一連の価格戦争の中で、4兆ドルの運用資産（AUM）に急騰したETF市場は、SECによって可決された新しいルールの結果、さらに急速に成長し、手数料をより深く削減しようとしています。 ETFに焦点を当てた金融ウェブサイトETF.comのマネージングディレクターであるデイブ・ナディグは、バロンズに次のように語っています。 「それは投資家と業界の両方にとって珍しい勝利です」と彼は付け加えました。
「ETF業界は、特にメインストリートの投資家にとって規模と重要性が増大し続けているため、適切な投資家保護を維持しながら規制のハードルを排除する一貫性のある透明で効率的な規制の枠組みを持つことが重要です」とSEC会長のジェイ・クレイトンは述べましたETF.comの詳細レポートで引用されている声明。
投資家にとっての意義
1940年の投資会社法はミューチュアルファンドのルールを設定しましたが、1993年に米国市場に最初にヒットしたETFを想定していませんでした。その結果、新しい米国ベースのETFはそれぞれ、 」、または1940年法の特定の条項からの免除。
「各ETFは本質的に雪片のように扱われていましたが、何も同じではなく、プロセスが遅くなります」とCFRAのETFおよび投資信託調査のディレクターであるトッド・ローゼンブルースはバロンに語った。 「異なる任務で異なる時期に免除救済を申請したため、全員が許可されていることはわずかに異なります」と同じ報告書に基づいてNadigは述べました。 一般的に、最も古いETFは、新しい参入者よりもはるかに広範な免除救済を得た、と彼は観察した。
技術的にSECルール6c-11である新しい「ETFルール」は、その非効率的な「免除」プロセスに代わるものです。 NuveenのETFの責任者であるJordan Farrisがその記事で引用されたように、「ルールから生まれる最大のプラスの1つは、すべての発行者がカスタム作成および償還バスケットを利用できるようになることです。」
ETFが共有を作成または償還する場合、通常、おそらく数百のセキュリティポジションのそれぞれを比例的に調整する必要がありますが、このプロセスはコストがかかり、非効率的です。 そのような行動は、投資家のキャピタルゲイン税の負債を引き起こす可能性があります。 また、流動性の低い証券での買い注文または売り注文の波は、ETF投資家に対して価格を動かし、作成のコストを上げ、償還からの収益を引き下げる可能性があります。 これは、債券ETFにとって特に問題です。
新しいルールでは、ETFは投資家にこれを開示し、それが彼らにどのように有益であるかを示す場合、最も流動性の高い証券など、保有のサブセットを含むカスタムバスケットを介して作成または償還を処理できます、とETF.comは示します。 2012年より前は、通常SECはその使用を許可していましたが、その後、それらに対する免除の免除を停止しました。
一方、デリバティブまたはレバレッジを使用する複雑なETFは、長い承認プロセスに直面し続けるとブルームバーグは指摘します。 すべてのETFは、取引コストに関する詳細情報を開示する必要があります。
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「それは本質的に、過去数年以内に免除を受け取った人々と10年以上前にそれを受け取った人々との間の競争の場を平準化するでしょう」とジョーダン・ファリスは断言します。 トッド・ローゼンブルースも同意します。 彼は、新しいファンドの立ち上げの初期費用が投資家に利益をもたらし、それによって競争を刺激し、カスタムバスケットのより広範な使用がパフォーマンスの向上につながると考えています。
