企業の1株当たり利益（EPS）レポートが実際に何を意味するのかを解読するのは難しい場合があります。 それに加えて、経営陣は、1株当たり利益を有利に操作できるさまざまな方法を持っています。 この記事では、あらゆる種類のEPSの品質を評価して、株について何を伝えているかを調べ、投資家としての自分を守る方法を説明します。
概要
一株当たり利益の評価は比較的簡単なプロセスである必要がありますが、会計の魔法のおかげで、「不思議の国のアリス」から出てきたように常に変化するバージョンを伴う煙と鏡のゲームになる可能性があります。 Tweedle-DeeとTweedle-Dumの代わりに、直接コスト、間接コスト、およびEBITの損益計算書に関するいくつかの詳細な検討の後、最終的にはGAAPおよび非GAAP EPSの数値があります。 通常、投資家は以前のガイダンス、ささやき番号、またはコンセンサスポイントを通じてこれらの期待のプレビューを取得しますが、実際の数字はレポートが公開されるまで決してわかりません。
公平を期すために、EPSレポートのクラウド化は、管理に完全に非難することはできません。 また、ウォール街は近視眼に近視に焦点を当てているため、1セントのミスに対する不意打ちな反応のため、非難に値します。 予測は常に単なる推測であり、それ以上でもそれ以下でもありませんが、ウォール街はしばしばこれを忘れています。 ただし、これにより、長期的に収益の質を評価し、市場の過剰反応を利用できる投資家にとっての機会が生まれます。
EPSとは何ですか？
EPSの品質を分析する前に、EPSの簡単な内訳から始めることが重要です。 EPSは、企業の純利益を発行済み株式で割ったものを示す損益計算書の最終行です。 通常、損益計算書は4つの部分に分けられます。 まず、純収益と粗利益をもたらす会社の直接費用を見てみましょう。 第二に、利息および税引前利益（EBIT）としても知られる営業利益をもたらす間接費と、営業利益率を見てください。 第三に、EBITから利子と税を差し引いた後の会社の収益である純利益。 最後に、1株当たり利益の内訳。
1株当たり利益に焦点を当てた損益計算書の最後の部分は、2つの方法で利益を分けます。 公開会社は、基本的な1株当たり利益と希薄化後1株当たり利益を報告します。 基本的な1株当たり利益は、通常、純利益を市場のフリーフロートのアクティブな株式で割ったものです。 希薄化後1株当たり利益は、純利益を、フリーフロートおよび転換株式を含む利用可能な総株式で割ったものです。 企業とメディアは通常、希薄化後1株当たり利益に焦点を当てています。
損益計算書のEPS部分も、非GAAP指標に基づいて調整されることがよくあります。 企業は、株式の管理または非GAAP項目を使用した調整を通じてEPS番号を潜在的に操作できます。
EPS品質
高品質のEPSは、その数字が会社が実際に獲得したものの比較的真の表現であることを意味します。 通常、これには非GAAP収益調整がほとんどありません。 また、企業の収益認識戦略も含まれる場合があります。 収益認識戦略は、業界や企業によって異なります。 これらの戦略は簡単に見落とされがちですが、EPSの品質を評価する際に理解することが重要です。 企業が経費管理を改善し、利益率を高めている場合、EPSはより高い品質と見なされる場合もあります。
高い費用、多くの非GAAP調整、および不要な株式の未払いの変更は、低品質EPSレポートのフラグになる可能性があります。 経営陣は、新たな発行と買戻しにより発行済み株式を変更することができます。 会計基準はまた、収益認識の分野における寛容さを規定しています。 それにもかかわらず、企業はEPSレポートにおいて倫理的でなければなりません。 特に収益認識の基準を超えて作業すると、エンロンやワールドコムの場合など、経営上の問題や訴訟につながる可能性があります。
EPSの品質を評価する方法
EPSは企業の収益の副産物であるため、全体としてEPSを評価する方法はいくつかあります。 会社の経費と経費の管理方法を理解するには、損益計算書を見ることが重要です。 粗利益、営業利益、純利益はすべて、損益計算書のさまざまな段階で費用を評価するのに役立ちます。
比較を使用すると、EPSの品質を評価するのにも役立ちます。 単独のEPS数は、会社の報告収益から支出を差し引いた結果を、特定の時点での発行済み株式で割った結果にすぎません。 したがって、EPSをさまざまな角度から見ることが重要です。 一部の投資家は、利益率と同様にEPSを分析し、1株当たり純利益または継続事業からのEPSを調べることができます。 EPSの成長を見て、業界全体でEPSを比較することも重要です。 EPSが急上昇している場合、または成長率が比較可能な企業よりもはるかに高い場合、その理由についての説明が必要です。
投資家はまた、特に収益の質の分析のために、キャッシュフロー計算書と営業キャッシュフローに潜在的に目を向けることができます。 一部の投資家は、EPSと比較して、営業キャッシュフローと1株当たり営業キャッシュフローを分析しています。 一般的に、投資家はEPSよりも高い1株当たりの営業キャッシュフローを求めています。
包括的に、企業のEPSが営業キャッシュフローの増加なしに、またはマイナスの営業キャッシュフローで成長している場合、これはフラグとなります。 場合によっては、未実現の売掛金による高い営業費用を意味する場合があります。 また、長期にわたる高水準の減価償却または償却の結果である可能性もあります。 マイナスの営業キャッシュフローでは、債務レベル、未払い売上日数、在庫回転率のより深い分析も必要になる場合があります。 sayingにもあるように、「キャッシュは王様」なので、収益が着実に、または過去よりも速いペースで成長している間に、営業キャッシュフローがいくつかの課題を示している場合、懸念の原因になります。
トレンドは重要です
前述のように、投資家はEPSをさまざまな角度から見ることが重要です。 そのため、傾向は分析の重要な要素となります。 業界全体に影響を及ぼすマクロ変数により、業界全体でEPSの成長が増加または減少する可能性があります。 企業は、新しい導入や資本支出の増加により、トレンドを打ち負かしたり、遅れを取ったりすることもあります。 また、企業は、将来のEPSの予想に対する営業キャッシュフローのプロフォーマの減少を報告している可能性があります。 多くの要因が、会社のEPS分析、業界のEPS成長、および営業キャッシュフローに影響を与える可能性があります。 場合によっては、新たな戦略的投資や特異な要因により、企業の四半期が1つ低いまたは高いことがあります。
傾向を評価すると、さまざまなタイプのシナリオを見つけるのに役立ちます。 状況によっては、矛盾や下降トレンド（経済サイクル、将来の成長のために投資する必要性）の正当な理由があるかもしれませんが、会社が生き残るためには、問題が長続きしません。
ボトムライン
通常、会社のEPSレポートは多くの注目を集めています。 企業の最終的な収益結果を提供し、四半期または年次ベースでの企業のパフォーマンスの重要な指標の1つです。 多くの注目を集めているため、経営陣と投資家はそれを非常に重視しています。 経営者の観点から、経営者はさまざまな手法を使用して、EPSを有利に操作できる可能性があります。 ただし、投資家はこれを条件としているため、収益の質を実現するためにEPSが何を表しているのかを理解し、それを分析する方法も重要です。
市場全体は効率的であることで知られています。 したがって、市場の効率性は、通常、成長している高品質の収益を持つ企業の評価が高くなり、収益の減少または低品質の収益の評価が低くなります。 経営陣は特定の手法を使用してEPSを有利に調整できますが、投資家と市場は通常、長期にわたる不一致を許容しません。 収益の質を着実に低下させると、多くの場合、経営陣のEPS戦略における株主の最善の利益を見落としたという報復を求める活動家の介入や株主訴訟が発生します。
