フロントランニングとは何ですか？
フロントランニングとは、ブローカーまたは他のエンティティが資産の価格に影響を与える大きな非公開トランザクションを事前に知っているためにブローカーまたは他のエンティティが取引を開始することであり、ブローカーに金銭的な利益をもたらす可能性があります。 また、ブローカーまたはアナリストが、顧客に対する会社の売買推奨に先立って、アカウントの株式を売買するときにも発生します。
フロントランニングは、テールゲーティングとも呼ばれます。 フロントランニングは、一般には公開されていない個人情報を利用するため、違法かつ非倫理的です。 大きな取引が公開された場合、それより先に売買することは違法ではありません。
フロントランニングの仕組み
フロントランニングとは、ブローカーまたはトレーダーが、非公開の大規模な注文の直前に取引を行い、経済的優位性を獲得することです。 たとえば、ブローカーはクライアントからXYZ Companyの500, 000株を購入するリクエストを受け取ります。 彼は自分のアカウントで同じ株の注文を個人的に実行するまでクライアントの注文を保持します。 後で彼がクライアントの要求を出すと、クライアントの注文の大きさにより株価が上昇します。 この上昇は、ブローカーの即時利益を生み出します。
この形式の前走は、ブローカーまたはトレーダーに不公平な利点を与えるため、非倫理的で違法です。 インサイダー取引によく似たフロントランニングは、資産の価格に影響を与える非公開情報を持つブローカーに不公平な利点を提供します。
また、アナリストが会社が買いまたは売りの推奨をリリースする前に株式を購入または売却する場合、フロントランニングと見なされます。 トレーダーは、推奨が問題の資産の価格に影響を与えることを知っているため、推奨をリリースする前に取引権を置くことは非倫理的で違法です。 企業には多くのポジションがあるため、ここには灰色の領域があります。
企業および個人は、推奨または議論する資産にポジションを持つことができますが、推奨または議論の時点でそのポジションを明らかにする必要があります。 また、ポジションを持つことは違法ではありませんが、非公開情報から利益を得ようとすることは違法です。 空売り人は空売りポジションを蓄積し、彼らが株式をショートさせた理由について彼らの研究を一般大衆に明らかにするかもしれません。 これは違法ではありません。空売りは全体的な状況から利益を得ようとしているだけでなく、単に情報を公開することから利益を得ようとしているからです。 後者は、ポンプとダンプのショートセルバージョンです。
重要なポイント
- 会社または誰かが利益を上げるために非公開情報に基づいて行動している場合、前走は違法かつ非倫理的です。 違法な前走には、ブローカーが大きな価格に影響を与えるクライアントの注文よりも先に取引を行う場合、または会社の従業員が会社が主要な推薦やニュース記事を発表する直前に取引を行う場合が含まれます。情報は公開されているため、資産の購入は違法ではありません。
インデックスフロントランニング
インデックスフロントランニングも違法ではありませんが、インデックスファンドはフロントランニングを経験します。 インデックスファンドは、インデックスのポートフォリオをミラーリングすることによりインデックスを追跡します。 インデックスは定期的に株式の構成を変更するため、トレーダーはインデックスファンドがポートフォリオを更新する時期を確認できます。 その結果、トレーダーは利益を得るため、または損失を防ぐために株式を売買することにより、取引の前に立ちます。
たとえば、2015年にStandard&Poor's 500インデックス（S&P 500）がAmerican Airlines Group Inc.を持ち株に追加しました。 これは、S&P 500がAmerican Airlinesの株式を購入してポートフォリオに含める必要があることを意味します。 S&P 500を追跡する他のインデックスとファンドも同様です。 発表後すぐに、トレーダーは、これらすべてのインデックスと資金で大量の株式を購入する必要があることを知っていたため、株式を購入しました。 株価は、インデックスに追加されるまでに11％増加しました。 進歩の一部は、インデックスとファンドの購入によるものでしたが、一部はS&P 500ニュースリリース後にトレーダーが株式を購入したことによるものでもありました。
この形式のインデックスフロントランニングは合法です。 投資家が使用する情報は公開されており、不当な利益をもたらさないと見られています。
法的および違法な前走の例
不正なフロントランニングは、主に2つのタイプに制限されています。 最初のタイプは非公開の注文よりも先に行動し、2番目のタイプはまだ公開されていないニュースの先に行動します。
ブローカーが成約注文を出して、希薄に取引された株式で2000株を売るとします。 2000株を売ると、株価が1ドル下がる可能性があります。 ブローカーは、まず自分のアカウントで200株を売却し、次にクライアントの注文を実行することにしました。 予想どおり、大量注文は即座に価格を引き下げます。 ブローカーは200株のショートポジションをカバーし、200ドルを手早くポケットに入れます。
別の例では、会社が会社に関する非常に否定的なレポートをリリースしようとしていると仮定します。 同社のアナリストは、ネガティブレポートが価格の下落を引き起こすと予想して、株式を空売りします。 レポートがリリースされ、在庫が減少します。 アナリストは彼らの立場をカバーし、すぐに利益を上げます。 これは違法です。 ニュースが公開された 後 のショートは、情報が現在公開されているため違法ではありません。
トレーダーまたはブローカーは、取引が違法と見なされるために必ずしもお金を稼ぐ必要はありません。 市場が期待どおりに反応しなかったために彼らがお金を失ったとしても、その活動は依然として違法です。
注文が公開されている場合、他の人またはエンティティの注文を前もって実行することは合法です。 インデックスは、特定の株が来月インデックスによって落とされることを明らかにするかもしれません。 インデックスは、その株式で保有する株式を売却する必要があります。 それは、インデックスが売りと株の流動性に対して何株を持っているかに応じて、価格を引き下げる可能性があります。 空売りは、インデックスが同様に売れることを知っており、価格に下向きの圧力をかけ、株式を売ることができます。 トレーダーは公開情報に基づいて行動しているため、これは違法ではありません。
