転換社債とは？
転換社債は、利息を支払う固定利付債券ですが、所定の数の普通株式または株式に変換することができます。 債券から株式への転換は、債券の存続期間中の特定の時間に行うことができ、通常は債券保有者の裁量で行われます。
転換社債
重要なポイント
- 転換社債は固定利子の利払いを支払いますが、所定数の普通株式に変換することができます。債券は投資家に、利払いなどの債券の機能を備えたタイプのハイブリッド証券を提供する一方で、原株を所有するオプションもあります。
転換社債について
転換社債は、企業にとって柔軟な資金調達オプションです。 転換社債は、投資家に一種のハイブリッド証券を提供します。これは、利払いなどの債券の特徴を持ちながら、株式を所有する機会も提供します。 この債券の転換率は、1つの債券の転換から取得できる株式数を決定します。 たとえば、5：1の比率は、1つの債券が普通株式の5株に転換されることを意味します。
転換社債の種類
バニラ転換社債は、投資家に債券を満期まで保有するか、株式に転換するかの選択肢を提供します。 債券の発行日から株価が下がった場合、投資家は満期まで債券を保有し、額面の支払いを受けることができます。 株価が大幅に上昇した場合、投資家は債券を株式に変換し、その裁量で株式を保有または売却できます。 理想的には、投資家は、株式売却からの利益が債券の額面と残りの利払いの合計額を超えたときに、債券を株式に変換したいと考えています。
強制転換社債は、投資家が特定の転換率と価格水準で転換する必要があります。 一方、リバーシブル転換社債は、会社に社債を株式に転換する権利、または社債を満期まで債券投資として保持する権利を与えます。 債券が変換される場合、事前に設定された価格と変換比率で変換されます。
転換社債のメリットとデメリット
転換社債の発行は、企業が株式発行を取り巻く負の投資家心理を最小限に抑えるのに役立ちます。 企業が追加の株式または株式を発行するたびに、発行済み株式数が増加し、既存の投資家の所有権が希薄化されます。 会社は、否定的な感情を避けるために転換社債を発行するかもしれません。 債券保有者は、会社の業績が良ければ株式に転換することができます。
また、転換社債の発行は、デフォルトが発生した場合に投資家に何らかのセキュリティを提供するのに役立ちます。 転換社債は、投資家のマイナス面の元本を保護しますが、基礎となる会社が成功すれば、彼らがアップサイドに参加できるようにします。
たとえば、新興企業では、多額の資本を必要とするプロジェクトがあり、その結果、短期的な収益が失われる可能性があります。 ただし、このプロジェクトは将来的に会社を収益性に導くはずです。 転換社債の投資家は、会社が破綻した際に元本の一部を取り戻すことができますが、会社が成功した場合、社債を株式に転換することにより、資本増価の恩恵も受けます。
投資家は、転換社債に組み込まれた付加価値コンポーネントを楽しむことができます。つまり、本質的にストックオプション、特にコールオプションのある債券です。 コールオプションは、オプションの購入者に、特定の期間内に指定された価格で株式、債券、またはその他の商品を購入する権利ではなく、義務を与える契約です。 ただし、転換社債は、社債を普通株式に転換するオプションの価値と引き換えに、より低いクーポン率または収益率を提供する傾向があります。
企業は、従来の債券よりも低い金利で債券を発行できるため、利益をもたらします。 ただし、すべての企業が転換社債を提供しているわけではありません。 また、ほとんどの転換社債は、典型的な債券よりもリスクが高く/変動性が高いと考えられています。
長所
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投資家は、株式に変換し、株価の上昇から利益を得るオプションを備えた固定金利の支払いを受け取ります。
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債券保有者は普通株主よりも先に支払われるため、投資家はデフォルトのリスク証券を受け取ります。
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企業は、株式をすぐに希釈せずに資本を調達することで利益を得ます。
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企業は、従来の債券を使用する場合と比較して、負債に低い金利を支払う場合があります。
短所
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債券を普通株式に変換するオプションがあるため、クーポン率が低くなります。
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スタートアップのように収益がほとんどまたはまったくない企業を発行すると、転換社債投資家にとって追加のリスクが生じます。
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株式が希薄化するのは、債券が株式に転換した場合です。これにより、株式の価格とEPSの動きが低下する可能性があります。
転換社債の例
例として、Exxon Mobil Corp.（XOM）が4％の利息を支払う額面$ 1, 000の転換社債を発行したとしましょう。 債券の満期は10年で、すべての転換社債の転換比率は100株です。
債券が満期まで保有される場合、投資家には元本1, 000ドルとその年の利息40ドルが支払われます。 しかし、同社の株式は突然急上昇し、1株当たり11ドルで取引されています。 その結果、100株の株式は1, 100ドル（100株x 11株の株価）の価値があり、これは債券の価値を超えています。 投資家は債券を株式に変換し、100株を受け取ることができます。これは市場で合計1, 100ドルで販売できます。
