デリバティブ契約は、ボラティリティから利益を得るための戦略を構築するために使用できます。 ストラドルおよびストラングオプションのポジション、ボラティリティインデックスオプション、先物を使用して、ボラティリティから利益を得ることができます。
ストラドル戦略
ストラドル戦略では、トレーダーはコールオプションとプットオプションを同じ原資産で同じ行使価格と同じ満期で購入します。 この戦略により、トレーダーは基礎となる価格変更の方向から利益を得ることができるため、トレーダーはボラティリティの増加を期待しています。
たとえば、トレーダーが40ドルの行使価格と3か月の満期までの時間に株のコールとプットオプションを購入するとします。 原資産の現在の株価も40ドルであるとします。 したがって、両方のオプションは、お金で取引されています。 年間のリスクフリー率が2％で、基礎となる価格変動の年間標準偏差が20％であると想像してください。 Black-Scholesモデルに基づいて、コール価格は1.69ドル、プット価格は1.49ドルと見積もることができます。 （プットコールパリティは、コールのコストとプット価格が約0.2ドルであることも予測しています）。 戦略のコストはコール価格とプット価格の合計– 3.18ドルです。 この戦略により、ロングポジションは、基礎となる価格が上昇または下降する場合でも、価格の変化から利益を得ることができます。 以下に、価格の上昇と低下の両方のシナリオで、戦略がボラティリティから収益を上げる方法を示します。
シナリオ1：満期時の基礎価格が40ドルを超えています。 この場合、プットオプションは無期限に失効し、トレーダーはコールオプションを行使して価値を実現します。
シナリオ2：満期時の基礎価格は40ドル未満です。 この場合、コールオプションは無期限に期限切れになり、トレーダーはプットオプションを行使して価値を実現します。
ジュリー・バンによる画像©Investopedia 2020
戦略から利益を得るためには、トレーダーは戦略のコストをカバーするのに十分高いボラティリティが必要です。これは、コールとプットのオプションに対して支払われるプレミアムの合計です。 トレーダーは、価格を43.18ドル以上または36.82ドル未満にするためにボラティリティを持っている必要があります。 価格が45ドルに上昇したとします。 この場合、プットオプションの行使は価値がなく、コールは報われます：45-40 = 5。 ポジションのコストを差し引くと、1.82の純利益が得られます。
絞殺戦略
長いストラドルポジションは、2つのat-the-moneyオプションを使用するため、コストがかかります。 ポジションのコストは、ストラドルに似たオプションポジションを構築することで削減できますが、今回はアウトオブザマネーオプションを使用します。 このポジションは「ストラング」と呼ばれ、アウトオブザマネーコールとアウトオブザマネープットが含まれます。 オプションはお金が出ないので、この戦略は前述のストラドルよりも安くなります。
前の例を続けるために、2番目のトレーダーがストライク価格が42ドルのコールオプションとストライク価格が38ドルのプットオプションを購入するとします。 それ以外はすべて同じで、コールオプションの価格は0.82ドルで、プットオプションの価格は0.75ドルです。 したがって、ポジションのコストはわずか1.57ドルで、ストラドルポジションのコストよりも約49％低くなります。
ジュリー・バンによる画像©Investopedia 2020
この戦略はストラドルに比べて大きな投資を必要としませんが、お金を稼ぐにはより高いボラティリティが必要です。 これは、下のグラフの黒い矢印の長さで確認できます。 この戦略から利益を得るためには、価格が43.57ドルを上回るか36.43ドルを下回るのに十分なボラティリティが必要です。
ボラティリティインデックス（VIX）オプションと先物の使用
ボラティリティインデックスの先物とオプションは、ボラティリティを取引するための直接的なツールです。 VIXは、S&P500オプション価格に基づいて推定されるインプライドボラティリティです。 VIXのオプションと先物により、トレーダーは基礎となる価格の方向に関係なく、ボラティリティの変化から利益を得ることができます。 これらのデリバティブは、Chicago Board Options Exchange（CBOE）で取引されています。 トレーダーがボラティリティの増加を期待する場合、VIXコールオプションを購入できます。また、ボラティリティの減少を期待する場合、tixはVIXプットオプションを購入することを選択できます。
VIXの先物戦略は、他の原資産の先物戦略と同様です。 トレーダーは、ボラティリティの増加が予想される場合にはロング先物ポジションに、ボラティリティの減少が予想される場合にはショート先物ポジションになります。
ボトムライン
ストラドルポジションにはアットザマネーコールとプットオプションが含まれ、ストラグルポジションにはアウトオブザマネーコールとプットオプションが含まれます。 これらは、ボラティリティの増加から利益を得るために構築できます。 CBOEで取引されるボラティリティインデックスオプションおよび先物により、トレーダーはインプライドボラティリティに直接賭けることができ、トレーダーは方向に関係なくボラティリティの変化から利益を得ることができます。
