ロイトホールド・グループの主な投資戦略家であるジム・ポールセンによると、ウォール街が現在直面している6つの主要な課題に対処するには、少なくとも20％値下がりする株式の弱気市場が必要になるかもしれない。 「株式が直面している問題は多数あり、ほとんどはこの拡大のバランスに対して定期的に問題を抱えている可能性が高い。その結果、「十分な問題」の解決は容易ではない。そして最終的に、弱気市場と不況によって解決される」ビジネスインサイダーごとにPaulsenが言います。 6つの大きな問題には、評価の伸び、賃金コストとインフレを後押ししている完全雇用経済、FRBの利上げ、1950年代以来の最低の市場内相関、最近の急上昇にもかかわらず歴史的に低いボラティリティ、および利益期待の低下が含まれます。
投資家にとっての意義
Paulsenにとって心配な指標の1つは、市場内相関が低いことです。これは、個々の銘柄間で収益に大きなばらつきがあることを意味します。 このような環境では、精通した株式ピッカーが市場を上回る可能性がありますが、Paulsenは、歴史に基づいてS&P 500全体のトータルリターンが低くなる傾向があることも発見しています。 「1952年以来、平均年間12か月のS&P 500の総収益は、相関が最下位の五分位にあるときのみ+ 4.88％になりました！」と彼は言います。
株式の評価に関して、Paulsenは、歴史的な基準を大幅に上回る測定値に基づいて、さまざまな指標が米国の株式が非常に高価であることを示していると警告しています。 これらには、S&P 500指数（SPX）の後続P / E比率と価格/販売比率、GDPに対する米国株式時価総額の合計、CAPE比率が含まれます。 Goldman Sachsの最近のレポートでは、「S&P 500の評価は歴史と比較して拡大している」ことが判明しています。
また、完全雇用の米国経済は、企業のコストを引き上げ、利益成長を制限することにより、株式評価を圧迫しているインフレ圧力を解き放ちます。 一方、連邦準備制度理事会による利上げは、FRBが株価を下支えした量的緩和（QE）を逆転させているため、企業コストを押し上げています。
2018年に2017年と比較して株式市場のボラティリティは増加しましたが、Paulsenは2つの10％の修正にもかかわらず、今年は依然として「著しく低い」と主張しています。 「安定した金融市場では、株は苦労しています」と彼は言います。 それでも、12月10日の終わりの時点で、CBOEボラティリティインデックス（VIX）は1年前の値から136％上昇し、YCharts.comによる長期平均を23％上回っています。 クレディ・スイスによる最近のクライアントへの注記は、VIXの現在の急増は、ウォールストリート・ジャーナルが引用したように、「投資家はもはや市場修正を一時的な混乱と見なさず、より持続的なマクロリスクに起因する」ことを示していることを発見しました。
悪化する利益期待は、Paulsenにとって6番目の最後の大きな懸念事項です。 「最近の根本的な変化により、2019年の収益が減少する可能性が高まり、投資家にとってショックになる可能性が高い」と彼は警告している。
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10年近く前に始まった現在の強気市場と経済拡大の異常な長さは、近い将来弱気市場と不況の両方の発症をますます可能にしていると、多くの投資家やアナリストは言います。 過去の調査に基づくと、弱気市場は通常、株式を30〜40％下落させ、少なくとも1年から18か月続きます。 大きな疑問は、多くの若い投資家が下降気流にどのように準備するか、そして経験の浅い投資家のパニック反応が次の投資家をより厳しくするかどうかです。
