。
インフレ保護された証券は通常の債券と同様に構成されていますが、主な違いは、利子の支払いのIPS構造が1つではなく2つの部分にあることです。 第一に、元本はIPSの存続期間中にインフレとともに発生し、未払いの元本全体が満期時に支払われます。
第二に、定期的なクーポンの支払いは、実際の収益率に基づいています。 IPSのクーポンは通常の債券のクーポンよりも大幅に低くなる傾向がありますが、IPSクーポンは名目元本ではなく、インフレが発生した元本に利息を支払います。 したがって、元本と利息の両方がインフレから保護されています。 これは、IPSのクーポンの支払いを示すグラフです。
債券よりも優れているのはいつですか？
通常の債券よりもIPSを購入する時期は、インフレに対する市場の期待と、その期待が実現されるかどうかに依存します。 ただし、インフレ率の上昇は、IPSが通常の債券を上回ることを必ずしも意味しません。 インフレ保護された証券の魅力は、通常の債券と比較した価格に依存します。
たとえば、通常の債券の利回りは、将来のインフレ率の上昇があっても、IPSの利回りを上回るほど高い場合があります。 たとえば、IPSの価格が3％の実質利回りであり、通常の債券の価格が7％の名目利回りである場合、IPSがより良い投資であるためには、債券の存続期間にわたって平均4％以上のインフレが必要になります。 どちらのセキュリティも魅力的ではないこのインフレ率は、損益分岐点インフレ率として知られています。
インフレ保護証券の購入方法
ほとんどのIPSには同様の構造があります。 先進国の多くの主権政府はIPSを発行しています（たとえば、米国ではTIPS、英国ではIndex-Linked Gilts、カナダではReal Rate Bonds）。 インフレ保護された証券は、ミューチュアルファンドまたはETFを通じて個別に購入できます。 連邦政府はインフレ保護された証券の主な発行者ですが、発行者は民間部門や政府の他のレベルでも見つけることができます。
IPSはすべてのバランスの取れたポートフォリオの一部である必要がありますか？
多くの投資サークルはインフレ保護された証券を債券として分類していますが、これらの証券は実際には別個の資産クラスです。 これは、彼らのリターンが通常の債券および株式とあまり相関していないためです。 この事実だけでも、バランスのとれたポートフォリオを作成するのに役立つ有力な候補になります。 さらに、これらは投資の世界で見られる「無料のランチ」に最も近いものです。 実際、この資産クラスの利点の大部分を実現するには、ポートフォリオに1つのIPSのみを保持する必要があります。 インフレ保護された証券は主権政府によって発行されるため、信用リスクは（または最小限）ありません。
インフレは債券の最悪の敵になる可能性がありますが、IPSはインフレを友人にすることができます。 これは、特に、1970年代から1980年代初頭の高インフレ期に、インフレがどのように債券を破壊したかを思い出す人にとっては安心です。
本当であるにはあまりにも良い音？
メリットは明らかですが、インフレで保護された証券にはリスクが伴います。 まず、保証された実質収益率を完全に実現するには、IPSを満期まで保持する必要があります。 そうしないと、実質利回りの短期的な変動がIPSの短期リターンに悪影響を与える可能性があります。 たとえば、一部の主権政府は30年IPSを発行しており、この長さのIPSは短期的にはかなり変動する可能性がありますが、同じ発行者の通常の30年債ほど変動しません。
インフレで保護された証券に関連する2番目のリスクは、元本の未収利息がすぐに課税される傾向があるため、インフレで保護された証券は非課税ポートフォリオ内でより適切に保持される傾向があることです。 第三に、それらは十分に理解されておらず、価格設定は理解と計算の両方が難しい場合があります。
ボトムライン
皮肉なことに、インフレ保護された証券は投資が最も簡単な資産クラスの1つですが、最も見過ごされがちな証券の1つでもあります。 他の資産クラスとの貧弱な相関関係と独自の税務上の取り扱いにより、それらは税制のないバランスのとれたポートフォリオに最適です。 主権政府発行体がIPS市場を支配しているため、デフォルトリスクはほとんど懸念されていません。
投資家は、この資産クラスには独自のリスクセットがあることに注意する必要があります。 長期的な問題は、収益率の保証を危うくする高い短期的なボラティリティをもたらす可能性があります。 同様に、それらの複雑な構造は、それらを理解するのを難しくします。 しかし、宿題をやる気がある人にとって、投資の世界には本当に「無料のランチ」があります。 召し上がれ！
