FactSet Research Systemsのデータによると、米国の4大商業貸し手の株は、2020年の利益のコンセンサス推定のわずか9.4倍の平均フォワードP / E比率で取引されており、過去5年間の平均評価よりも約11％低いウォールストリートジャーナル。 表面的には、これらの銀行株は投資家にとってお買い得品のように見えますが、純利子率の低下、ローン成長の減速、ローンのデフォルト率の上昇など、多くの問題が背景に潜んでいます。
問題の4つの銀行は、JPモルガンチェース&カンパニー（JPM）、バンクオブアメリカコーポレーション（BAC）、シティグループインク（C）、ウェルズファーゴ&カンパニー（WFC）です。 バリュエーションの割引は、米国の銀行の中で最もよく知られているJPモルガン・チェースのわずか1％から、問題やスキャンダルに悩まされているウェルズ・ファーゴの約22％まで続いています。
投資家にとっての意義
4つの銀行の平均純金利マージンは、2019年にわずか1ベーシスポイント上昇し、その後2020年に4ベーシスポイント低下すると予測され、その平均は、2018年第2四半期のほぼ同水準になります。 FactSetおよびJournalによって報告されます。 連邦準備制度による不況または緩和が金利を引き下げた場合、このマージンはさらに低下するはずです、と記事は観察しています。
ローンの成長は、2018年の2.2％に対して2019年にはわずか0.8％になると予想されています。2020年には3.0％の成長への回復が見込まれますが、経済が減速し続けると現実的ではないかもしれません。
不良債権の収益に対する費用は、2018年の総融資額の0.55％から2019年には0.7％に上昇し、デフォルト率は2014年の水準に戻ると予測されています。 しかし、不況は言うまでもなく、長期にわたる経済の減速は、デフォルト率を上方修正することになります。
「ほとんどの銀行で収益はピークに達し、有意義な収益成長へのプラスの触媒は現時点では見つけにくい」と投資銀行会社キーフ・ブリュエット・アンド・ウッズ（KBW）のアナリストであるブライアン・クラインハンツルは、バロン氏：「マクロの仮定の結果、ユニバーサルバンクのリターン改善のストーリーはほぼ終わり、選択した銀行のみが2019年以降に有意義なリターン改善の可能性を見ていると考えています」と付け加えました。ウェルズファーゴ（WFC）、およびステートストリートコーポレーション（STT）。
先を見る
2019年第2四半期の報告シーズンが始まると、金融セクターは収益の面でS&P 500インデックス（SPX）内でトップパフォーマーになると予想されており、コンセンサスは前年比（YOY）EPS成長率4.3％を要求しています、調査会社CFRAが報告したS&P Capital IQのデータごと。 CFRAのアナリストは、クレジットカード、資産管理、資産管理などの手数料ベースのビジネスから米国の大手銀行の2019年第2四半期の堅実な結果を期待しています。 彼らは、消費者と商業顧客の両方でのローンの成長、および強力なM&AとIPO活動からの後押しを予想しています。
ただし、2019年第2四半期の結果が本に載ると、上記の長期的な懸念が前面に出る可能性があります。 収益報告が失望した場合、これは予想よりも早くなる可能性があります。
