現代のポートフォリオ理論（MPT）は、投資家がポートフォリオ内の選択された証券からのリターン間の相関を減らすことにより投資損失のリスクを分散できることを強調しています。 目標は、特定のレベルのリスクに対して期待収益を最適化することです。 現代のポートフォリオ理論家によると、投資家は異なる資産のリターン間の相関係数を測定し、同時に価値を失う可能性が低い資産を戦略的に選択する必要があります。
現代のポートフォリオ理論における相関の研究
MPTは、期待されるリターンとさまざまな投資の予想されるボラティリティとの相関関係を探します。 この期待されるリスクと報酬の関係は、シカゴ学派のエコノミスト、ハリー・マルコウィッツによって「効率的なフロンティア」と名付けられました。 効率的なフロンティアは、リスクとMPTのリターンとの最適な相関関係です。
相関は、-1.0〜+1.0のスケールで測定されます。 2つの資産の期待リターン相関が1.0である場合、それらは完全に相関していることを意味します。 一方が5％を獲得すると、もう一方は5％を獲得します。 一方が10％低下すると、もう一方も低下します。 完全に負の相関（-1.0）は、1つの資産の利益が他の資産の損失と比例的に一致することを意味します。 ゼロ相関には予測関係がありません。 MPTは、リスクを制限するために、投資家は一貫して相関のない（ゼロに近い）資産のプールを探す必要があると強調しています。
現代ポートフォリオ理論の相関の使用に対する批判
Markowitzの最初のMPTの主要な批判の1つは、資産間の相関関係が固定されており、予測可能であるという仮定でした。 異なる資産間の体系的な関係は、現実世界では一定ではありません。つまり、投資家がボラティリティから最大限の保護を必要とするとき、MPTは不確実性の時代にますます役に立たなくなります。
また、相関係数の測定に使用される変数自体に欠陥があり、資産の実際のリスクレベルの価格が誤っている可能性があると主張する人もいます。 期待値は、実際のリターンの過去の測定値ではなく、将来のリターンの暗黙の共分散に関する数学的な表現です。
