クラック

クラックとは

クラック、またはクラックスプレッドは、原油と卸売石油製品の価格の違いを表すためにエネルギー市場で使用される用語です。 これは、エネルギー先物で精製マージンを確立するために使用される取引戦略です。 クラックは、石油精製会社の収益の主要な指標の1つです。 クラックにより、精製会社は、原油に関連するリスクと石油製品に関連するリスクをヘッジできます。 原油先物の購入と石油製品先物の販売を同時に行うことにより、トレーダーはスプレッドを通じて作られた石油の精製における人為的な地位を確立しようとしています。

ブレークダウンダウンクラック

クラックという用語は、原油をガソリンや暖房油などの石油製品に精製するために使用される、原油の流動接触分解に由来します。 クラックは、精製マージンの推定によく使用される単純な計算であり、精製所で生産される1つまたは2つの石油製品に基づいています。 ただし、クラックでは製油所の収益とコストは考慮せず、原油1バレルあたりの価格のコストのみが考慮されます。 原油の価格と精製製品の価格との比較は、市場の供給状況を示している可能性があります。 クラックスプレッドは通常、ガソリン先物をショートさせ、石油先物を加熱しながら石油先物を長くすることによって作成されるヘッジです。

単一製品の亀裂

単一の製品クラックは、1バレルの原油と1バレルの特定の製品の価格の差を反映しています。 たとえば、原油精製業者は、ガソリン価格が今後2か月間も引き続き堅調であると考えており、マージンを確保したいと考えています。 2月、精製業者は、5月西部テキサス中級（WTI）原油先物が1バレルあたり45ドルで取引され、6月のニューヨーク港RBOBガソリン先物が1ガロンあたり2.15ドル、または1バレルあたり90.30ドルで取引されていることに気付きました。 精製業者は、これがバレルあたり45.30ドル、つまり90.30〜45ドルの好ましい単一製品クラックスプレッドであると考えています。

精製業者は原油を購入して商品を石油製品に精製するため、精製業者は5月のWTI原油先物を購入すると同時に、6月のRBOBガソリン先物を販売することにしました。 その結果、リファイナーは45.30ドルの亀裂に陥りました。

複数の製品クラック

精製業者と投資家は、複数の製品にクラック戦略も実装しています。 たとえば、精製業者は、WTI原油価格の上昇と石油製品価格の下落のリスクに対するヘッジを目指しています。 リファイナーは、3、2、1のクラックスプレッドでリスクをヘッジできます。 WTI原油とRBOBガソリンの同じ先物価格と有効期限を使用して、精製業者は3つの原油先物契約を購入し、2つのRBOBガソリン先物契約を販売できます。 6月の暖房油先物が1ガロンあたり1.40ドル、または1バレルあたり58.80ドルで取引されていると仮定すると、精製業者は商品の1つの先物契約も販売します。 その結果、リファイナーは1バレルあたり34.80ドル、または（58.80ドル+ 2 * 90.30-3 * 45）/ 3の有利なマージンでロックされます。

クラックの広がりに影響する要因

製油所が原油から生産する石油製品の割合も、クラックの広がりに影響を与える可能性があります。 これらの製品には、アスファルト、航空燃料、ディーゼル、ガソリン、灯油が含まれます。 場合によっては、生産される割合は地元市場からの需要に基づいて変化します。

製品の組み合わせは、処理される原油の種類にも依存します。 より重い原油は、ガソリンのようなより軽い製品に精製するのがより困難です。 より単純な精製プロセスを使用する精製所では、重質原油から製品を生産する能力が制限される場合があります。