目次
- デューデリジェンスとは
- デューデリジェンスを理解する
- 株式投資のデューデリジェンスプロセス
- スタートアップ投資のデューデリジェンスの基本
- ソフトとハードのデューデリジェンス
- ファイナンシャルアドバイザーのデューデリジェンス
デューデリジェンスとは
デューデリジェンスとは、財務記録のレビューを含む、すべての事実を確認するための潜在的な投資または製品の調査または監査です。 デューデリジェンスとは、他の当事者との契約または金融取引を締結する前に行われる調査を指します。
投資家は、会社から証券を購入する前にデューデリジェンスを実行します。 デューデリジェンスとは、購入者が購入を完了するために十分なリソースを持っているかどうかを含む、販売者が購入者に対して行う調査のことです。
適当な注意
デューデリジェンスを理解する
米国では、1933年の証券法の成立に伴い、デューデリジェンスが一般的な慣行（および共通用語）になりました。証券ディーラーとブローカーは、販売する商品に関連する重要な情報を完全に開示する責任を負います。 この情報を潜在的な投資家に開示しないと、ディーラーとブローカーは刑事訴追の責任を負います。 しかし、法律の作成者は、完全な開示を要求することで、証券ディーラーやブローカーが売却時に知らなかった、または知ることができなかった重要な事実を開示しなかった場合、不公正な訴追を受けやすくなることを理解していました。 それらを保護する手段として、法律には、ディーラーやブローカーが株式を売却している企業を調査する際に「デューデリジェンス」を行使し、その結果を投資家に完全に開示する限り、保有しないことを示す法的防衛が含まれていました調査中に発見されなかった情報について責任を負います。
デューデリジェンスの種類
デューデリジェンスは、買収を目指す企業、株式調査アナリスト、ファンドマネージャー、ブローカーディーラー、投資家によって行われます。 投資家による証券のデューデリジェンスは任意です。 ただし、ブローカーディーラーは、販売前に証券のデューデリジェンスを実施する法的義務があります。これにより、関連情報の非開示に起因する問題を防ぐことができます。
新規公募の標準的な部分は、デューデリジェンス会議です。これは、セキュリティ問題に関連するすべての重要な情報が将来の投資家に開示されていることを保証するための引受会社による慎重な調査のプロセスです。 最終的な目論見書を発行する前に、アンダーライター、発行者、その他の関係者（会計士、シンジケートメンバー、弁護士など）が集まり、アンダーライターと発行者が州および連邦証券法に対してデューデリジェンスを実施しているかどうかを話し合います。
株式投資のデューデリジェンスプロセス
以下は、デューデリジェンスを行う個人投資家向けの詳細な手順です。 ほとんどは株式に関連していますが、これらの考慮事項の側面は、債務証書、不動産、およびその他の投資にも適用できます。
以下のデューデリジェンス手順のリストは包括的なものではありません。多くの種類の証券が存在し、その結果、特定の投資に必要なデューデリジェンスの多くのバリエーションがあるためです。
また、デューデリジェンスを実施する際には、リスク許容度を考慮することが重要です。 投資家のリスク許容度と投資目標は異なる可能性があるため、投資家にとって万能の戦略はありません。 たとえば、退職者は、配当収入の投資に目を向け、より確立された企業により高い価値を置くかもしれませんが、成長を求める投資家は、設備投資と収益の成長により高い価値を置くかもしれません。 言い換えれば、デューデリジェンスは、誰が研究を行っているかに応じて、結果の異なる解釈をもたらす可能性があります。
ステップ1：会社の資本化（総価値）を分析する
会社の時価総額は、株価がどれほど変動しやすいか、所有権がどれほど広いか、そして会社のターゲット市場の潜在的な規模を示すことができます。
たとえば、大企業および大企業は、安定した収益源と大規模で多様な投資家基盤を持っている傾向があり、これによりボラティリティが低下する可能性があります。 一方、中規模企業と小規模企業は、市場の単一の領域のみにサービスを提供する場合があり、通常、大企業よりも株価と収益に大きな変動があります。
会社の規模と場所によって、株式が上場されている取引所や取引所が決まる場合もあります。 また、ナスダックのニューヨーク証券取引所に上場しているかどうか、または米国預託証券（ADR）であるかどうかを確認する必要があります。これは、別の国の取引所に別の上場があることを意味します。 ADRには通常、株式リストのタイトルに「ADR」という文字が記載されています。
ステップ2：収益、利益、およびマージンの傾向
数字を分析すると、損益計算書には会社の収益またはトップライン、純利益または純利益があり、これをボトムラインと呼びます。 企業の収益、営業費用、利益率、および株主資本利益率の傾向を監視することが重要です。
利益率は、会社の純利益を収益で割って計算されます。 数四半期または数年にわたる利益率を分析し、それらの結果を同じ業界内の企業と比較して、見通しを立てることが最善です。
ステップ3：競合他社と業界
会社の規模と収益の大きさを把握できたので、今では、事業を展開している業界とその競争相手の規模を拡大します。 すべての企業は、競争によって部分的に定義されています。 前述のように、2つまたは3つの競合他社の利益率を比較します。 各事業分野の主要な競合他社（複数ある場合）を見ると、各市場での企業の競争力を判断するのに役立ちます。 会社は業界のリーダーですか、それとも特定のターゲット市場ですか？ 業界は成長していますか？
競合他社に関する情報は、ほとんどの主要な研究サイトの会社概要に記載されており、通常は既に計算された特定の指標のリストが記載されています。 同じ業界の複数の企業でデューデリジェンスを実施することにより、投資家は、業界がどのように業績を上げており、どの企業が競合他社よりも優れているかについて、大きな洞察を得ることができます。
ステップ4：倍数評価
投資家が企業を評価するために使用できる多くの比率と財務指標があります。 すべての投資に理想的な測定基準はありません。そのため、比率の組み合わせを利用して、全体像を把握し、より多くの情報に基づいた投資決定を行うことができます。
財務比率には、価格収益率（P / E）比率、価格収益率/成長率（PEG）比率、および価格収益率（P / S）比率が含まれます。 比率を計算または調査する際に、結果を会社の競合他社と比較します。 このステップで競合他社にもっと興味を持つようになるかもしれませんが、それでも元のピックをフォローしてください。
P / E比率は、会社の評価の最初の基礎を形成できます。 収益には多少のボラティリティがあります（最も安定した企業であっても）。 投資家は、後続収益または過去12か月の収益に基づいて評価を監視する必要があります。
基本的な「成長株」と「価値株」の区別、および会社にどれだけの期待が組み込まれているかという一般的な感覚を作ることができます。 一般に、数年分の収益とP / Eを調べて、現在の四半期または年が異常ではないことを確認することをお勧めします。
単独で使用するのではなく、P / Eを価格対書籍（P / B）比率、企業の倍数、および価格対販売（または収益）比率と併せて検討する必要があります。 これらの倍数は、負債、年間収益、および貸借対照表に関連する会社の評価を強調しています。 これらの値の範囲は業界によって異なるため、一部の競合他社または同業者について同じ数値を確認することは重要なステップです。
最後に、PEG比は、将来の収益成長への期待と、現在の収益倍数との比較を考慮に入れています。 企業によっては、PEG比が1未満である場合もあれば、10以上のPEGを持つ場合もあります。 PEG比が1に近い銘柄は、通常の市場条件下ではかなり価値があると見なされます。
ステップ5：管理と共有の所有権
会社はまだ創業者によって運営されていますか？ それとも、経営陣と取締役会は多くの新しい顔を変えましたか？ 若い企業は、創業者主導の企業である傾向があります。 経営の統合された経歴を調査して、重点分野や幅広い経験があるかどうかを確認します。 バイオ情報は、会社のウェブサイトで見つけることができます。
創業者と役員が高い割合の株式を保有しているか、最近株式を売却しているかどうかを調査します。 トップマネージャーによる高い所有権はプラスであり、低い所有権は潜在的な危険信号であると考えてください。 株主は、会社を経営している人が株式のパフォーマンスに既得権益を持っている場合に最も役立つ傾向があります。
ステップ6：バランスシート
多くの記事はバランスシートだけに簡単に当てはまりますが、最初のデューデリジェンスの目的のためには、大まかな試験で十分です。 連結貸借対照表には、資産と負債、および利用可能な現金の量が表示されます。
また、負債のレベルと、それが業界の企業とどのように比較されるかを監視します。 特に会社のビジネスモデルと業界に応じて、多くの負債は必ずしも悪いことではありません。 しかし、社債の機関格付けは何ですか？ 会社は負債を返済し、配当を支払うのに十分な現金を生み出していますか？
一部の企業（および産業全体）は、石油およびガス会社のように非常に資本集約的ですが、他の企業はほとんど固定資産と資本投資を必要としません。 負債資本比率を決定して、会社がどの程度のプラスの資本を獲得しているかを確認します。 その結果を競合他社と比較できます。 通常、会社が生み出す現金が多ければ多いほど、負債と短期債務を返済できるので、投資はより良くなるでしょう。
総資産、総負債、および株主資本の数値が年ごとに大きく変化する場合は、理由を判断してください。 四半期報告書または年次報告書の財務諸表および経営陣の議論に付随する脚注を読むことで、会社で何が起こっているのかを明らかにすることができます。 同社は、新製品の発売の準備、利益剰余金の蓄積、または財政難の状態にある可能性があります。
ステップ7：株価履歴
投資家は、株価の短期的および長期的な価格変動と、株価が変動しているか安定しているかを調査する必要があります。 過去に発生した利益を比較し、それが価格変動とどのように相関しているかを判断します。 過去のパフォーマンスは将来の価格変動を保証するものではないことに注意してください。 たとえば、配当を探している退職者の場合、株価の変動を望みません。 継続的に変動する株式には短期株主がいる傾向があり、特定の投資家にリスク要因を追加する可能性があります。
ステップ8：株式希釈の可能性
投資家は、会社の発行済み株式の数と、その数が競争にどのように関係しているかを知る必要があります。 会社は、より多くの株式を発行する予定ですか、それとも株式数をさらに希釈する予定ですか？ その場合、株価が打撃を受ける可能性があります。
ステップ9：期待
投資家は、収益の成長、収益、および利益の見積もりに対するウォールストリートアナリストのコンセンサスが今後2〜3年でどうなるかを知る必要があります。 投資家は、業界に影響を与える長期的な傾向に関する議論や、パートナーシップ、合弁事業、知的財産、新製品やサービスに関する企業固有の詳細についても調査する必要があります。
ステップ10：長期および短期のリスクを調査する
業界全体のリスクと存在する企業固有のリスクの両方を必ず理解してください。 未解決の法的または規制上の問題はありますか？ 不安定な管理はありますか？
投資家は、悪魔の擁護者の健全なゲームを常に維持し、最悪のシナリオとその株価の潜在的な結果を描写する必要があります。 新製品が故障した場合、または競合他社がより優れた新製品を提供した場合、これは会社にどのような影響を与えますか？ 金利の上昇は企業にどのような影響を与えるのでしょうか、それとも経済成長とインフレについてはどうでしょうか？
上記の手順を完了したら、投資家は会社のパフォーマンスと、それが競合にどのように積み重なっているかをよりよく理解する必要があります。 そこから投資戦略を策定できます。
重要なポイント
- デューデリジェンスとは、財務記録のレビューを含む、すべての事実を確認するための潜在的な投資または製品の調査または監査です。 デューデリジェンスとは、契約や他の当事者との金融取引を行う前に行われる調査を指します。投資家は、会社から証券を購入する前にデューデリジェンスを行います。 デューデリジェンスは、合併、投資の開始、ヘッジファンドの調査に使用できます。
スタートアップ投資のデューデリジェンスの基本
スタートアップへの投資を検討する場合は、上記の手順に従ってください（該当する場合）。 しかし、この種の企業がもたらす高いレベルのリスクを反映した、いくつかのスタートアップ固有の動きがあります。
- 出口戦略を含める：スタートアップの50％以上が最初の2年以内に失敗します。 事業が失敗した場合に資金を回収するためのダイベストメント戦略を計画します。投資のための収穫戦略：技術、政府の政策、または市場の状況の変化により、有望なビジネスが失敗する可能性があります。 新しいトレンド、テクノロジー、ブランドに注目し、市場に新しい要素を導入してもビジネスが成長しない可能性があることがわかったら、収穫します。有望な製品を持つスタートアップを選択します。ほとんどの投資は5年後に収穫されます。その期間の投資収益率（ROI）が増加している製品に投資することをお勧めします。 さらに、ビジネスの成長計画を見て、それが実行可能かどうかを評価します。
ソフトとハードのデューデリジェンス
合併と買収（M&A）の世界では、「ハード」形式と「ソフト」形式のデューデリジェンスの間に線引きがあります。 従来のM&A活動では、買収会社は、コスト、便益、構造、資産、および負債、またはより一般的にハードデューデリジェンスとして知られるデューデリジェンスを調査することにより、デューデリジェンスを実行するリスクアナリストを配置します。 ただし、M&A取引は、企業の文化、経営、その他の人的要素の研究の対象にもなりつつあります。これは、ソフトデューデリジェンスとも呼ばれます。 数学と合法性によって推進される厳しいデューデリジェンスは、熱心な販売員によるバラ色の解釈に影響されやすい。 ソフトデューデリジェンスは、数字が操作されたり、強調されすぎている場合の相殺として機能します。
組織データを定量化するのは簡単です。そのため、企業買収の計画では、企業は伝統的にハードナンバーに焦点を合わせていました。 しかし、従業員との関係、企業文化、リーダーシップなど、数字では十分に把握できないビジネスの成功を促進する要因は数多くあります。 M&A取引が失敗する場合、それらの50％以上が失敗するのは、人間の要素が無視されているためです。 たとえば、生産的な労働力の1つのセットは、既存のリーダーシップの下では非常にうまくいくかもしれませんが、突然なじみのない管理スタイルに苦労するかもしれません。 ソフトデューデリジェンスがなければ、買収企業は、ターゲットの企業の従業員が企業文化の変化の矢面に立っているという事実にresするかどうかを知りません。
現代のビジネス分析では、この要素を「人的資本」と呼んでいます。 企業の世界は、2000年代半ばにその重要性に注目し始めています。 2007年、ハーバードビジネスレビューは4月号の一部を「人的資本デューデリジェンス」と呼んでおり、企業は危険を無視していると警告しています。
ハードデューデリジェンスの実施
M&A契約では、ハードデューデリジェンスはしばしば弁護士、会計士、交渉人の戦場になります。 通常、ハードデューデリジェンスは、利息、税金、減価償却費（EBITDA）、売掛金、買掛金、キャッシュフロー、および資本的支出の前の利益に焦点を合わせます。 テクノロジーや製造業などの分野では、知的財産と物理的資本に重点が置かれています。
ハードデューデリジェンスアクティビティの他の例は次のとおりです。
- 財務諸表のレビューと監査将来のパフォーマンスに関する予測、通常はターゲットの予測の精査消費者市場の分析冗長性の排除とそれらの排除の容易性潜在的または進行中の訴訟
ソフトデューデリジェンスの実施
ソフトデューデリジェンスを実施することは正確な科学ではありません。 一部の買収企業は、取引前段階の公式段階としてそれを含め、非常に正式に扱います。 他の企業はターゲットを絞っていません。 人的資源側により多くの時間と労力を費やし、成功のための定義された基準がないかもしれません。
ソフトデューデリジェンスは、対象となる労働力が買収企業の文化とどれだけうまく調和するかに焦点を当てる必要があります。 文化が理想的な適合とは思えない場合、譲歩をしなければならないかもしれません。それには、特に経営陣や他の有力な従業員との人事決定が含まれます。
補償とインセンティブプログラムに関しては、ハードとソフトのデューデリジェンスが絡み合っています。 これらのプログラムは実数に基づいているだけでなく、取得後の計画に簡単に組み込むことができますが、従業員と話し合い、文化的影響を評価するために使用することもできます。 ソフトデューデリジェンスは従業員の動機付けに関係しており、報酬パッケージはそれらの動機付けに影響を与えるように特別に構築されています。 それは万能薬や万能薬ではありませんが、ソフトデューデリジェンスは買収企業が取引の成功を改善するために補償プログラムを実装できるかどうかを予測するのに役立ちます。
ソフトデューデリジェンスは、対象企業の顧客にも関係します。 ターゲットの従業員が買収からの文化的および運用上のシフトを受け入れたとしても、ターゲットの顧客およびクライアントは、サービス、製品、手順、または名前の変更（実際または認識）にwellする可能性があります。 これが、多くのM&A分析に顧客レビュー、サプライヤーレビュー、テスト市場データが含まれるようになった理由です。
デューデリジェンスとは、他の当事者との契約または金融取引を締結する前に行われる調査を指します。
ファイナンシャルアドバイザーのデューデリジェンス
ファイナンシャルアドバイザーは、クライアントのために関心のあるファンドまたは製品についてデューデリジェンスを行う必要があります。 投資管理会社で行われた可能性のある規制措置の調査。 また、アドバイザーは、投資会社が裁判所の外で解決された訴訟を含む、あらゆる種類の訴訟に関与したかどうかを調査することを確認する必要があります。
破産申請と刑事記録は、特定のマネージャーが居住または勤務する可能性のある場所で見つけることもできます。これは、確認する必要がある文書の別の例です。 明らかに、彼らはこの会社とビジネスをするかどうかを検討するとき、危険信号として役立つでしょう。 もう1つの重要なステップは、マネージャーの教育資格を確認することです。
ファンドの推薦
パフォーマンスの履歴とマネージャーの資金の実績を見ることも、デューデリジェンスプロセスの重要な部分です。 アドバイザーは、投資会社の他の部門で働いているさまざまな人々と話をして、そこで起こっていることの感覚をつかむことさえしたいと思うかもしれません。 このアプローチは、会社の文献に開示されていない可能性のある問題について学習するのに役立ちます。
完全に検討するもう1つの重要な領域は、ファンドの資産または保有です。 ファンドへの投資は、同様のファンドまたはその主要なベンチマークに沿ったものであり、ファンドがパフォーマンスに影響するため、その権限外で投資されないようにすることが重要です。 ターンキー資産管理プログラムによって提供されるデューデリジェンスに依存することは有用ですが、アドバイザーはこれらのプログラムを徹底的に見直して、カバーする内容を確認する必要があります。
マネージャーと会う
可能であれば、特にマネージャーが代替商品に投資している場合、マネーマネージャーと話すことは役立ちます。 ヘッジファンドなどの一部の投資手段は、特定の専有情報を保持するか、文書で開示する必要のない特定の戦略に従います。 さらに、顧問は投資会社が運用会社に課した懲戒歴を探し、その会社がそれについて話したいかどうかを調べる必要があります。
