ブローカーのエドワード・ジョーンズは昨年、投資家に手数料を請求するIRAおよびその他の退職口座にミューチュアルファンドとETFの提供を停止するという同社の決定を発表して、注目を集めました。 同社は、2017年6月に最初の実装が行われた新しいDOL受託者規則によって課せられたコンプライアンス制限を順守するために、この動きが必要であると述べました。
The Wall Street Journalによると、エドワードジョーンズは、主要な証券会社の中で初めて、新しい規則を順守する計画を策定しました。 LPL Financialは、まもなくブローカーに支払われるコミッションの標準化を開始すると発表しました。これにより、あるファンドファミリーまたはシェアクラスを選択する利点を排除します。
受託者規則に関する不確実性が続いたとしても、他の主要なプレーヤーからのさらなる発表がすぐに続きました。 ルールがミューチュアルファンドと退職貯蓄に与える影響は次のとおりです。 （詳細については、「クライアントの新しい基準ルールを明確にする」を参照してください。）
なぜ投資信託がないのですか？
すべての証券会社および顧問会社が直面する最大の課題の1つは、新しい受託者規則の下で変動報酬を正当化する必要性です。 エドワードジョーンズの場合、変動報酬には、フロントローディングされたA株、レベルバックエンドローディングを備えたC株、および異なるファンドシェアクラスの異なる価格を含めることができます。 新しいルールの多くの要件の1つは、ブローカーが、推奨する製品のさまざまな手数料を、退職金節約のために推奨できる他の製品に対して正当化する必要があることです。
手数料またはその他の形態の変動報酬でミューチュアルファンドを販売するには、顧問が署名するために顧客にBest Interest Contract Exemption（BICE）開示を提供する必要があります。 多くのブローカーやファイナンシャルアドバイザーがこの会話や、BICEフォームがクライアントに提起する可能性のある質問を避けようとする可能性があります。 これはおそらく、エドワードジョーンズが下した決定の背後にある動機付け要因の1つです。
セーバーへの影響
The Wall Street Journalによると、2016年にEdward Jonesは約400万の退職口座を管理しました。 間違いなく、多くは毎年非常に少ない取引を行う小規模投資家によって所有されており、ミューチュアルファンドまたはETFを使用するオプションを奪うことは彼らのオプションを大幅に制限します。 これらの既存のアカウント所有者は、受託者規則の祖父の規定により、現在の保有を保持できます。 ただし、2017年6月9日にルールが有効になり始めてからの新しい購入は、エドワードジョーンズによって既に実装されている新しいルールに該当します。
クライアントの代替手段の1つは、AUMベースの料金を請求する有料アカウントに移行することです。 頻繁に取引しないクライアントの場合、これらのアカウントは投資コストを大幅に増加させる可能性があります。 エドワード・ジョーンズのような会社のブローカーにとって、これらの手数料ベースのアカウントは、アドバイスを提供する方法がほとんどないための良い給料日の源泉となります。 クライアントの大半が有料アカウントを選択するのか、それとも別の場所に出て投資するのを選択するのかは、時間が経てばわかります。 （詳細については、新しい受託ルールが投資家に与える影響をご覧ください。）
投資信託会社への影響
エドワード・ジョーンズの発表は、ミューチュアルファンド業界にとって驚きでした。 他の資産運用会社によって検討されている彼らおよび同様の決定は、多くのファンド会社に提供内容の再評価を強いることがあります。 手数料と料金に注目すると、高コストでアクティブに管理されているファンドへの影響が大きくなる可能性があります。 ブローカーと証券会社は費用を競おうとしますか？ 彼らは、クライアントを低または無負荷の資金で手数料ベースのアカウントに誘導し、クライアントに請求する資産ベースの手数料でお金を稼ごうとしますか？
アメリカのファンド、フランクリン・テンプルトンなどの投資信託会社は、仲介者が確実にエドワード・ジョーンズの動き、LPLによるブローカー報酬の平準化、およびポートフォリオ・マネージャーが行っているその他のコンプライアンスの変化に確実に気付いたため、ほとんどファイナンシャル・アドバイザーを通じて資金を分配します。 昨年、Charles Schwabブローカーは、販売負荷のあるミューチュアルファンド株式クラスの販売を停止しました。 これはシュワブのビジネスの比較的小さな部分でしたが、新しい受託者規則によって加速された変更のもう1つの例です。
The Wall Street Journalでのこの動きを議論する別の記事は、何年もの間、販売負荷のあるファンドからの流出があったことを示しました。 「投資家は、2010年から2014年の間にロードシェアクラスから5, 000億ドル以上を引き出しましたが、投資信託業界グループの投資会社協会によると、1.34兆ドルを無ロードシェアクラスに投入しました。 ICIによると、2014年末の長期ミューチュアルファンド資産の約20％に相当する負荷の種類は、2005年の約33％から減少しました。」（関連資料については、フィデューシャリールールプロンプトの新技術製品を参照）
業界全体の透明性への移行の一環として、販売手数料や手数料を超えて、ミューチュアルファンドの費用は引き続き精査されます。 これはすでに、さまざまな商品の積極的な管理に依存している投資信託会社に影響を与え始めています。
ボトムライン
DOLフィデューシャリールールは確かに、ファイナンシャルアドバイザーや証券会社にとって画期的なものであり、これは予想されていたことであり、誰にとっても驚くことではありません。 しかし、より広範な影響が現れ始めており、ファイナンシャルアドバイザツールキットの定番であったミューチュアルファンドのような金融商品にも変化が見られる可能性があります。 （詳細については、「新しい受託者規則：訴訟はそれを覆すでしょうか？」を参照してください。）
