2008年、ウォーレンバフェットはヘッジファンド業界に異議を申し立てました。彼の見解では、ファンドのパフォーマンスが正当化できないほどの法外な手数料を請求しました。 ProtégéPartners LLCは受け入れ、両当事者は100万ドルの賭けを行いました。
テッド・サイデスは5月にブルームバーグの論説を書いた、バフェットが賭けに勝った。 2015年に基金に残ったProtégéの共同設立者は、2017年12月31日に開催されるコンテストのまとめに先んじて敗北を認め、「すべての意図と目的のためにゲームオーバーです。負けました」と書きました。
バフェットの最終的な成功した主張は、手数料、費用、費用を含めて、S&P 500インデックスファンドは、10年にわたって厳選されたヘッジファンドのポートフォリオを上回ることでした。 賭けは、2つの基本的な投資哲学を互いに落とします：受動的投資と能動的投資。
ワイルドライド
バフェットは典型的なアクティブな投資家であるかもしれませんが、明らかに他の誰かが試すべきだとは思いません。 彼は、2017年2月225日付けのBerkshire Hathaway Inc.（BRK.A、BRK.B）株主への最近の手紙の中で、多くのことを述べました。 。 （ 「次のウォーレンバフェット」の呪いは本物です。 も参照してください 。 ）
彼の勝利はいつもそれほど確実ではなかった。 賭けが2008年1月1日に開始されて間もなく、市場は暴落し、ヘッジファンドはその強いスーツであるヘッジを誇示することができました。 バフェットのインデックスファンドは、ヘッジファンドの23.9％と比較して、その価値の37.0％を失いました。 その後、バフェットは2009年から2014年まで毎年プロテジェを破りましたが、累積収益率の観点からヘッジファンドより先に進むには4年かかりました。 （ ヘッジファンド手数料：エキゾチック経費 も参照してください 。 ）
2015年、バフェットは2008年以来初めてヘッジファンドのライバルに遅れをとり、プロテジェの1.7％に対して1.4％を獲得しました。 しかし、2016年にはバフェットがプロテジェの0.9％に対して11.9％増加しました。 別の不況がアドバンテージをプロテジェに戻したと考えられますが、それは起こりませんでした。 2016年末時点で、バフェットのインデックスファンドのベットは、プロテジェのピックの年間2.2％から年間7.1％、合計で854, 000ドルを獲得し、合計でわずか220, 000ドルでした。
株主の手紙の中で、バフェットは、賭けに関与するヘッジファンドマネージャーは「誠実で知的な人々」であると信じていたが、「投資家にとっての結果は悲惨で、 本当に 悲惨だった」と付け加えた。 また、ヘッジファンドが一般的に採用している2から20の手数料構造（2％の管理手数料と20％の利益）は、多くの場合、見返りに「難解な冗談」だけを提供しているにも関わらず、マネージャーが「報酬でシャワーを浴びた」ことを意味していると述べました。 。
最後に、サイデスはバフェットの主張の強さを認めた：「彼はヘッジファンドの手数料が高く、その理由は説得力があるということは正しい。間違いなく投資に手数料がかかる」。 Morningstarによると、バフェットが選択したインデックスファンド（詳細は以下を参照）の費用比率はわずか0.04％です。
バフェットは書簡の中で、低コストのインデックスファンドへの決済を拒否することにより、過去10年間で金融「エリート」が1000億ドル以上を無駄にしたと推定したが、損害は1％-ersに限定されないことを指摘した。計画はヘッジファンドに投資しており、「その結果生じる資産の不足は、数十年間、地方の納税者によって補われる必要があります。」
Buffetは、インデックスファンドの発明者であるVanguard Group Inc.の創設者であるJack Bogleに彫像を建てるというアイデアも浮かびました。
料金について
セイデスは、バークシャーのCEOの消極的な勝利への抵抗を押し返した。 「手数料は常に重要だ」と彼は書いたが、「市場リスクはより重要な場合がある」。 金融危機後のS&P 500の準備は合理的な期待に反し、セイデスは「今後10年間のウォーレン・バフェットとの賭け金を2倍にすると、勝利の確率は偶数より大きくなるだろう」と主張します。
彼はまた、手数料が決定要因であるという疑念を提起し、MSCI All Country World Indexがベットのヘッジファンドとほぼ正確に一致して機能していることを指摘しています。 「ヘッジファンドのリターンを手数料以上に傷つけたのは世界的な多様化でした」とサイデスは結論付けています。
賭け場の比較不可能な乗り物-リンゴとオレンジ、またはセイデスが言ったように、シカゴブルズとシカゴベアーズの条件：「ヘッジファンドとS&P 500は異なるスポーツをします」。 そして再び、セイデスはバスケットボール対フットボールの試合に賭け、バフェットがトップに浮上したことを認識しました：「ブルズとベアーズを忘れてください。ウォーレンはワールドシリーズチャンピオンのシカゴカブスを選びました！」
ベットは正確に何ですか？
バフェットとプロテジェの賭け金に関するいくつかの詳細。 バフェットが投じたお金は彼自身のものであり、バークシャーやその株主のものではない。 彼が選んだ車両は、ヴァンガードのS&P 500提督基金（VFIAX）です。 Protégé'sは、5つのファンドオブファンドの平均収益率です。つまり、最高のヘッジファンドを選択するファンドオブファンドファンドマネージャー自身がカットを行います。 ヘッジファンドのマーケティングに関するSECの規則に沿って、これらの資金は公開されていません。
バフェットが勝ったので、百万ドルはオマハのガールズインコーポレイテッドに行きます。 Protégéが勝利すれば、Friends of Absolute Return for Kidsがポットを獲得するでしょう。 奇妙なひねりを加えて、賞金-最も退屈で安全な入手可能な楽器に隠されている-は、最高のリターンを見ています。 両側は当初、10年間で100万ドルに上昇するように構成されたゼロクーポン財務省債に64万ドル（均等に分割）を入れました。 しかし、金融危機により金利が急落し、2012年には最大100万ドル近くまで債券が送られました。
相互合意により、ベッターは債券を売却し、2015年2月中旬の時点で140万ドル相当のバークシャーB株を購入しました（アクティブ運用）。; 株価は、2015年2月末から2017年9月8日までに追加の19.1％を返しました。株価が下落した場合、いずれにせよ優勝した慈善団体には100万ドルが保証されました。 ポットは当初の合意額よりも大きいため、慈善団体は余剰金を受け取ります。
資金はサンフランシスコのロング・ナウ財団が保有しており、長期的な賭けの当事者に責任を負わせる非営利団体です。 彼らがどのくらいの期間を考えているのかを理解するために、このサイトではベット期間を「10年（02008-02017）」としてリストしています。 サイデスが敗北を認めたにもかかわらず、このサイトはいずれの政党にもまだ勝利を割り当てていない。
カメとウサギ
単なる人間にとっては、これはほんの一握りの宇宙のマスターと世界で3番目に裕福なオマハのオラクルの間の賭けのように見えるかもしれません。 しかし、バフェットは特徴的に、賭けに対する謙虚な比phor、イソップのカメとウサギに当たりました。 ヘッジファンドとファンドオブファンド-野ウサギ-はエキゾチックな資産クラスと手の込んだデリバティブの間を行き来し、トラブルに高い手数料を課し、パッシブインデックスの投資家-カメ-は市場、重要な短期の乱気流は別として心配しています。 、徐々に価値が上がります。
プロテジェは、賭けが始まる前に「ヘッジファンドは市場を打ち負かすつもりはありません。むしろ、市場環境に関係なく、時間の経過とともにプラスのリターンを生み出そうとします。従来の「相対リターン」とはまったく異なる考え方をします。 「投資家は、それが下落しても市場よりも少ない損失を意味するだけであっても、市場を打ち負かすことを主な目的としています。」 プロテジェは、「最高のヘッジファンドのリターンと平均的なヘッジファンドのリターンには大きなギャップがある」と主張し、議論の中心にある手数料を正当化します。 （「 ヘッジファンドの複数戦略 」も参照してください。）
ボトムライン
すべての人とその母親は、低料金のパッシブインデックス投資とアクティブマネージド投資について意見を持っています。 Buffett-Protégéコンテストは、双方の議論の糧となります。 バフェットは賭けの条件に従って勝ちましたが、ヘッジファンド側は、2008年のクラッシュの後、若干の余分な調整と剪定のメリットを示しました。これにより、2012年までバフェットのバンガードファンドよりも優位になりました。前回のサイクル：2002年から2007年にかけての旗艦基金は、S&P 500の64％に対して、2002年から2007年にかけて95％を返しました。生意気な勝利ではなく生意気な勝利の宣言。 この戦いに勝ったが、アクティブ-パッシブ戦争が激化します。 （「 ETFエコノミー：過払いの執行人と「不合理な評価」 も参照してください 。 ）
