非金融サービス会社のように、銀行は利益とリスクのトレードオフを管理する必要があります。 ただし、銀行の2つの特徴は、財務諸表の分析に課題をもたらします。 1つ目は、銀行の負債と再投資のニーズを定義することに関するもので、投資分析のためのキャッシュフローの計算を困難にします。 2番目の難しさは規制に関係しており、規制は2009年の金融危機後に特に重荷になりました。
典型的な非金融サービス会社の財務諸表分析では、資本は負債と資本の合計として計算されます。 同社は、資金を借り、株式を発行して有形固定資産に投資しています。 銀行では、資本の定義がぼやけます。 銀行にとって、債務は他のより収益性の高い金融商品に転換される原材料のようなものです。 たとえば、銀行は債券保有者から資金を調達し、これらの収益を借入金利を上回る利回りで外国債券に投資します。 このため、規制および投資の専門家が使用する銀行の資本の定義は、銀行の資本に焦点を当てています。
銀行の負債を定義する問題は、当座預金口座および普通預金口座に顧客の預金を考慮する場合に特に顕著です。 銀行は普通預金口座に利息を支払うため、そのような預金は負債とみなされるべきであり、会社へのフリーキャッシュフローを計算する際にすべての利息費用を除外しなければなりません。 ただし、支払利息は銀行の財務諸表の最大の要素の1つであるため、これは問題となります。 ある意味では、銀行への支払利息は、非金融サービス会社に販売される商品のコストに似ています。
金融機関のビジネスの性質がもたらす別の問題は、銀行の再投資ニーズをどのように測定するかです。 ボーイングなどの製造会社にとって、再投資の必要性は、設備投資を行い、減価償却費を差し引き、運転資本の変更を元に戻すことで簡単に計算できます。
ウェルズ・ファーゴの例
米国最大の商業銀行の1つであるウェルズファーゴについて考えてみましょう。 ウェルズ・ファーゴは、建物をリースする以外に、不動産に投資する必要がなく、その固定資産は総資産のごく一部です。 Wells Fargoのキャッシュフロー計算書を簡単に見ると、非常にわずかな資本支出と減価償却が示されており、収益性とはほとんど関係ありません。 一方、Wells Fargoは、そのブランド名とその最も価値のある資産の1つである従業員に多額の投資を行っています。
ウェルズ・ファーゴの運転資金の変更を検討してください。 運転資本は通常、流動資産と流動負債の差として定義されます。 ウェルズ・ファーゴの最近の貸借対照表を見ると、資産や負債を満期または予想される用途で分類していないことがわかります。 それでも投資アナリストがウェルズファーゴの資産と負債を分類している場合、それらのほとんどはいずれか一方のカテゴリに分類され、運転資本の計算された変化は再投資ニーズとほとんど関係がありません。
最後に、規制上の負担を考慮します。 規制要件は、より高い資本要件、より少ない支払い、追加費用、およびその他の制約という形で、銀行の財務諸表に大きな影響を及ぼします。 たとえば、連邦準備制度が実施するストレステストに合格できないため、シティバンクやドイツ銀行などの銀行は、配当の支払いや自社株の買い戻しが制限されていました。 また、規制は銀行に高いコンプライアンスコストを課し、銀行の収益性を低下させます。
