レバレッジドリキャピタライゼーションとは
レバレッジドリキャピタライゼーションとは、企業の資本の大部分をシニア銀行債務と劣後債務の両方で構成される負債証券のパッケージに置き換えることにより、資本構成を変更する企業金融取引です。 レバレッジドリキャピタリゼーションは、レバレッジドリキャップとも呼ばれます。 言い換えれば、会社は以前に発行された株式を買い戻すためにお金を借り、資本構造の資本の量を減らします。 上級管理者/従業員は、債券保有者および株主との利益を一致させるために、追加の資本を受け取ることがあります。
通常、成長期間中は負債を活用する資本化構造が企業にとってより有益であるため、レバレッジされた資本増強は成長期間に向けて会社を準備するために使用されます。 レバレッジド・キャピタライゼーションは、金利が低い期間にも人気があります。これは、低金利により企業が借金や資本を返済するための借入金をより手頃にすることができるためです。
レバレッジされた再資本化は、レバレッジされた配当再資本化とは異なります。 配当の再資本化では、特別な配当のみが支払われるため、資本構造は変わりません。
レバレッジされた資本増強について
レバレッジされた資本増強は、レバレッジドバイアウト（LBO）で採用されたものと類似した構造を持ち、財務レバレッジを大幅に増加させます。 ただし、LBOとは異なり、それらは公開取引されたままになる場合があります。 新しい株式の発行は既存の株式の価値を希薄化するが、借入金はそうではないため、株主は新規株式の発行と比較してレバレッジド資本再配置の影響を受けにくい。 このため、レバレッジによる資本増強は株主により好意的に見られています。
プライベートエクイティ会社は、投資の一部を早期に終了するために、または借り換えの源として使用することがあります。 また、配当の再資本化でない限り、レバレッジド・バイバックにも同様の影響があります。 借金を使用すると、税金の保護が得られます。これは、追加の利息費用を上回る可能性があります。 これは、モディリアーニ・ミラーの定理として知られています。これは、負債は、株式ではアクセスできない税制上の優遇措置を提供することを示しています。 また、レバレッジを活用することで、1株当たり利益（EPS）、資本利益率、価格対帳簿比率を高めることができます。 古い借金の返済や株式の買い戻しのためにお金を借りることも、企業が稼いだ利益でそうする機会費用を避けるのに役立ちます。
LBOと同様に、レバレッジドリキャピタライゼーションは、より大きな利子と元本の支払いに対応するために、経営者がより規律づけられ、運用効率を改善するインセンティブを提供します。 多くの場合、企業はリストラを伴い、企業は負債を減らすために冗長な、またはもはや戦略的適合ではない資産を売却します。 ただし、非常に高いレバレッジは、企業の戦略的焦点を失い、予期しないショックや景気後退に対してはるかに脆弱になる可能性があるという危険性があります。 現在の債務環境が変化すると、支払利息の増加が企業の存続を脅かす可能性があります。
レバレッジドキャピタル化の歴史
レバレッジされた資本増強は1980年代後半に特に人気があり、その大部分は、競争力を維持するために相当な継続的な資本支出を必要としない成熟産業で買収防衛策として使用されました。 貸借対照表上の負債を増やすことで、企業のレバレッジは、企業の侵入者による敵対的買収からのサメ忌避剤の保護として機能します。
