担保付債務（CDO）とは何ですか？
担保付債務（CDO）は、ローンおよびその他の資産のプールによって裏付けられ、機関投資家に販売される複雑な構造化された金融商品です。 CDOは、その名前が示すように、その価値が別の原資産から派生するため、特定の種類のデリバティブです。 ローンが不履行になった場合、これらの資産は担保になります。
担保付債務（CDO）の入門書
担保付債務の理解
CDOを作成するために、投資銀行は、住宅ローン、債券、その他の債務などのキャッシュフローを生成する資産を収集し、投資家が想定する信用リスクのレベルに基づいて個別のクラスまたはトランシェに再パッケージ化します。
CDOの種類
これらの一連の有価証券は最終的な投資商品、すなわち債券になります。債券の名前には、特定の原資産が反映されます。 たとえば、住宅ローン担保証券（MBS）は住宅ローンから成り、資産担保証券（ABS）は企業債務、自動車ローン、またはクレジットカード債務を含みます。 原資産の約束された返済がCDOに価値を与える担保であるため、CDOは「担保付き」と呼ばれます。
他の種類のCDOには、担保付債券債務（CBO）-高利回りだが格付けの低い債券のプールに裏付けられた投資適格債、および担保付ローン債務（CLO）-負債のプールに裏付けられた単一証券が含まれます。 、多くの場合、信用格付けの低い法人向けローンが含まれています。
CDOはどのように構造化されていますか？
CDOのトランシェには、リスクプロファイルを反映する名前が付けられています。 たとえば、シニア債務、メザニン債務、およびジュニア債務。以下のサンプルに、スタンダードおよびプアーズ（S&P）の信用格付けとともに描かれています。 しかし、実際の構造は個々の製品によって異なります。
カーラ・タルディ/ Investopedia
表では、信用格付けが高いほど、クーポンレート（債券が毎年支払う利率）が低くなることに注意してください。 ローンが債務不履行になった場合、シニア債券保有者はまず資産の担保プールから支払われ、次に信用格付けに従って他のトランシェの債券保有者が支払われます。 最低格付けのクレジットが最後に支払われます。
シニアトランシェは、担保に対する最初の請求があるため、一般的に最も安全です。 シニア債は通常、ジュニアトランシェよりも高く評価されますが、クーポンレートは低くなります。 逆に、短期債務は、デフォルトのより大きなリスクを補うために、より高いクーポン（より高い利息）を提供します。 しかし、リスクが高いため、一般的に信用格付けは低くなります。
シニア債務=信用格付けは高いが、金利は低い。 ジュニア債務=信用格付けは低くなりますが、金利は高くなります。
CDOの作成の詳細
担保付債務は複雑であり、多くの専門家がそれらを作成する手があります。
- 担保の選択を承認する証券会社は、債券をトランシェに構成し、投資家に販売するCDOマネージャー、担保を選択し、多くの場合CDOポートフォリオを管理する格付機関、CDOを評価し、信用格付けを割り当てる保険料の支払いと引き換えにCDOトランシェの損失について年金基金やヘッジ基金などの投資家
重要なポイント
- 担保付債務とは、ローンやその他の資産のプールによって裏付けられた複雑なストラクチャード・ファイナンス製品であり、これらの原資産は、ローンがデフォルトに陥った場合の担保として機能します。すべての投資家にとってリスクではなく、CDOはリスクのシフトと資本の解放。
CDOの簡単な歴史
最も初期のCDOは、1987年に元投資銀行であるドレクセルバーナムランバートによって建設されました。マイケルミルケンは、当時「ジャンクボンドキング」と呼ばれていました。 ドレクセルの銀行家は、さまざまな会社が発行したジャンク債のポートフォリオを組み立てることにより、これらの初期のCDOを作成しました。 最終的に、他の証券会社は、自動車ローン、学生ローン、クレジットカード債権、航空機リースなど、より予測可能な収入源を持つ他の資産を含むCDOを立ち上げました。 しかし、CDOは2003年から2004年までニッチ製品であり、米国の住宅ブームによりCDO発行者がCDOの新しい担保源としてサブプライム住宅ローン担保証券に注目するようになりました。
CDOと世界的な金融危機
担保付債務の人気は爆発し、CDOの売り上げは2003年の300億ドルから2006年の2, 250億ドルにほぼ10倍に増加しました。しかし、その後の内破は、米国の住宅修正により、 、2007年に始まり、2009年にピークに達しました。CDOバブルの崩壊により、いくつかの大手金融サービス機関にとって数千億ドルに及ぶ損失が発生しました。 これらの損失により、投資銀行は破産するか、政府の介入により救済され、この期間中に世界的な金融危機である大不況の拡大を助けました。
金融危機における役割にもかかわらず、担保付債務は依然としてストラクチャードファイナンス投資の活発な分野です。 CDOおよびさらに悪名高い合成CDOは、最終的にはリスクをシフトし、資本を解放するためのツールであるため、依然として使用されています。食欲。
