条件付きバリューアットリスク（CVaR）とは何ですか？
予想不足額とも呼ばれる条件付きバリューアットリスク（CVaR）は、投資ポートフォリオのテールリスクの量を定量化するリスク評価尺度です。 CVaRは、バリューアットリスク（VaR）カットオフポイントを超えて、可能性のあるリターンの分布のテールで「極端な」損失の加重平均を取ることによって導き出されます。 条件付きバリューアットリスクは、効果的なリスク管理のためのポートフォリオ最適化に使用されます。
重要なポイント
- 条件付きバリュー・アット・リスクは、ポートフォリオまたは投資のバリュー・アット・リスクから導出されます。VaRだけでなくCVaRを使用すると、リスク・エクスポージャーの観点からより保守的なアプローチにつながる傾向があります。VaRとCVaRの選択は必ずしも明確ではありません、しかし、不安定で設計された投資は、VaRによって課せられた仮定のチェックとしてCVaRから利益を得ることができます。
条件付きバリューアットリスク（CVaR）を理解する
一般的に、投資が長期にわたって安定性を示している場合、その投資を含むポートフォリオのリスク管理には、バリューアットリスクで十分かもしれません。 ただし、投資の安定性が低いほど、VaRが自身のしきい値を超えて無関心であるため、リスクの全体像を示さない可能性が高くなります。
条件付きバリューリスク（CVaR）は、特定の期間における企業または投資ポートフォリオ内の金融リスクのレベルを測定するために使用される統計手法であるVaRモデルの欠点に対処しようとします。 VaRは確率と時間範囲に関連する最悪ケースの損失を表しますが、CVaRはその最悪ケースのしきい値を超えると予想される損失です。 つまり、CVaRは、VaRブレークポイントを超えて発生する予想損失を定量化します。
条件付きバリューアットリスク（CVaR）式
CVaR値はVaR自体の計算から導出されるため、VaRが基づいている仮定（リターンの分布の形状、使用されるカットオフレベル、データの周期性、確率的ボラティリティに関する仮定など）すべてがCVaRの値に影響します。 VaRが計算されると、CVaRの計算は簡単です。 VaRを超える値の平均です。
。。。 CVaR = 1−c1 ∫−1VaR xp（x）dxwhere：p（x）dx =値「x」でリターンを得る確率密度c =アナリストが設定する分布上のカットオフポイントVaRブレークポイント
条件付きバリューアットリスクおよび投資プロファイル
米国の大型株や投資適格債などのより安全な投資は、めったにVaRを超えることはありません。 小型の米国株、新興市場株、またはデリバティブなど、より変動性の高い資産クラスは、VaRよりも何倍も大きいCVaRを示す可能性があります。 理想的には、投資家は小さなCVaRを探しています。 ただし、多くの場合、最大の可能性を秘めた投資には大きなCVaRがあります。
財政的に設計された投資は、モデルの異常値データに行き詰まらないため、VaRに大きく依存することがよくあります。 ただし、CVaRが好まれていた場合、設計された製品またはモデルがより適切に構築され、より慎重に使用される場合がありました。 履歴には、VaRに依存してリスクプロファイルを測定する長期資本管理など、VaRモデルで予測されるよりも大きな損失を適切に考慮しないことで自らを押しつぶすなど、多くの例があります。 この場合、CVaRは、VaRのカットオフではなく、真のリスクエクスポージャーにヘッジファンドを集中させていたでしょう。 財務モデリングでは、効率的なリスク管理のために、VaRとCVaRについてほとんど常に議論が行われています。
