引用スタッフィングとは
クォートスタッフィングとは、クォートで市場をあふれさせようとする際に、大量の注文をすばやく入力してから撤回することで、競合他社の処理時間を短縮することです。
引用スタッフィングについて
引用データの詰め込みは、財務データ会社Nanexの創設者であるEric Scott Hunsaderによって作成されました。これは、高頻度トレーダー（HFT）が競合他社よりも価格設定を強化するために使用する戦略です。 それは信じられないほどの速度で市場行動を実行できる高頻度の取引プログラムによって可能になり、毎秒数百または数千の注文を生成します。 高頻度取引は現在、総市場ボリュームの少なくとも50％を占めると推定されています。 これらのプログラムにより、HFTは裁定取引によって収益を上げることができます。他の人が気づいたり反応したりする前に、一時的な価格設定の効率性を調査します。
高頻度取引自体は違法ではありません。 ただし、トレーダーがアルゴリズム取引ツールを不正に使用すると、証券の売買注文で取引所のリソースを遅くすることで市場を圧倒できるようになるため、スタッフィングが発生します。
これらの戦術を実行できるのは、マーケットメーカーや市場の他の大企業だけです。効果を上げるには、証券取引所への直接リンクが必要だからです。 このビジネスはすべて速度に関するものであり、HFTサーバーが交換機に近ければ近いほど、新しい情報に迅速に対応できるようになります。
スタッフィングおよび証券規制当局の見積もり
この慣行は、証券取引委員会（SEC）、ナスダック、商品先物取引委員会（CFTC）、および金融業界規制当局（FINRA）を含む金融業界の規制当局から精査されています。 3つの規制機関はすべて、見積りの詰め込み、前走、価格および市場操作などの交換規則違反に対してHFTに罰金を科しています。
SECの調査は最終的に他の要因に原因を突き付けましたが、ダウジョーンズ工業平均（DJIA）が数分以内に1, 000ポイント下落した2010年の「フラッシュクラッシュ」の主な要因の1つとして、当初、引用の詰め込みが非難されました。 原因が何であれ、それは広範囲に広がっており、証券取引所の効率に悪影響を及ぼしていると報告されています。
さらに、ResearchGateがまとめた調査研究、とりわけNanexとCFA Instituteが実施した調査研究は、クォートスタッフィングを含むHFTプラクティスが価格を上げ、流動性を低下させ、市場のボラティリティを高めることを示唆しています。
NYSEとFINRA（2016年12月）の両方が、「混乱を招くと考えられる2種類の引用と取引活動」を禁止する規則5210（取引と引用の公表）を含む、引用スタッフィングに対処する規則変更を採用しました。問題に対処し、HFTの利点を減らします。買いまたは売りの相場が取り消される前に、ミリ秒単位で測定される最小期間を設けることが含まれます。
